назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171]


69

КЛЮЧЕВОЙ ГРАФИК

Е m л го

"i В

а: с со со

1 g.

1 -

-1- - 1-

1.....

- f-

1 1

1 1

-f- - Г-

1 1

1 1 1 1 t- - t - -

1 1

- 1-

- +-

1 1

- +- - -ь -

1 1

1 1

-t- - + - -

1 1

- f-

1 1

- f- - -ь -

1 1

-t- - + - -

1 1

1 1

- I-

- +- - 4- -

4- - + - -

Ч. 1 Кривая спроса на инвестиции

+ - -

. 4- - -

" J

. 4- -

! t\

*m* Jwc чин Д*

\ -L - -

. 1 t

25 30

35 40

Инвестиции (в млрд дол.)

Быстрый тест 9-5

1. Кривая спроса на инвестиции:

а) отражает прямую зависимость (положительную) между реальной процентной ставкой и размером инвестиций;

б) отражает обратную зависимость (отрицательную) между реальной процентной ставкой и размером инвестиций;

в) смещается вправо, когда растет процентная ставка;

г) смещается влево, когда растет процентная ставка.

2. На рисунке:

а) больщий совокупный объем инвестиций ассоциируется с низкой ожидаемой нормой чистой прибыли от инвестиций;

б) меньший совокупный объем инвестиций ассоциируется с низкой ожидаемой нормой чистой прибыли от инвестиций;

в) высокие процентные ставки ассоциируются с высокой ожидаемой нормой чистой прибыли и поэтому с большими объемами инвестиций;

Рисунок 9-5. Кривая спроса на инвестиции [Ю]

Кривая спроса на инвестиции [Ю] строится следующим образом: все потенциальные инвестиционные проекты располагаются по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли. Кривая располагается по нисходящей, отражая обратную зависимость между реальной процентной ставкой [ценой инвестирования каждого доллара) и совокупным объемом спроса на инвестиции.

г) процентные ставки и инвестиции «двигаются» в одном направлении.

3. Если реальная процентная ставка снизится с 6 до 4%, то на рисунке:

а) инвестиции вырастут с О до 30 млрд дол.;

б) инвестиции сократятся на 5 млрд дол.;

в) ожидаемая норма чистой прибыли вырастет на 5 млрд дол.;

г) объем инвестиций увеличится с 25 млрд до 30 млрд дол.

4. Инвестиции на рисунке составят:

а) нуль, если реальная процентная ставка также будет равна нулю;

б) 40 млрд дол., если реальная процентная ставка будет равна 16%;

в) 30 млрд дол., если реальная процентная ставка будет равна 4%;

г) 20 млрд дол., если реальная процентная ставка будет равна 12%.

Ответы: -д [j £ :е Z д \

проекты до того момента, когда ожидаемая норма чистой прибыли станет равна процентной ставке (г= /), мы обнаружим, что на рис. 9-5 мы можем к вертикальной оси достроить кривую реальной процентной ставки. Кривая на рис. 9-5 показывает не только нормы чистой прибыли, но и объем инвес-

тиций, которые «потребуются» при каждой новой «цене» / привлечения капитала. На вертикальной оси на рис. 9-5 отмечены различные уровни реальной процентной ставки, а соответствующие необходимые объемы капитала - на горизонтальной оси. Обратное (смещение вниз) отношение между про-



центной ставкой (ценой привлечения капитала) и объемом капиталовложений в долларах вполне согласуется с законом спроса, который мы изучали в главе 3. Кривая ID на рис. 9-5, построенная на основе таких данных, есть кривая спроса на инвестиции. Она показывает, какой объем инвестиций соответствует конкретной реальной процентной ставке.

Такая концепция принятия инвестиционных решений позволяет учесть важный аспект макроэкономической политики. Анализируя денежную политику в главе 15, мы увидим, что, регулируя объем денежной массы, правительство может изменять процентную ставку. Оно делает это главным образом для изменения уровня инвестиционных расходов. В любой момент времени на рассмотрении фирм находится огромное количество инвестиционных проектов. При высоких реальных процентных ставках будут осуществляться только те проекты, которые обеспечат наиболее высокую ожидаемую норму чистой прибыли. Поэтому уровень инвестирования будет низким. При снижении реальной процентной ставки проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых оказалась несколько ниже, тоже станут экономически выгодными и общий уровень инвестиций повысится. Поэтому, чтобы справиться со спадом, правительство снижает процентную ставку, а чтобы справиться с инфляцией, напротив, повышает ее. {Ключевой вопрос 8.)

смеш,ение кривой спроса на инвестиции

ведет к сдвигу кривой спроса на инвестиции вправо. Рост затрат, напротив, будет смещать кривую влево.

Налогообложение фирм. Принимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожидаемые доходы после уплаты налогов. Увеличение налогов на бизнес приведет к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвестиции влево, а уменьшение налогов - к ее смещению вправо.

Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новых и усовершенствование существующих продуктов, создание нового оборудования и новых производственных процессов - стимулирует инвестиции. Например, разработка более эффективного станка приведет к уменьшению издержек производства или улучшению качества продукции, тем самым увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестиции в этот станок. Прибыльные новые товары - горные велосипеды, спортивные автомобили, телевизоры с высокой разрешающей способностью, новые лекарства и т.д. -вызывают поток новых инвестиций, поскольку фирмы закупают оборудование для расширения их производства. Ускорение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвестиции вправо.

Имеюшнйся запас капитальных товаров. Наличный запас капитальных товаров, реальные объемы выпуска и продаж оказывают влияние на инвестиционные решения фирм. Если в экономике производственные мощности и запасы готовой продукции на

На рис. 9-5 отражен график соотношения процентной ставки и объема инвестиций при прочих равных условиях. Когда же начинают изменяться эти «прочие условия», то кривая инвестиций смещается вправо или влево. В целом любые факторы, приводящие к ожиданию роста нормы чистой прибыли от инвестиций со стороны основной массы компаний, будут способствовать и росту спроса на инвестиции. Этот фактор будет приводить к смещению кривой спроса на инвестиции вправо - с до Wi на рис. 9-6. А любой фактор, уменьшающий ожидаемую норму чистой прибыли от инвестиций, приведет к смещению кривой спроса на инвестиции влево - от до /А. Каковы же эти факторы?

Расхо на ирнкйрсгение, техническое обслуживание и jh.cii.i>iii;iHiHo. Как показал наш пример со шлифовальным станком, при оценке ожидаемой нормы чистой прибыли любой инвестиции следует учитывать первоначальную стоимость капитальных товаров, а также предполагаемые расходы на их эксплуатацию и техническое обслуживание. Когда эти расходы повышаются, ожидаемая норма чистой прибыли от будущих инвестиционных проектов растет, смещая кривую спроса на инвестиции вправо. Например, снижение расходов на электроэнергию при-

.- ГО

5 Я J го

5( о

Рост спроса на инвестиции

Сокращение спроса на инвестиции

Инвестиции (в млрд дол.) Рисунок 9-6. Смещение кривой спроса на инвестиции

Рост потребности в инвестициях отражается на графике как смещение вправо кривой спроса на инвестиции. Сокращение потребности в инвестициях отражается на графике как смещение влево кривой спроса на инвестиции.



складах компаний находятся в избытке, то ожидаемая норма чистой прибыли будет относительно низкой. Компании, с избытком обеспеченные производственными мощностями, не испытывают потребностей в дополнительном инвестировании. Таким образом, уменьщаегся спрос на инвестиции при любой реальной процентной ставке и кривая спроса на инвестиции смещается влево.

Если же производственных мощностей в экономике недостаточно, а компании распродают свою продукцию, как только она появляется на рынке, то ожидаемая норма чистой прибыли будет расти и привлекать в эту отрасль новые инвестиции. Компании будут стремиться расширять производственные мощности, чтобы удовлетворить растущий спрос на продукцию и услуги. Это будет способствовать смещению кривой спроса на инвестиции вправо.

Ожидания. Ранее мы уже говорили о том, что инвестиции фирм основаны на ожидаемых доходах (ожидаемом приросте прибыли). Капитальные товары - это товары длительного пользования, срок их службы может достигать 10 или 20 лет Поэтому ожидаемая норма чистой прибыли от любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущих прибылей от товара, который этот капитал помогает произвстить. Эти ожидания предпринимателей, как правило, базируются натицатель-но разработанных прогнозах будущей эконокшчес-кой конъюнктуры, па субъективных представлениях и интуиции, таких тру,тно уловимых и тру,ано прогнозируемых факторах, как изменения внутреннего политического климата, осложнения в международной обстановке, рост населения и из.менения вкусов потребителе!!. Если прогнозы про.ааж, затрат и прибылей становятся более оптимистичными, то кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо, а при пессимистичном прогнозе - влево.

В разделе «Международный ракурс 9-2» проводится сравнение инвестиционных расходов как доли ВВП стран в 1996 г Внутренние процентные страв-ки определяют уровень спроса на инвестиции как доли ВВП.

КРАТКОЕ ПОВТОРЕНИЕ 9-3

Ф Конкретный инвестиционный проект будет осуществлен, если ожидаемая норма чистой прибыли г превышает реальную процентную ставку /.

Ф Кривая спроса на инвестиции показывает их общие объемы при различных возможных реальных процентных ставках.

♦ Кривая спроса на инвестиции смещается в тех случаях, когда изменяются: а) цены на капитальные товары; б) налоги на бизнес; в) технологии; г) наличные запасы инвестиционных товаров; д) ожидания фирм.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАКУРС 9-2

Совокупные инвестиционные расходы как доля ВВП в группе стран

Инвестиционные расходы как доля ВВП в группе стран весьма различны. Эти различия изменяются год от года.

Совокупные инвестиционные расходы как доля ВВП, 1996 г.(в%)

Южная Корея Япония Германия Франция

США Канада

Мексика Великобритания Швеция

Источник Organization for Economic Cooperation and Development.

График инвестиций

Чтобы привести в соответствие инвестиционные решения фирм с потребительскими намерениями домохозяйств, необходи.мо выразить инвестиционные планы через уровень располагаемого дохода (ГД) или ВВП. Это значит, что надо построить график инвестиций и показать, какие суммы планируют инвестировать все предпринимательские фирмы при любом возможном уровне ВВП. В таком графике будут отражены инвестиционные планы фирм, так же как планы домохозяйств в отношении потреблегшя и сбереженгп! отражены в графиках потребления и сбережений. Достраивая график инвестиций, мы будем считать, что инвестиции не зависят от уровня текущего РД или реального уровня производства.

Предположим, что кривая спроса на инвестиции имеет такой вид, как па рис. 9-7а, а текущая реальная процентная ставка равна 8%. Это означает, что предпринимательскому сектору будет выгодно вложить 20 млрд дол. в инвестиционные товары. Согласно нашему предположению, инвестиции в размере 20 млрд дол. будут иметь место и при их низкой доле, и при их высокой доле в ВВП. Величина f (суммарные инвестиции) показана графически на рис. 9-76. Это и есть график инвестиций. Вы уже

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171]