Представим себе, что американский экспортер согласен продать британской фирме компьютеры на сумму 30 тыс. дол. Предположим, что обменный курс, то есть курс, или цена, по которой фунт обменивается на (или переводится в) доллары и обратно, составляет 2 дол. за 1 ф. ст. Это означает, что британский импортер должен заплатить 15 тыс. ф. ст. американскому экспортеру Рассмотрим эту проблему в терминах обычных банковских балансов (рис. 38-1).

а. Для оплаты американских компьютеров британский покупатель снимает с текущего счета в лондонском банке 15 тыс. ф. ст. Этот факт находит отражение в правой части баланса в виде проводки 15 тыс. ф. ст. по текущим счетам лондонского банка.

б. Затем британская фирма посылает чек на 15 тыс. ф. ст. американскому экспортеру Однако сложность заключается в том, что американская экспортная фирма должна заплатить своим служащим и поставщикам материалов, равно как и выплатить налоги, в долларах, а не фунтах. Поэтому экспортер продает чек на 15 тыс. ф. ст. (или денежный перевод лондонского банка) какому-либо крупному американскому банку вероятно, расположенному в Нью-Йорке, который является дилером по иностранной валюте. Американской фирме в нью-йоркском банке открывается текущий счет на 30 тыс. дол. в обмен на чек на сумму 15 тыс. ф. ст. В связи с этим следует обратить внимание на проводку 30 тыс. дол. по текущим счетам нью-йоркского банка.

в. А как поступает нью-йоркский банк с 15 тыс. ф. ст.? Он, в свою очередь, депонирует их в лондонском банке-корреспонденте для последующей продажи. Таким образом, в пассивной части баланса лондонского банка появляются 15 тыс. ф. ст. Для нью-йоркского банка эти 15 тыс. ф. ст. (30 тыс. дол.) являются активом. Для упрощения предположим, что таким банком-корреспондентом является тот же

самый банк, в котором британская фирма оформила перевод на 15 тыс. ф. ст.

Отметим наиболее существенные моменты.

1. Американский экспорт порождает спрос на доллары за рубежом, а необходимость удовлетворения этого спроса вызывает, в свою очередь, предложение иностранной валюты {в данном случае фунтов стерлингов), находящейся в распоряжении американских банков и предоставляемой американским покупателям.

2. Финансирование американского экспорта (британского импорта) уменьшает предложение валюты (текущие счета) в Великобритании и увеличивает предложение валюты в США на величину покупки.

Американские импортные операции

Но остается вопрос: почему нью-йоркские банки изъявляют готовность уступить доллары за фунты стерлингов? Как видно из приведенного выше примера, нью-йоркский банк является дилером по операциям с иностранной валютой; он занимается скупкой - за комиссионные - и, наоборот, продажей - тоже за комиссионные - фунтов за доллары.

Мы только что показали, что нью-йоркский банк купит фунты на доллары для осуществления американских экспортных операций. Теперь рассмотрим, как он продаст фунты за доллары для облегчения финансирования американской импортной (британской экспортной) операции. В частности, предположим, что американский торговый концерн хочет импортировать шерстяные изделия британской фабрики на сумму 15 тыс. ф. ст Снова используем обычные балансовые счета коммерческого банка для того, чтобы обобщить наши рассуждения (рис. 38-2).

а. В связи с тем, что британская экспортирующая фирма должна платить по своим обязательствам фунтами, а не долларами, американский импортер должен обменять доллары на фунты. Он

Рисунок 38-1. Финансирование американской экспортной операции

Американская экспортная операция создает иностранный спрос на доллары. Удовлетворение этого спроса увеличивает запасы иностранной валюты в американских банках.

Международная экономике и мировая экономика Американские экспортные операции

БАНК В ЛОНДОНЕ

Валютные курсы, платежный баланс и торговый дефицит

БАНК В НЬЮ-ЙОРКЕ

Рисунок 38-2. Финансирование американской импортной операции

Американские импортные операции создают американский спрос на иностранную валюту. Удовлетворение этого спроса сокращает запасы иностранной валюты у американских банков.

может это сделать в нью-йоркском банке, купив 15 тыс. ф. ст. за 30 тыс. дол. Возможно, американский импортер купит те самые 15 тыс. дол., которые нью-йоркский банк приобрел в ходе предыдущей американской экспортной операции. Как показано на рис. 38-2, эта покупка уменьшает текущий счет американского импортера в нью-йоркском банке на 30 тыс. дол. И конечно, нью-йоркский банк расстается со своим депозитным вкладом в размере 15 тыс. ф. ст. в лондонском банке.

б. Американский импортер отправляет только что полученный чек на 15 тыс. ф. ст. британской фирме, которая депонирует его в лондонском банке. Обратите внимание на депозит в размере 15 тыс. ф. ст в пассивной части баланса.

Таким образом:

1. Американский импорт создает внутренний спрос на иностранную валюту (в данном случае на фунты стерлингов) и удовлетворение этого спроса снижает запасы иностранной валюты в американских банках.

2. Американские импортные операции увеличивают запасы валюты в Великобритании и снижают запасы валюты в США.

Комбинация экспорта и импорта показывает следующее. Американский экспорт (в данном случае компьютеров) предоставляет в распоряжение американских банков, или «зарабатывает» для них, запас иностранной валюты, а американский импорт (например, британских шерстяных изделий) создает спрос на эти деньги. То есть в широком смысле экспорт любой страны финансирует, или «оплачивает», ее импорт. Экспорт Великобританией шерстяных изделий позволяет ей увеличить запас долларов, которые затем используются для удовлетворения спроса на доллары, связанного с импортом компьютеров.

Постскриптум: хотя наши примеры имеют отношение к экспорту и импорту товаров, мы увидим, что также ежеминутно возникает спрос на фунты стерлингов и их предложение в операциях, связанных с услугами и выплатой процентов и дивидендов по иностранным инвестициям. Таким об-

разом, американцам требуются фунты не только для финансирования импорта, но и для покупки страховых и транспортных услуг у британцев, для проведения отпусков в Лондоне, для выплаты дивидендов и процентов по британским инвестициям в США и для осуществления новых финансовых инвестиций и капиталовложений в Великобритании. (Ключевой вопрос 2.)

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС СТРАНЫ

Теперь попробуем более полно представить себе все многообразие международных операций, которые порождают спрос на определенную валюту и ее предложение. Этот спектр международных торговых и финансовых операций отражен в платежном балансе США. Статьи платежного баланса страны призваны фиксировать все операции, которые имеют место между резидентами страны (включая потребителей, предпринимателей и государственные учреждения) и резидентами всех прочих зарубежных стран. Эти операции включают товарный экспорт и импорт, расходы туристов, покупку и продажу транспортных и страховых услуг и тд. Платежный баланс США показывает баланс между всеми доходами, которые США получают от иностранных государств, и всеми платежами которые производят США. Упрощенный вариант платежного баланса США на 1993 п показан в табл. 38-1. Проанализируем ее и посмотрим, что она говорит нам о состоянии международной торговли и финансов США.

Счет текущих операций

Верхняя часть табл. 38-1 дает общее представление о торговле США произведенными за текущий период товарами и услугами и поэтому получила название счет текущих операций. Строки (1) и (2) показывают соответственно американский товарный экспорт и импорт за 1993 г Обратите внимание, что мы пометили американский экспорт знаком «плюс»,

Международная экономике и мировая экономика Таблица 38-1. Платежный баланс США в 1993 г. (в млрд дол.)*

Счет текущих операций

(1) Товарный экспорт США.......................................................................................................................................... +457

(2) Товарный импорт США........................................................................................................................................... -589

(3) Сальдо баланса внешней торговли........................................................................................................

(4) Экспорт услуг из США.............................................................................................................................................. +185

(5) Импорт услуг в США................................................................................................................................................. -128

(6) Сальдо баланса товаров и услуг...............................................................................................................

(7) Чистые доходы от инвестиций............................................................................................................................ +4

(8) Чистые денежные переводы................................................................................................................................. -32

(9) Сальдо баланса счета текущих операций...........................................................................................

Счет движения капиталов

(10) Приток капиталов в США.................................................................................................................................... +180

(11) Отток капиталов из США..................................................................................................................................... -147

(12) Баланс счета движения капиталов.........................................................................................................

(13) Баланс счетов текущих операций и движения капиталов.......................................................

(14) Официальные резервы....................................................................................................................................

-133 -76 -104

+33 -71 +71

* Расхождение в данных вызвано округлением. Исгочник: Survey of Current Business, December, 1994.

a импорт - знаком «минус». Это объясняется тем, что американский товарный экспорт (и другие подобные экспорту операции) выступает как кредит, поскольку он создает (или зарабатывает) иностранную валюту. Как мы уже узнали, когда исследовали вопрос о финансировании международной торговли, любые подобные экспорту операции, обязывающие иностранцев осуществлять платежи США, создают запасы иностранной валюты в американских банках.

И наоборот, американский импорт (и другие сходные с импортом виды операций) считается дебетом, поскольку в результате иностранная валюта расходуется. Мы уже отмечали, что американский импорт обязывает американцев производить «выплаты» всему миру, которые сокращают имеющиеся в распоряжении американских банков запасы иностранной валюты.

Торговый баланс. Строки (1) и (2) табл. 38-1 показывают, что в 1993 т. товарный экспорт, равный 457 млрддол., не «заработал» США достаточно иностранной валюты для финансирования товарного импорта, составившего 589 млрд дол. Таким образом, баланс товарной торговли, или проще, торговый баланс, показывает разницу между товарным экспортом страны и ее товарным импортом. Если экспорт превышает импорт, то образуется положительное сальдо торгового баланса. Если импорт превышает экспорт, то возникает внешнеторговый дефицит, или отрицательное сальдо торгового баланса. Как видно из строки (3), в 1993 т. в США внешнеторговый дефицит составил 133 млрд дол. Американский торговый баланс относительно балансов некоторых стран и регионов показан в «Международном ракурсе» 38-1.

Баланс товаров и услуг. Строка (4) показывает, что США не только экспортируют автомобили и компьютеры, но и предоставляют транспортные, страховые, туристические и брокерские услуги резидентам иностранных государств. Продажи услуг, или «экспорт» услуг, в 1993 п достигли 185 млрд дол. Строка (5) показывает, что американцы покупают или «импортируют» аналогичные услуги у иностранцев. Импорт услуг достиг в 1993 г. 128 млрд дол.

Баланс товаров и услуг, представленный в строке (6), раскрывает разницу между экспортом товаров и услуг (строки 1 и 4) и импортом товаров и услуг (строки 2 и 5). В 1993 г экспорт товаров и услуг отстал от импорта товаров и услуг на 76 млрд дол.

Баланс счета текущих операций. В строке (7) показано, что чистые доходы от инвестиций представляют собой избыток платежей по процентам и дивидендам, осуществленных иностранцами на вложенный за рубежом американский капитал, над тем, что американцы выплатили в 1993 г по процентам и дивидендам на иностранный капитал, инвестированный в США. Табл. 38-1 показывает, что американские чистые доходы от инвестиций составили 4 млрд дол. в иностранной валюте, то есть именно такой доход принес стране «экспорт» услуг вкладываемого за рубежом американского денежного капитала.

Строка (8) отражает чистые переводы как частных, так и государственных средств из США в другие страны мира. Сюда входит американская иностранная помощь, пенсии американских фаждан, проживающих за рубежом, денежные переводы эмигрантов родственникам, проживающим за фаницей. Заметьте, что 32 млрд дол. переводов являются «внешними платежами» и истощают имеющийся запас иностранной валюты.