назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [ 18 ] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]


18

шестимесячный срок. Через несколько часов он выравнивает пози цию противоположной своп-сделкой.

Курсы первоначальной сделки: Курс спот USD/DEM 1,5550 Своп-ставка +0,0150

Форвардный курс 1,5700

Первоначальная сделка: i

Покупка USD 10 000 000,- = продажа DEM 15 550 000,, Продажа USD 10 ООО ООО,- = покупка DEM 15 700 OOO.i

Разница DEM 150 000,;

Пример 1. Выравнивание позиции. Мы исходим из того, что пр заключении второй своп-сделки курсы изменились. Курс спот пощ нялся на 0,0100 пункта, своп-ставка осталась неизменной.

Курс спот USD/DEM 1,5650 -изменился

Своп-ставка +0,0150 -не изменилась

Форвардный курс 1,5800

Продажа USD 10 000 000,- = покупка DEM 15 650 000 Покупка USD 10 000 000,- = продажа DEM 15 800 000

Разница DEM 150 000,

Рост курса спот автоматически означает одновременный рос форвардного курса. Разница между спот- и форвардным курса ми - своп-ставка - остается неизменной в 0,0150 пункта, соо ветственно выраженная в марках - 150 ООО марок. Очевидн< позиция выравнена без прибыли и убытков. Но чтобы получит в полной мере корректный результат, необходимо рассчитав процентные расходы или доходы, возникающие при изменени) курса спот.

Рост курса спот на 0,0100 пункта (покупка за 1,5500 и продая за 1,5650) обусловил появление дополнительной ликвидности 100 ООО марок на шесть месяцев, которая при расчете сделки сп< опять уходит (продажа за 1,5700, покупка за 1,5800). Дополн! тельная ликвидность в 100 ООО марок может быть вложена i шесть месяцев.

Если, например, ставка процента по шестимесячным вкладам] марках составляет 7%, то вклад в 100 ООО марок принесет nponetf ный доход в 3500 марок. Рассматриваемые сделки не дают дохо/



посредством измеиений курса спот и своп-ставки, но приносят процентную прибыль.

При снижении курса спот, наоборот, возникнут процентные убытки, поскольку необходимо будет на б месяцев рефинансировать 100 ООО марок.

Пример 2. Выравнивание позиции. Во втором примере курс спот остается неизменным, но своп-ставка изменяется на 0,0020 пункта.

Курс спот USD/DEM 1,5550 -не изменился

Своп-ставка +0,0130 -изменилась

форвардный курс 1,5680

Продажа USD 10 000 000,- = покупка DEM 15 550 000,-Покупка USD 10 000 000,- = продажа DEM 15 680 000,-

Разница DEM 130 000,-

Снижение своп-ставки со 150 до 130 пунктов вызвало изменение форвардного курса. При окончательном расчете по форвардной сделке 10 млн. долл. продаются по курсу 1,5700 и покупаются по курсу 1,5680. В этом случае возникает реализуемая прибыль в 20 ООО марок.

Неизменность курса спот в этом примере обусловила и отсутствие излишка ликвидности.

6.2. Межбанковская торговля

В межбанковской торговле сделки outright почти не заключаются, поскольку частые изменения курса спот потребовали бы постоянного перерасчета форвардного курса. Форвардные сделки для клиентов выравниваются в межбанковской торговле посредством спот- и своп-сделок. При котировке своп-ставок десятичные знаки называются не полностью: указываются только их фактические значения. Например, если своп-ставка USD/DEM на 6 месяцев составляет 0,0150-0,0155 пункта, то дилер назовет 150-155, скидка для FRF/DEM в 0,04-0,03 станет 4-о.

Предположим, банк А хотел бы заключить трехмесячную своп-сделку на 5 мли. долл. и предлагает банку Б котировку (дата валютирования сделки спот 11 апреля, форвардной сделки - 11 июля). Переговоры могли бы протекать следующим образом:



Банк А: Пожалуйста, каков трехмесячный USD/DEM?

Банк Б: 120-125.

Банк А: 5 долларов по 125.

Банк Б: Хорошо, курс 1,5550-1,5675.

Валютирование 11 апреля - 11 июля.

Доллар для меня в Сити-банке, Нью-Йорк, марки -

в Центральном земельном банке, Франкфурт. Банк А: Доллар для меня в Чейз-банке, Нью-Йорк, марки -

в Немецком банке, Франкфурт.

Спасибо за сделку.

Вопрос банка А о трехмесячном USD/DEM означает, что о] запрашивает котировки своп-ставки на три месяца, а 5 долл. П( 125 - что банк А хотел бы продать 5 млн. долл. по курсу спот i выкупить по форвардному. Форвардные и спот-курсы, как правц ло, устанавливаются котирующим банком. При этом курс спо должен быть на уровне рыночного: в противном случае создаете возможность для огромных теневых перемещений ликвидности i сокрытия прибыли или убытков (см. главу об управлении риска ми).

6.3. Вложения ликвидности

Банки или предприятия, у которых возникла необходимость paJ местить или привлечь средства, пытаются осуществить это в валю те, наиболее выгодной по процентным ставкам. Немецкий баня получивший от клиента 10 млн. долл. на шестимесячный вклад, б дет пытаться снова разместить эти средства по выгодной процент ной ставке либо в долларах, либо в другой валюте.

Если процентная ставка для долларов составляет 5,625%, а дЛ немецких марок - 7%, то очевидно преимущество вклада в ма ках. В этом случае доллары конвертируются в немецкие марк1 При конвертации через сделку спот марки перед окончанием сро* вклада снова должны быть обменены на доллары по курсу спот. Е< ли курс доллара в течение срока вклада возрастет, возникшие ку\ совые убытки могут легко поглотить процентный доход. Заключ* ние своп-сделки исключает подобные валютные риски. В каждо] случае необходимо сравнивать доходы или расходы в первоначал! ной валюте с доходами или расходами от депозитного вклада ил получения кредита в иностранной валюте. В приведенном дале примере вклад в долларах сравнивается с вкладом в немецких Maji ках. ;

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [ 18 ] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]