тежа и проданную по курсу спот валюту. Валюта стран, где нет процентного рынка, не может продаваться на срок.

Разница процентов по валютам выражается в пунктах м складывается с курсом спот или из него вычитается. Если процентная разница с курсом спот складывается, речь идет о премии, если вычитается - о дисконте.

5.2. Валютирование

Валютирование форвардных сделок происходит в принципе по правилам валютирования сделок спот. Исключение составляют последние дни месяца и года. Если валютирование форвардной сделки приходится на последний день месяца или года и этот день является выходным или праздничным, то датой валютирования считается не последующий, а предыдущий рабочий день.

5-3. Расчет премии и дисконта

Премии и дисконт рассчитываются по формуле, в которой учиты ваются разница процентных ставок, курс спот и срок сделки. Про центные ставки, которые берутся при расчете, являются ставкам еврорынка, а не ставками внутреннего рынка. Применение ставо еврорынка обеспечивает равные условия для всех валют; наприме не включаются в расчеты минимальные резервы в стране - эм1 тенте валюты.

Дисконт и премия рассчитываются по следующей формуле:

, Курс спот X Процентная разница х Дни

Дисконт/премия = ---------=--- .

(360 X 100) + (Процент торгуемой валюты х Дни)

Проведем расчет дисконта или премии по следующим данны

Валюта

USD (получены) DEM (вложены)

Процентная ставка Срок Курс <

4,125% 7%

90 дней 90 дней

1,500(

По указанной формуле рассчитаем разницу между спот- и форвардным курсами:

п / 1,500x2,875 x 90

Дисконт/премия = ----:----- = 0,0107

(360 x 100)+ (4,125 x90)

Дисконт или премия выражаются в пунктах и обычно без знака "плюс" или "минус", так что необходимо знать, идет ли речь о премии или дисконте. Информация 107-117 ничего не говорит о том, нужно ли эти пункты прибавить к курсу спот или вычесть из него. Но если уровни процентных ставок по торгуемой валюте и валюте котировки известны, то можно сразу же сказать, следует прибавить либо отнять указанные пункты.

Предположим, дилер, который получит 10 млн. долл. через 90 дней, для компенсации этой сделки решает взять кредит в долларах, конвертировать доллары по курсу спот в немецкие марки и вложить их на 90 дней.

Результат после 90 дней:

получено: USD 10 ООО ООО,- + процентные затраты 103 125,- = 10 103 125, -вложено: DEM 15 000 000,- + процентный доход 262 500,-= 15 262 500,-

После 90 дней 10 103 125 долл. соответствует эквивалент в 15 262 500 марок. Эквивалент 1 долл. составляет:

Форвардный курс = 15 262 500,00/10 103 125,00 = 1,5107 DEM.

В этом примере процентная ставка валюты котировки - немецкой марки - выше процентной ставки торгуемой валюты - доллара; форвардный курс поэтому на 107 пунктов выше курса спот.

Если же процентная ставка торгуемой валюты ниже ставки валюты котировки, получится обратный результат. В приведенном далее примере взято соотношение процентных ставок доллара и немецкой марки, сложившееся на рынке несколько лет назад.

Процентная ставка Срок Курс слот

JSD (получены) 7% 90 дней 1,5000 !:!! (жепы) 4,25% 90 дней

Результат после 90 дней:

Получено: USD 10 ООО ООО,- + процентные расходы 175 ООО,- = 10 175 ООО, -Вложено: DEM 15 000 000,- + процентные доходы 154 688,-= 15 154 688,-

В этом случае 10 175 ООО долл. соответствует эквивалент 15 154 688 марок; для 1 долл. это означает:

Форвардный курс = 15 154 688,00/10 175 000,00=1,4894 DEM.

Здесь форвардный курс на 106 пунктов ниже, чем курс спот 1,5000.

Из этих примеров вытекает следующее правило:

• Процентная ставка торгуемой валюты < процентной ставки валюты котировки - премия - форвардный курс > курса спот.

• Процентная ставка торгуемой валюты > процентной ставки валюты котировки - дисконт - форвардный курс < курса спот. Если дисконт или премия известны, следует строить "мостик".)

Ведь часто в котировках при торговле или в прессе не указывается,;! идет речь о дисконте или премии. j

Следующие два примера показывают, как правильно вести рас- чет. Разница между спот- и форвардным курсами определяется, исходя из процентных ставок. В первом примере она составляет 110 (Bid) - 115 (OfFer), во втором - 115 (Bid) ~ 110 (OfFer).

НО 115 115 П(

Курс спот USD/DEM 1,5000 1,5005 1,5000 1,500

Разница процентных ставок + 0,0110 + 0,0115 -0,0115 -0,011;

Форвардный курс 1,5110 1,5120 1,4885 \ЛЩ

В этих расчетах разница 110-115 прибавляется к курсу спот,, разница 115-110 вычитается из него. В обоих случаях форвар; ный курс покупки ниже курса продажи.

Если провести обратный расчет, т.е. 110-115 отнять от кур( спот, а 115-110 прибавить к нему, то форвардный курс будет вь глядеть следующим образом:

ПО 115 П5 11

Курс спот USD/DEM 1,5000 1,5005 1,5000 1,50

Разница процентных ставок -0,0110 - 0,0115 + 0,0115 + 0,01

Фпппяппный KVDC 1,4890 1,4890 1,5115 1,51