назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [ 15 ] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]


15

в этомтфимере курсы п/купки и продажи идентичны, банк покупает и продает по одинаковому курсу. Следовательно, проведенные расчеты неверны. Отсюда вытекает следующее правило: курс покупки < курса продаж* - премия - форвардный курс > курса спот; курс покупки > ipca продажи - дисконт - форвардный курс < курса спот. у

$.4. Коммерческие форвардные сделки

Предположим, немецкий импортер должен через три месяца заплатить британскому предприятию 1 млн. англ. фунтов. Курс спот GBP/DEM при заключении контракта на поставку товара составляет 2,4500. Если бы импортер в этот же день купил 1 ООО ООО англ. фунтов по курсу спот, он должен был бы отдать за них 2 450 ООО марок. Если до срока платежа по контракту он решает подождать с покупкой фунтов, то должен будет купить фунты не позднее чем за два рабочих дня до этого срока. И если, например, курс к этому времени возрастет до 2 480 ООО, то 1 млн. англ. фунтов ему обойдется уже в 2 480 ООО марок. Естественно, возможен и обратный случай, когда курс, предположим, упадет до 2,4200. В таком случае импортер должен будет вместо 2 450 ООО марок обменять только 2 420 ООО.

Точно так же экспортер, который не страхует требования в иностранной валюте, идет на валютный риск. Немецкий экспортер, который через три месяца ожидает поступления 10 млн. французских франков и курс этого требования не застраховал, может в день наступления платежа столкнуться с неприятной неожиданностью. Если курс спот при заключении договора был, например, 29,35 и в день платежа снизился до 29,25, то вместо 2 935 ООО марок экспортер получит только 2 925 ООО. Если же курс возрастет, например до 29,45, то это принесет дополнительно 10 ООО марок.

Чтобы избежать рисков негативных изменений обменного курса до наступления срока платежа, многие предприятия полностью или частично страхуют их уже при заключении товарных или сервисных сделок.

Форвардная сделка на всю сумму платежа полностью страхует совые риски предприятия; при этом оно создает необходимую "азу для калькуляции. Однако при таком страховании предприятие получит прибыль в случае благоприятного изменения курса в период Между заключением и исполнением сделки.

Рассмотрим примеры двух вариантов страхования обменных Рсов. В первом варианте страхование осуществляется посредст-м комбинации процентной и валютной сделок, во втором - по-РДством форвардной сделки.



Пример 1. Предположим, за поставку товара в США немецкий экспортер ожидает через три месяца платеж в 10 млн. долл. Он решает застраховать платеж посредством комбинации процентной и валютной сделок. Для этого экспортер берет трехмесячный кредит на сумму 10 млн. долл., продает эту сумму по курсу спот своему банку и получает немецкие марки, которые помещает на трехмесячный депозит. Сумму кредита он погасит товарной выручкой. Проценты же за кредит заключают в себе валютные риски, поскольку не известно, какой эквивалент в марках необходимо будет израсходовать на их уплату. При небольших процентных суммах эти риски возникают обычно при покупке. Но вместе с тем существует возможность купить процентные суммы посредством форвардной сделки и тем самым застраховать курс. В этом примере проценты покупаются по форвардному курсу 1,5127.

Курсы клиента:

Страхуемая сумма на 90 дней Курс спот Премия за 90 дней Процентная ставка USD-получены Процентная ставка DEM-вложены

USD/DEM USD/DEM 90 дней 90 дней

10 ООО 000,-

1,4990- 1,5010

0,0107-0,0117

4,125%

Сделки предприятия:

Сумма

[1] Получение кредита

на 3 месяца [2] Продажа по споту USD 10 ООО ООО,

Покупка по споту DEM 14 990 ООО, [3] Вложение DEM 14 990 ООО,

на 3 месяца [4] Покупка по форварду USD 103 125,

процентных расходов

Продажа по форварду DEM 155 997,

Результат после трех месяцев:

Процент/ Процентные курс расходы/

процентные доходы

USD 10 000 000,- 4,125 103 125,-USD

- 1,4990

- 7% +262 325,- DEM ,- 1,5127

USD:

- уплачено

- уплачено + покупка

по форварду + получено Сальдо

+ получено + получено

- продажа

по форварду

USD - кредит USD - проценты USD - валюта

товарная сделка

DEM - вложение DEM - проценты DEM - валюта

USD 10 000 000,- [1]

USD 103 125,- [1]

USD 103 125,- [4]

USD 10 ООО ООО,- [0]

USD 0,-

DEM 14 990 ООО,- [3

DEM 262 325,- [3

DEM 155 997,- [4

Ликвидность через 90 дней DEM 15 096 328,-54



Через три месяца за 10 млн. долл. предприятие получит эквивалент в 15 096 328 немецких марок. Таким образом, через три месяца 1 долл. соответствует 1,5096 марки (округленно). Форвардный курс 1 долл. превышает в этом случае текущий курс спот на 1,0106 пункта.

Пример 2. Вторую возможность страхования обменного курса дает форвардная сделка. Немецкий экспортер, ожидающий через три месяца поступления 10 млн. долл., договаривается со своим банком, что в день исполнения платежа передаст ему данную сумму и получит по установленному теперь курсу эквивалент в марках. Банк рассчитывает форвардный курс, исходя из текущего межбанковского курса спот и премии за вычетом маржи. Экспортер через три месяца продает банку 10 млн. долл. по курсу спот покупки с премией. В свою очередь, банк может компенсировать эту сделку на межбанковском рынке.

Таким образом, банком заключаются следующие сделки:

Межбанковские курсы

Клиентские курсы

Кассовый USD/DEM

1,5000-

-1,5005

1,4990-1,5010

Премия за 90 дней

0,0110

-0,0115

0,0107-

-0,0117

Форвардный курс

1,5110-1,5120

1,5097-

-1,5127

Покупка

Продажа

Курс

Клиентская USD

10 ООО 000,-

- DEM

15 097 000,-

1,5097

сделка

Межбанковская DEM

15 ПО 000,-

- USD

10 000 000,-

1,5110

сделка

Простота страхования обменного курса посредством форвардной сделки (пример 2) обеспечивает ей широкое применение. Возможность комбинации процентной и валютной сделок (пример 1) может рассматриваться, например, в том случае, когда в период между заключением сделки и поступлением платежа предприятию необходимы ликвидные средства. В этом случае может быть выгоднее взять кредит в иностранной валюте и обменять полученную сумму на внутреннюю валюту, чем брать кредит непосредственно в этой валюте.

Данный вид страхования часто используется также в случае, когда совместные издержки на процентную и валютную сделки меньше, чем на заключение форвардной сделки.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [ 15 ] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53]