деньги, предоставляя ссуды; 2) как деньги уничтожаются после погашения ссуд; 3) как банки создают деньги, покупая у населения государственные облигации.

Сделка 6; выдача ссуды. Коммерческие банки помимо приема вкладов занимаются также вьщачей ссуд заемщикам. Как предоставленные ссуды отражаются в балансе коммерческого банка?

Предположим, компания Grisley из Уаху, занимающаяся продажей фасованного мяса, решила, что пришло время расширить свои производственные мощности. Допустим также, что для финансирования этого проекта компании нужно ровно 50 тыс. дол., что по случайному совпадению как раз равно избыточным резервам банка Wahoo.

Grisley обращается в банк Wahoo и просит ссуду на эту сумму. Банку известна прекрасная репутация и финансовая надежность компании, и он уверен в ее способности погасить ссуду. Итак, ссуда выдана. Президент компании Grisley вручает банку Wahoo свой вексель - долговую расписку. Grisley предпочитает удобный и безопасный способ оплаты своих обязательств, то есть пользуется чеками. Поэтому, вместо того чтобы тащить из банка Wahoo полную корзину денег, Grisley просто увеличивает иа 50 тыс, дол. свой текущий счет в банке Wahoo.

Банк Wahoo обладает теперь новым активом - приносящей процент долговой распиской (promissory note), который учитывается в балансовой статье с общим заголовком «Ссуды», и создает депозитный воад, или обязательство, «выплатить» этот актив. Компания Grisley обменяла свою долговую расписку на право выписывать на свой текущий счет в банке Wahoo дополнительные чеки на сумму 50 тыс. дол. Обе стороны остались дошльны друг другом.

Положение банка Wahoo в момент выдачи ссуды характеризуется его балансовым отчетом 6а.

МОМЕНТ ВЫДАЧИ ССУДЫ

БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ 6а; БАНК WAHOO

Все это выглядит весьма просто. Но при ближайшем рассмотрении балансового отчета банка Wahoo обнаруживается поразительный факт: когда банк предоставляет ссуды, он создает деньги. Президент компании Grisley приносит в банк нечто, что не является аенътша, - свою долговую расписку, а возвращается с чем-то, что является деньгами, - текущим депозитом.

Сравните эту ситуацию со сделкой 3, когда создавался бессрочный вклад, но лишь путем изъятия

наличности из обращения. Тогда произошло изменение структуры денежной массы, но совокупное предложение денег осталось неизменным. Когда же банки выдают ссуды, они создают депозиты до востребования (чековые вклады), которые являются деньгами. Расширяя кредит, банк Wahoo придает долговому обязательству денежную форму. Компания Grisley и банк Wahoo создали требования, а затем обменялись ими. Требование, созданное компанией Grisley и переданное банку, - не деньги, так как индивидуальное долговое обязательство не является общепринятым средством обращения. Но требование, созданное банком и переданное компании Grisley, - это уже деньги, так как чеки, выписанные на текущий банковский счет, принимаются в качестве средства обращения.

Именно посредством расширения кредита коммерческих банков создается основная масса денег в экономике. Эти кредитные деньги можно рассматривать как «долг» коммерческих банков и сберегательных учреждений. Чеки являются «долгом» в том смысле, что они представляют собой обязательства, которые банки и сберегательные учреждения обещают оплатить «по требованию*.

Но существуют факторы, офаничивающие возможности коммерческого банка открывать текущие счета, то есть создавать «банковские деньги», путем выдачи ссуд. В данном случае банк Wahoo может ожидать, что вновь созданный вклад до востребования в размере 50 тыс. дол. будет использоваться очень активно. Компания Grisley не стала бы занимать 50 тыс. дол. при процентной ставке, скажем, 7, 10 или 12% просто ради удовольствия знать, что в случае необходимости она может воспользоваться этими средствами.

Предположим, что Сп5/еу заключает со строительной компанией Quickbuck Construction из Омахи контракт на 50 тыс. дол. Компания, верная своему названию, молниеносно выполняет заказ на расширение производственных мощностей и в качестве вознаграждения получает чек на 50 тыс. дол., выписанный компанией Grisley на свой текущий счет в банке Wahoo. Компания Quickbuck Construction, штаб-квартира которой расположена в Омахе, не станет предъявлять этот чек в банк Wahoo, а вместо этого депонирует его в Четвертом национальном банке Омахи. Теперь Четвертый национальный банк имеет требование к банку Wahoo на сумму 50 тыс. дол. Этот чек учитывается способом, описанным в сделке 5. В результате банк Wahoo теряет как резервы, так и вкта-ды на сумму чека, а Четвертый национальный банк приобретает 50 тыс. дол. резервов и вкладов.

Короче говоря, если заемщик выписывает чек на всю сумму ссуды (50 тыс. дол.) и передает его фирме, предъявляющей чек в другом банке, балансовый отчет банка Wahoo после того, как чек предъявлен к оплате, выглядит следующим образом: gjj

ЧЕК ВЫПИСАН НА ВСЮ СУММУ ССУДЫ

БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ 66: ВАНК WAHOO

После предъявления чека к оплате банк Wahoo едва-едва в состоянии соблюсти установленную резервную норму в размере 20% (= 10 тыс. дол. / 50 тыс. дол.). У банка пе осталось избыточных резервов. В связи с этим возникает интересный вопрос: может ли банк Wahoo одолжить сумму, превышающую 50 тыс. дол, (то есть величину избыточных резервов), и тем не менее выполнять существующее 20%-ное резервное требование в том случае, когда к оплате предъявляется чек на всю сумму ссуды? Ответ: «Нет*, поскольку банк еперегружеп».

И вот почему. Предположим, что банк Wahoo одолжил компании Grisley 55 тыс. дол. Предъявление к оплате чека, выписанного на банк Wahoo, сократит его резервы до 5 тыс. дол, (60 тыс. дол. - - 55 тыс. дол.), а бессрочные вклады по-прежнему составят 50 тыс. дол. (105 тыс. дол. - 55 тыс. дол.). Отношение фактических резервов к акладам в этом случае равно 5 тыс. дол. / 50 тыс. дол., или всего 10%. Следовательно, банк Wahoo не смог бы одолжить 55 тыс. дол.

Рассмотрев другие суммы, превышающие 50 тыс. дол., вы поймете, что максимальная ссуда, которую банк Wahoo мог бы предоставить в процессе сделки 6, равна 50 тыс. дол. Эта величина соответствует размеру избыточных резервов, которыми банк располагает на момент выдачи ссуды. Отдельный коммерческий банк в банковской системе в состоянии одолжить лишь такую сумму, которая равна изначальным избыточны.» резервам, имевшимся у банка до момента выдачи ссуды. Предоставляя заем, банк сталкивается с вероятностью того, что будут выписаны и предъявлены к оплате чеки на всю сумму ссуды, то есть одалживающий банк может предвидеть потерю резервов в пользу других банков на сумму, равную его ccyдe

Сде.чка 7: возврат ссуды. Если коммерческие банки, предоставляя ссуды, создают бессрочные депозиты, то есть деньги, возникает вопрос: уничтожаются ли деньги при возврате ссуды. Ответ: «Да&. Взглянув на балансовые отчеты, мы увидим, что происходит, когда компания Grisley возвращает банку 50 тыс. дол., которые она заняла.

Для простоты мы: 1) допустим, что ссуда выплачивается не в рассрочку, а единовременно че-, рез два года после получения; 2) отвлечемся от процентных платежей по ссуде. Компания Grisley выписывает чек на 50 тыс. дол. на свой текущий счет, который до получения займа составлял, предположим, 50 тыс. дол. В результате обязательства банка Wahoo по бессрочным депозитам уменьшаются на 50тыс. дол,, а компания Grisley отказывается от своих 50-тысячных претензий на активы банка. Банк, в свою очередь, возвращает компании Grisley ее долговую расписку, которую тщательно хранил все эти месяцы. Банк и компания вновь обмениваются требованиями. Но теперь уже деньгами является требование, от которого отказалась ком-тшния Grisley, а требование, которое она выкупила - ее долговая расписка, - нет. Поэтому предложение денег сокращается на 50 тыс. дол.: бессрочные вклады на эту сумму ликвидированы, что не сопровождалось увеличением денежного г1ред;гоже-ния где-либо еше.

Долговая расписка компании Grisley утратила денежную форму, как показано в балансовом отчете 7: и бессрочные вклады, и ссуды банка Wahoo вновь равны нулю. Уменьшение бессрочных вкладов увеличивает избыточные резервы, которые держит банк (= 10 тыс. дол.), и это обеспечивает основу для предоставления новых займов. (Ключевые вопросы 4 и 8.)

ВОЗВРАТ ССУДЫ

БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ 7: БАНК WAHOO

Оговорка; если некоторые из чеков, выписанных на ссуду, вновь депонированы в выдавшем ев банке, тогда этот банк в состоянии одолжить сумму, нвсколько превышающую его первоначальные из-быточныв резервы.

В том крайне маловероятном случае, если компания Grisley возвращает ссуду наличными, предложение денег все равно уменьшается на 50 тыс, дол. В этой ситуации компания Grisley выкупила бы свою долговую расписку, передав банку 50 тыс, дол. наличными. Тогда статья «Ссуды» в столбце балансового отчета банка, представляющем активы, сократится на 50 тыс. дол., а кассовая наличность увеличится на 50 тыс. дол. Если вспомнить, что мы специально исключили из определения денежной массы имеющиеся у банков наличные деньги, поскольку июгючение этой наличности привело бы к двойному счету, то становится совершенно очевидно, что в результате этой операции происходит сокрашение предложения денег на 50 тыс. дол.

Сделка 8: покупка государственных ценных бумаг.

Когда коммерческий банк покупает государствен-

ные облигации у населения-, возникает, по существу, тот же эффект, что и при кредитовании. Создаются новые деньги.

Предположим, что балансовый отчет банка Wahoo первоначально находился в таком состоянии, как в конце сделки 5. Допустим теперь, что, вместо того чтобы предоставлять заем в 50 тыс. дол,, банк покупает у дилера ценные бумаги ка эту сумму. Банк нол-чает в свое распоряжение приносящие проценты облигации, в результате чего в его балансовом отчете появляется новая статья актива «Ценные бумаги» и возрастает текущий счет дилера. Теперь балансовый отчет банка Wahoo выглядит следующим образом:

ПОКУПКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ 8: БАНК wahoo

Бессрочные депозиты, а значит, предложение денег, увеличились на 50 тыс, дол., как и в сделке 6. Приобретение коммерческими банками облигации у населения увеличивает предложение денег таким же образом, как и выдача ссуд населению. Банк принимает государственные облигации, которые леньга-.ми не являются, и увеличивает текущие счета дилера, которые деньгами являются.

Разумеется, когда дилер по операциям с пенными бумагами выписывает и предъявляет к оплате банку Wahoo чек на 50 тыс, дол., банк теряет как резервы, так и вкпады на эту сумму, поэтому он должен соблюдать установленные законом резервные требования. Его балансовый отчет будет теперь выглядеть точно так же, как отчет 66, за одним исключением: в столбце активов статья «Ссуды» заменяется статьей «Ценные бумаги».

Наконец, продажа коммерческим банком государственных облигаций населению - подобно возврату ссуды - сокращает предложение денег Покупатель ценных бумаг расплачивается чеком, и обе статьи - как «Це!!ные бумаги», так и «Бессрочные вклады» (последние являются деньгами) - уменьшаются на сумму продажи.

Прибыли, ликвидность

и федерольный финансовый рынок

Структура активов в балансо1!ом отчете коммерческого банка отражает тот факт, что банкир преследует две гфотивоположные цели.

1. Прибыль. Единственная цель - прибыль. Коммерческие банки, как и остальные деловые предприятия, стремятся к прибыли. Именно поэтому они предостаачяют ссуды и покупают ценные бумаги. Эти две статьи активов приносят основные доходы коммерческим банкам.

2. Ликвидность. Другая цель бизнеса ~ безопасность. Для банков безопасность обеспечивается ликвидностью, в частности такими ликвидными акти-ва.ми, как наличность и избыточные резервы. Банки .аолжны следить за тем, чтобы у вкладчиков была возможность превращать свои бессрочные депозиты в наличность. Кроме того, банку могут предъявить к оплате больше чеков, чем предъявляет к оплате он сам, в результате чего произойдет отток резервов. Поэтому банкиры стараются соблюдать баланс между осторожностью в ведении дел и прибылями, А достигают они этого посредством компромисса между доходными и высоколиквидными активами.

Один любопытный способ, благодаря которому банкам удается примирить обе свои цели - прибыль и ликвидность, - закючается в том, чтобы ссужать другим коммерческим банкам свои временно избыточные резервы, находящиеся на хранении в федеральных резервных банках. В результате обычного ежедневного перемещения денежных потоков между банками довольно редко создается ситуация, когда средства, остающиеся в распоряжении каждого банка, в точности соответствуют уровню резервных требований. Кроме того, фонды, находящиеся на хранении в федеральных ре-зервньгк банках, обладают вьюокой ликвидностью, но не приносят процентного дохода. Поэтому, стремясь заработать дополнительный процентный доход, не жертвуя при этом долгосрочной ликвидностью, банки используют свои избыточные резервы для предоставления однодневных кредитов другим банкам. А банки, осуществляющие займы на феде-рально.ц финансовом рынке - рынке резервных остатков в ФРС, доступных ,аля немедленного использования, - делают это потому, чго испытывают временную нехватку обязательных резервов. Процентная ставка по однодневным ссудам банкам называется процентной ставкой по федеральным фондам.

На рис. 14-1 такая однодневная ссуда, полученная банком Wahoo из резервов банка Бивер-Кроссинга, показана в виде сокращения резервов последнего и увеличения резервов первого. Резервы в федеральном резервном банке Канзас-Сити частично сменили собственника, по обшая их величина осталась неизменной. Выполните следующее упражнение: определите, какие еще изменения потребуется произвести со стороны банка Wahoo и Бивер-Кроссинга в их балансовых отчетах в результате однодневного кредита.