назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]


24

в этом случае в сравнении с форвардной сделкой получается убыток в 1000 марок.

7.6.2. Покупка опциона пут

Немецкий экспортер ожидает через три месяца поступления 1 млн» долл. Он надеется на повышение курса доллара, но все-таки хоче? застраховаться от потерь в случае снижения курса USD/DEM. ;

Экспортер решает купить опцион пут по базисной цене 1,7500J премия составляет 4,7 пфеннига за I долл., т.е. при курсе ниж 1,7030 он получит прибыль от страхования. Альтернативный фор1 вардный курс составляет 1,7420. %

Альтернативные курсы спот в день исполнения: г

• USD/DEM 1,60 Исполнение опциона 1,7500 j

./. уплаченная премия 0,0470

Окончательная цена 1,7030 ",

-* 3,9 пфеннига составляют потери по

сравнению с альтернативной форвард- ; ной сделкой ;

-» 10,3 пфеннига составят выигрыш по

сравнению со сделкой спот J

• USD/DEM 1,75

USD/DEM 1,90

Отказ от опциона 1,7500

./. уплаченная премия 0,0470 Окончательная цена 1,7030

Продажа = по курсу ; спот

3,9 пфеннига потеряны по сравнению с, альтернативной форвардной сделкой 4,7 пфеннига потеряны по сравнению са сделкой спот

уплаченная премия потеряна

Отказ от опциона 1,9000

./. уплаченная премия 0,0470 Конечная цена 1,8530

Продажа

по курсу!

11,1 пфеннига выиграны по сравнению « альтернативной форвардной сделкой 4,7 пфеннига потеряны по сравнению со сделкой спот

4,7 пфеннига составит потеря премии

-* Максимальный риск = премии



DEM за USD

1,90

1,80

1,70 -

1,60

ОПЦИОН ПУТ "1,75/3 М" Премия - 4,7 пфеннига за доллар

В сравнении с форвардной и спот-сделками

1,7420

Форвардный курс

Курс на дату исполнения

1,60 1,70 1,80 1,90

Рис. 19. Покупка опциона пут

На основе приведенных примеров на рис. 19 представлены сравнения между:

страхованием посредством покупки опциона пут и заключением форвардной сделки;

незастрахованной продажей по курсу спот в день исполнения и покупкой опциона пут;

незастрахованной продажей по курсу спот в день исполнения и страхованием посредством форвардной сделки.

• Форвардная сделка - покупка опциона пут

Покупка опциона пут оказывается прибыльнее, чем страхование по форвардному курсу 1,7420, если курс спот в день исполнения опциона выше 1,7890 (форвардный курс плюс уплаченная премия в 4,7 пфеннига). При курсе спот 1,7890 прибыльность опциона пут равна прибыльности сделки спот, но уплаченная премия в этом случае рассматривается как издержки.

• Сделка спот - покупка опциона пут

При росте курса спот выше 1,7030 (цена исполнения опциона, исключая 4,7 пфеннига премии) продажа валюты в день исполнения будет выгоднее, чем покупка опциона пут. Если же курс спот упадет ниже 1,7030, то выгоднее покупка опциона.

*-Зак,56 8J



• Сделка спот - форвардная сделка ;

Сравнение страхования валюты по форвардному курсу 1,7420, который не зависит от курса в день исполнения, с продажей по курсу спот в этот день (т.е. без страхования) показывает, что, если курс! спот превысит этот уровень, возможности получения прибыли бе» страхования значительны. Но в противоположном случае при падении курса спот ниже 1,7420 было бы выгоднее страхование форвардной сделкой.

7.6.3. Продажа опциона пут

В день исполнения для держателя опциона пуг возникают следующие ситуации:

USD/DEM 1,60

Исполнение опциона 1,7500 + полученная премия 0,0470 Окончательная цена 1,7030

-* 10,3 пфеннига потеряны по сравнению

• USD/DEM 1,75

со сделкой спот Отказ от опциона

+ полученная премия Окончательная цена

1,7500

0,0470 1,7030

Покупка по курсу спот

4,7 пфеннига выиграны по сравнению со сделкой спот

USD/DEM 1,90

Отказ от опциона 1,9000

+ выплаченная премия 0,0470 Окончательная цена 1,8530

Покупка по курсу спот

Покупка необходимой валюты по, вероятно, более высокому курсу, чем предусмотрено калькуляцией

-* Риск = неограниченным возможным убыткам

7.6.4. Покупка ошщона колл

Немецкий импортер должен через три месяца заплатить за поставленный товар 1 млн. долл. Он ожидает снижения курса доллара, но хотел бы застраховаться от его возможного повышения. У него есть

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]