6.5. Короткие своп-сделки

Позиция спот часто не закрывается к концу рабочего дня, а остае ся открытой "на ночь". Это происходит потому, что либо не про изошло ожидаемого выгодного изменения курса и он ожидаете завтра, либо дилер видит большие шансы получить на следующи день хорошую прибыль. В этом случае сделка спот должна бьп пролонгирована до следующего дня, что может быть достигну1 путем получения в кредит проданной валюты и вложения куплея ной валюты на один день на денежном рынке, а также посредству короткой своп-сделки. В валютном дилинге для пролонгации позЛ ции на один день в основном используется короткая своп-сделка.1 зависимости от дня заключения валютной сделки различают два в да такой сделки: spot/next и torn/next.

Если в день заключения валютной сделки спот-валютироваш пролонгируется до следующего рабочего дня, речь идет о spot/nex сделке. Если же валютная сделка пролонгируется до следующего р бочего дня в день после дня ее заключения, то такая сделка назыв ется torn/next (или tomorrow/next).

В рассматриваемом далее примере дилер покупает 4 апра 10 млн. долл. за марки по курсу спот 1,5550, спот-валютирован! 6 апреля, курс спот в день заключения сделки составляет 1,552 Дилер решает пролонгировать эту позицию до следующего дня.

Дилер имеет две возможности пролонгации: посредство spot/next и посредством torn/next своп-операций.

Пример 1. Пролонгация посредством spot/next-сделки. 4 апре позиция спот на 10 млн. долл. за марки должна пролонгировать! на один день. Своп-ставка spot/next на межбанковском рынке о ставляет 1-2, курс спот 1,5520.

После заключения сделки остается длинная позиция в 10 мл( долл., валютирование переносится с б апреля на 7 апреля. Велич на позиции остается неизменной, первоначальный курс изменяет в зависимости от своп-доходов или своп-расходов. В данном случ пролонгация обходится в 2000 марок.

Пример 2. Пролонгация посредством tom/next-сделки. Пролонгация сделки спот 4 апреля не обязательно должно осуществляться в этот же день. Оно возможно и на следующий день с помощью tom/next-сделки. В примере ставка tom/next-своп 1,5-2,5, курс спот возрос до 1,5570.

Сделка

[1] Покупка [2а] Продажа [26] Покупка

Результат

10 ООО 000,-10 ООО 000,-10 000 000,-

15 550 000,-15 570 000,-15 572 500,-

Курс

1,5550 1,5570 1,55725

Дата Валютирование

4 апреля б апреля

5 апреля 6 апреля 5 апреля 7 апреля

10 000 000,- 15 552 500,- 1,55525 5 апреля 7 апреля

Здесь также дата валютирования переносится с б апреля на 7 апреля. Первоначальный курс повысился вследствие расходов на своп-сделку до 1,55525, пролонгация обошлась в 2500 марок.

6.6. Пролонгация форвардной сделки

На практике часто случается, что предприятие не может исполнить заключенную форвардную сделку в согласованный срок, поскольку задерживается поступление денег у экспортера или срок платежа у импортера. Причиной подобных задержек могут быть различные обстоятельства, например недостаточность документации, запаздывание товарных поставок и т.п. В этом случае экспортер не может своевременно поставить уже проданную на срок своему банку иностранную валюту, а импортеру не имеет смысла приобретать раньше, чем необходимо, эквивалент немецких марок.

При необходимости банки готовы с помощью своп-сделок пролонгировать платежи по форвардным сделкам. Чтобы избежать бухгалтерских затруднений, предприятие часто обращается с просьбой пролонгировать срок платежа форвардной сделки по старому курсовому базису. Выражение пролонгация по старому базису означает, что курс спот своп-сделки идентичен курсу платежа по форвардной сделке.

Пролонгация по старому курсовому базису, который, естественно, может значительно отличаться от текущего рыночного курса, в Межбанковской торговле запрещено. В ФРГ Федеральное ведомство по надзору за кредитными учреждениями (ВАК) в письме от Марта 1977 г. разрешает банкам пролонгировать валютные сделки с иентами только при следующих условиях:

• Пролонгация должна проводиться по письменной просьбе клц ента и иметь в основе товарную или сервисную сделку в ин странной валюте.

• Банк должен учитывать в специальном резервном фонде дохо ды от сделок спот для компенсации потерь, возникающих q форвардных сделок.

Поскольку на межбанковском рынке форвардные сделки ц пролонгируются, банк должен выравнять пролонгацию клиентско! сделки посредством новой своп-сделки по текущим курсам. Разн] цу, возникающую из различий между пролонгацией на старом кур совом базисе и текущими курсами, клиенту дебетуют или соотвеЧ) ственно кредитуют. При этом расчетная сумма в действительности не оплачивается, а учитывается в пунктах своп-сделки. ,

Пролонгацию экспортной сделки на старом курсовом базис разъясняет следующий пример.

Немецкий экспортер при заключении товарной сделки прод на срок сумму в 1 млн. долл. по курсу 1,5000. Незадолго до дня ий полнения форвардной сделки он узнает, что поступление денег за держивается на 30 дней. Он просит свой банк пролонгировать форвардную сделку на 30 дней по старому курсовому базису. УстЦ новленные требования для этой операции выполнены. ,

Курс спот USD/DEM возрос со дня заключения первоначал ной сделки до 1,5500.

Курсы:

Первоначальный форвардный: 1,5000

Текущий спот: 1,5550

Своп на 30 дней: + 20

Проценты в DEM за 30 дней: 7,5%

Проценты в DEM за 30 дней: 9,0%

Межбанковская ставка Клиентская ставка

Сделки банка

Курс

DEM i

Клиентские сделки: Форвардная сделка

первоначальная Спот-сделка текущая Форвардная сделка

текущая

Межбанковские сделки: Спот-сделка текущая Форвардная сделка текущая

покупка 1 ООО ООО,- 1,5000 продажа 1 500 ОШ

продажа покупка

1 ООО 000,-1 ООО 000,-

1 ООО 000,-1 ООО 000,-

1,5000

1,5500 1,5520

покупка

продажа покупка

1 500 000

1 550 000,1 1 552 000,

Банк должен рефинансировать 50 ООО марок под 7,5% на 3( дней. Клиент должен заплатить из расчета 9% 375 марок.