ся фьючерсов выбрать такой, динамика изменения цены которого наиболее точно соответствует динамике цены реального товара.

2. Выбрать клиринговую компанию (компанию, контролирующую движение средств и гарантирующую выполнение обязательств по сделкам), аккредитованную на соответствующей бирже, а также биржевого брокера, который будет выполнять ваши торговые приказы.

3. Составить и заключить договоры на обслуживание.

4. Открыть счет в клиринговой компании и перечислить на него определенную сумму средств, используемую в качестве обеспечения выполнения обязательств по открытым позициям (обычно это около 10% от планируемой суммы сделки). Многие биржи и клиринговые компании устанавливают минимальный объем средств, которые должны быть зачислены на торговый счет при его открытии.

5. Разработать стратегию хеджирования.

6. Применить стратегию на практике.

В заключение данной главы еще раз обратим внимание на роль торговой системы в общей структуре работы на бирже. По сути, это тот фундамент, на котором строится весь трейдинг. Следовательно, разработка функциональной системы торговли (см. выше) является вашей первостепенной задачей. При этом необходимо помнить, что торговая система индивидуальна; но, несмотря на это, полезно использовать опыт предыдущих поколений трейдеров в построении торговых систем.

Глава 6

Управление капиталом

Мы уже неоднократно говорили о том, что биржевая игра зиждится на трех базах: торговая система, психология, управление капиталом и анализ. К настоящему моменту без внимания осталось лишь управление капиталом. Данная глава как раз и посвящена этому вопросу.

Что же такое управление капиталом и какую оно играет роль в общей структуре биржевого бизнеса? По всей видимости, проще всего пояснить это на примере. Предположим, что у вас в распоряжении имеются средства в размере 100 тыс. (на данный момент не имеет значения - 100 тыс. долларов или 100 тыс. франков, etc.). Возникает вопрос, какой частью от данной суммы разумно рисковать (какой объем привлекать) по одной позиции? Концепция управления капиталом поможет получить ответ на этот вопрос.

При этом также нужно определиться еще с одним параметром, а именно: какую часть привлеченного капитала вы можете безболезненно потерять. Не стоит забывать, что игра на бирже является бизнесом с высокой степенью риска. Если вы думаете, что у вас не будет «отрицательных» инвести1Н1Й, то вам, вероятно, следует оказаться от данного вида деятельности (или по крайней мере еще раз пересмотреть свои взгляды на инвестирование).

6.1. Теория вероятностей и математическая неграмотность

На рынок по тем или иным причинам приходят различные люди, отличающиеся уровнем образования, взглядами на мир, степенью адаптивности, etc. Многие из них уже добились успеха в какой-то сфере деятельности, а теперь ищут чего-то нового, некоторые только пытаются найти себя. Очевидно, что все без исключения пытаются использовать свой опыт (будь то профессиональный или бытовой) на бирже. Но, как показывает практика, это скорее вредит, чем помогает. Естественно, работа на бирже немыслима без определенной подготовки, и матема-

6-85

тика является одной из ее граней. Работая на бирже, мы каждый день сталкиваемся с различными численными значениями. И было бы крайне неосмотрительно игнорировать математические методы (в основном это методы теории вероятностей и математической статистики), применяемые при анализе динамики поведения рынка.

Однако, как показывает практика, далеко не все участники рынка используют указанный подход. При этом лишь малая часть из тех, кто его использует, хотя бы приблизительно понимают суть данных методов. Например, многие знают, что использование экспоненциальных скользящих средних более предпочтительно, чем простых скользящих средних (см. выше). Но почему это так? Задайтесь этим вопросом и (или) попытайтесь задать его другим. В лучшем случае вы получите ответ, что экспоненциальные скользящие средние качественнее отражают поведение рынка, однако почему это происходит, мало кто сможет ответить. К сожалению, это далеко не единственный пример математической безграмотности. В данном случае незнание вряд ли принесет вам серьезный ущерб, но подчас математическая неграмотность может сослужить плохую службу (см., например, тест доктора Шапиро, гл. «Психология»).

И все-таки каким объемом разумно рисковать по одной позиции? Давайте попытаемся ответить на данный вопрос. Предположим, что вы первоначально ограничили свой возможный убыток 10% от вложенных средств, что составляет в нашем случае 10 тыс. Допустим, что вы приняли решение рисковать по каждой конверсионной операции 1 тыс., что составляет 1% от общего капитала. Таким образом, для того чтобы «выбыть» из игры, вам необходимо совершить подряд 10 «отрицательных» сделок. При этом, однако, не стоит доводить дело до крайностей: если вы видите, что первоначальный прогноз оказался неверен (по объективным причинам), то не имеет смысла дожидаться срабатывания лимитного ордера на ограничение возможных убытков.

Таким образом, у нас есть реальная возможность совершить по крайней мере 10 конверсионных операций (если каждый раз совершаем «отрицательные» сделки). Однако подобная ситуация вряд ли возможна, поскольку мы уже имеем некоторый запас знаний по данному вопросу.

Если пойти далее, то можно вычислить точку безубыточности биржевой игры. Введем еще одно ограничение (см. гл. «Психология»): будем считать сделку «прибыльной» только в том случае, если прибыль превышает возможный убыток в 3 раза (т. е. в нашем случае составляет 3 тыс. и более) по одной инвестиции. Таким образом, точкой безубыточности будет тот минимальный коэффициент прогнозирования, при