век, природных катаклизмов, etc.) важную роль занимают так называемые макроэкономические индикаторы, которые, очевидно, и являются ожидаемыми новостями. В связи с этим следует посвятить отдельный раздел классификации и анализу макроэкономических индикаторов и показателей.
Прежде чем перейти непосредственно к рассмотрению предмета текущего раздела, сделаем несколько предварительных замечаний. Во-первых, в рамках данного параграфа мы не будем привязываться к какой-либо конкретной стране при описании того или иного индикатора или показателя. В любой индустриально развитой стране публикуются макроэкономические индикаторы и показатели, описанные ниже, разве что они могут иметь другие названия. При этом, однако, сохраняется их смысловая насыщенность. Полный список макроэкономических показателей и индикаторов Соединенных Штатов и Европы можно найти в приложениях.
Во-вторых, при анализе системы макроэкономических показателей и индикаторов, как уже неоднократно упоминалось, особое внимание необходимо обращать на параметр времени. Данное обстоятельство связано с тем, что на разных временных интервалах один и тот же макроэкономический индикатор может оказывать различное воздействие на обменный курс национальной валюты. Так, например, рост производственных и промышленных цен, говорящий об инфляционном давлении, очевидно, приводит к ослаблению курса национальной валюты в краткосрочной перспективе. Но, несмотря на это, в среднесрочной и долгосрочной перспективе этот рост, при условии ожидания будущего повышения основных процентных ставок может привести к укреплению курса национальной валюты. Кроме того, некоторые индикаторы (например, Jo/ess Claims, Consumer credits, etc.) могут искажаться такими факторами, как федеральные и местные праздники (см. приложения).
Таким образом, в этом разделе мы, абстрагируясь от краткосрочных колебаний в динамике курсов национальных валют, будем заниматься анализом причин движения капиталов, экономического развития стран и направленности будущего возможного изменения денежно-кредитной политики, etc.
Говоря о спросе и предложении на валюту (что, по сути, определяет ее рыночный курс), необходимо всегда подразумевать реальные сделки с валютными активами, обеспечивающие движение капитала, фондовых активов, товаров и услуг между странами, иными словами, реальные или ожидаемые стоимости. В связи с этим принята следующая классификация экономических показателей и индикаторов.
1. Показатели движения капиталов между странами, т. е. платежный и торговый баланс:
♦ торговый баланс;
♦ баланс текущих счетов;
♦ баланс капитальных счетов;
♦ платежный баланс.
Отчеты по платежному и торговому балансу выявляют точные данные по движению валютных активов между странами. Они показывают, сколько средств поступило в страну за экспорт товаров и услуг, продажу акций и облигаций иностранным инвесторам при покупке Центробанком валютных резервов, и сколько, следовательно, средств было истрачено на импорт, фондовые активы, etc. Главным достоинством этих отчетов является детализация, т. е. при анализе можно выявить все происходившие процессы, изменение интереса инвесторов к тем или иным активам. Однако существует и недостаток - сильное запаздывание выходных данных по отношению ко времени прохождения процессов: европейские инвесторы покупают американские акции в мае, а информация об этом обнародуется только в сентябре.
2. Индикаторы состояния финансовых рынков, определяющие интерес к движению основных масс капитала между странами (процентные ставки и фондовые индексы):
♦ фондовые индексы (анализ динамики);
♦ текущие доходности государственных ценных бумаг (как правило, интерес вызывают бумаги со сроком б месяцев, 2 года, 10 и 30 лет; см. приложения);
♦ доходность по вложениям в банковские депозиты (депозитные ставки по евро в банках Германии, Франции; по доллару в банках США, etc.);
♦ уровень процентных ставок по кредитам;
♦ значение форвардных и опционных валютных курсов на 3 месяца, полгода и год вперед.
Анализ этих показателей дает инвестору оценку о соотноситель ной привлекательности различных видов финансовых инструментов. Другими словами, можно получить ответ на вопрос: во что выгоднее вкладывать деньги? Особое внимание необходимо обратить на тот факт, что на сегодняшний день приобретение финансовых активов составляет около 80% от общего движения ва-
лютных масс между развитыми странами. Следовательно, умение спрогнозировать привлекательность для потенциальных инвесторов (относительно надежности и доходности) позволяет с большой степенью вероятности предсказать будущую динамику курса соответствующей национальной валюты. 3. Показатели макроэкономического развития, внутреннего спроса и потребления, производства, цен:
1) индикаторы макроэкономического развития стран:
♦ ВВП;
♦ объем государственных расходов и дефицит бюджетных счетов;
♦ индекс промышленного производства;
♦ индекс использования производственных мощностей;
♦ объем промышленных заказов;
♦ промышленные запасы;
♦ заказы на товары длительного пользования;
♦ производительность труда;
♦ розничные продажи;
♦ объем потребительских кредитов;
♦ личные расходы;
♦ личные доходы;
♦ уровень личных сбережений;
♦ объем коммерческого кредита;
♦ объем кредитов под недвижимость;
2) данные по строительству:
♦ количество строящихся домов;
♦ количество выданных разрешений на строительство;
♦ продажи новых домов;
♦ продажи на вторичном рынке жилья;
♦ расходы на строительство;
3) индикаторы инфляции:
♦ индекс потребительских цен;
♦ индекс промышленных цен;
♦ дефлятор ВВП;
♦ индекс потребительских энергетических цен и динамика цен на нефть как основной биржевой промышленный товар;
4) показатели рынка труда:
♦ динамика занятого населения;