назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [ 25 ] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]


25

возможность либо купить 1 млн. долл. по форвардному курсу 1,7-420, либо приобрести опцион колл. Он решает купить опцион по цене исполнения 1,7000; премия составит тогда 6,6 пфеннига.

Точка безубыточности находится в этом случае на уровне 1,6760, равном курсу альтернативной форвардной сделки, исключая уплаченную премию.

Альтернативные курсы спот в день исполнения:

USD/DEM 1,55

USD/DEM 1,70

USD/DEM 1,85

Отказ от опциона 1,5500

+ уплаченная премия 0,0660 Окончательная цена 1,6160

Покупка по курсу спот

12,6 пфеннига прибыли по сравнению с альтернативной форвардной сделкой 6,6 пфеннига убытка по сравнению со сделкой слог

Отказ от опциона

1,7000

Покупка по курсу спот

+ уплаченная премия 0,0660 Окончательная цена 1,7660

-» 2,4 пфеннига убытка по сравнению с альтернативной форвардной сделкой

-» 6,6 пфеннига убытка по сравнению со сделкой спот

-» уплаченная премия потеряна

Исполнение опциона 1,7000 + уплаченная премия 0,0660 Окончательная цена 1,7660

-» 2,4 пфеннига убытка по сравнению с альтернативной форвардной сделкой

-* 8,4 пфеннига прибыли по сравнению со сделкой спот, успешное страхование курса

Максимальный риск = премии

На рис. 20 по данным примеров сравниваются различные виды страхования конвертации будущих валютных платежей:

страхование посредством форвардной валютной сделки и покупка опцина колл;

незастрахованная покупка валюты при платеже и покупка опциона колл;



DEM за USD

1,90

ОПЦИОН колл "1,70/3 М" Премия - 6,6 пфеннига за доллар

В сравнении с форвардной и спот-сделками

Форвардный курс

Курс иа дату исполнения

1,50 1,60 1,70 1,80 1,90

Pitc. 20. Покупка опциона колл

незастрахованная покупка иностранной валюты посредство!»! сделки спот в день исполнения и заключение форвардной сделки.

• Форвардная сделка - опцион колл

Покупка опциона колл выгоднее, чем страхование по форвард ному курсу 1,7420, если курс спот опустится ниже 1,6760 (форвард ный курс, исключая уплачиваемую премию в 6,6 пфеннига). Опц» он не исполняется, только теряется премия. Форвардная сделю должна исполняться также при более низком курсе спот.

• Сделка спот - опцион колл В случае, когда курс спот ниже 1,7660 (цена исполнения плю

6,6 пфеннига премии), отказ от страхования и покупка инострая ной валюты в день исполнения были бы выгоднее, чем покупка ог циона колл. При росте курса выше 1,7660 преимущество имеет пС купка опциона.

• Сделка спот - форвардная сделка Сравнение страхования выплаты валюты по форвардному ку

су 1,7420 с покупкой по курсу спот в день исполнения (т.е. без crpJ хования) показывает, что падение курса доллара ниже 1,7420 дае преимущество форвардной сделке, рост же курса доллара выш 1,7420 принесет этой сделке потери.



7.6.5. Продажа опциона колл

Для продавца опциона ситуация в день исполнения выглядит следующим образом:

USD/DEM 1,55

Отказ от опциона

1,5500

Покупка по курсу спот

USD/DEM 1,70

USD/DEM 1,85

+ полученная премия 0,0660 Окончательная цена 1,6160

-» на 6,6 пфеннига выгоднее, чем сделка спот

-» премия в полном объеме составляет прибыль

Отказ от опциона 1,7000 Покупка

по курсу спот

+ полученная премия 0,0660 Конечная цена 1,7660

-» на 6,6 пфеннига выгоднее, чем сделка спот

Исполнение опциона 1,7000 + полученная премия 0,0660 Окончательная цена 1,7660

-» 8,4 пфеннига потеряно по сравнению со

сделкой спот -» расходы в форме упущенной выгоды

♦ Риски = неограниченным возможным убыткам

7.7. Страхование валютного риска на стадии предложения

Нередко предприятие должно учитывать обменный курс валюты в окончательной цене своего предложения, хотя еще не известно, будет ли заключен договор. В этом случае предприятие уже приобретает потенциальный валютный риск, так как цена иностранной валюты может сильно измениться к окончательному утверждению договора.

Предположим, что немецкое предприятие-экспортер участвует в тендере на поставку деталей строительных конструкций в США. Стоимость заказа составляет 5 млн. долл., поступление денег произойдет через три месяца после заключения договора.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [ 25 ] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]