Кравченко П. П. Как не проигрывать на финансовых рынках. - М.: Инф.-аналит. и уч. центр НАУФОР, 1999. 208 с. Там же.

акциями роста. Необходимым и достаточным условием является высокий (выше среднего) темп роста за несколько лет.

3. Стабильная отрасль. К такому типу относятся отрасли, для которых продажи и доходность относительно стабильны даже в период рецессии. Но не стоит, однако, думать, что принадлежность к этой отрасли «спасает» от снижения цен на акции, хотя снижение, вероятно, будет не таким заметным. Как правило, компании, принадлежащие к стабильным отраслям, имеют достаточные внутренние резервы на время кризисов.

Широко принято наиболее общее разделение категорий акций, принадлежащих к стабильным отраслям: «голубые фишки», оборонительные акции и доходные акции. К «голубым фишкам»- относят акции тех компаний, которые демонстрируют доходность и выплачивают дивиденды даже в кризисные периоды. За этим обычно стоит монопольное положение на рынке, финансовая мощь и эффективный менеджмент. По оборонительным, как и по доходным, акциям выплачиваются высокие доходы. Однако доходным акциям присуще незначительное колебание как амплитуды цен, так и потенциала роста.

Стоит обратить внимание на то, что не все акции с высокими дивидендами являются доходными, так как высокая доходность на данном этапе может быть, например, результатом существенного снижения цены акций в ожидании скорого снижения дивидендов. Особо стоит отметить тот парадоксальный на первый взгляд факт, что акции компаний коммунального хозяйства являются одновременно «голубыми фишками», оборонительными и доходными.

4. Циклическая отрасль. Акции, принадлежащие этим отраслям, достаточно сильно подвержены деловому циклу. Не стоит тем не менее путать их с акциями, которые зависят от сезонной активности. Так, например, производство пива является сезонной отраслью.

5. Спекулятивная отрасль. Иногда акции этих отраслей еще называют «пенсовыми» акциями. Для них характерна сильная подвижность в цене, а кроме этого, невозможность какого-либо осознанного анализа динамики изменения цен на данные акции.

6. Увядающая отрасль. Здесь речь идет об акциях компаний, связанных с производством устаревшей продукции и (или) устаревшими технологиями.

Не стоит, однако, забывать, что, например, для диверсифицированных компаний, конгломератов полезно (и необходимо) проводить межотраслевой анализ.

После того как мы выделили отрасли, которые нам интересны (см. выше), и определили в них компании-лидеры, нам, очевидно, необходимо провести анализ деятельности фирм самих по себе. Выделяют следующие виды анализа компаний и корпораций:*

♦ количественный;

♦ качественный.

Количественный анализ, как правило, связан с изучением финансовой и бухгалтерской отчетности деятельности компании. Окончание финансового года в любой индустриально развитой стране связано с выходом финансовой отчетности компаний и корпораций за IV квартал и за весь прошедший год в целом, что, очевидно, оказывает значительное влияние на рынок акций (фондовый рынок). Так, например, недоверие инвесторов к финансовой и бухгалтерской отчетности (что можно было наблюдать в США в начале 2002 г.) может привести к «падению фондовых рынков» (снижение уровня котировок акций соответствующих компаний). Но, несмотря на это, имеет место и обратная ситуация, т. е. ожидание выхода «хорошей» отчетности может привести к росту котировок акций (для соответствующих компаний). Таким образом, перед вами открывается достаточно большое поле для самостоятельного исследования.

Что касается качественного анализа деятельности фирм, то его принято соотносить с таким «неосязаемым фактором», как менеджмент. Оценку эффективности менеджмента в отношении наращивания доходности, как правило, связывают с анализом чистой прибыли на акцию в течение нескольких предшествующих лет. Кроме того, полезно обращать внимание на данные по доходу на акционерный капитал, которые указывают на эффективность менеджмента в проекции поддержания и (или) повышения прибыльности в отношении акционерного капитала компании. Очевидно, что снижение дохода на акционерный капитал обусловливается снижением эффективности менеджмента, и, как следствие, это может вызвать отток инвестиций, так как капиталы акционеров используются недостаточно эффективно.

После проведения количественного и качественного анализа мы наконец можем принять решение по формированию своего портфеля акций. Формирование и управление портфелем акций само по себе явля-

Там же.

Сафонов Т. Ю Биржевая торговля производственными инструментами. Уч.-практич. пособие. - М.: Дело, 2000.544 с.;Ливингстон Г. Д. Анализ рисков опсрашш с облигациями на рынке ценных бумаг / Пер. с англ. - М.: Инф.-аналит. Дом «Филинъ», 1998.448 с; Моррис Г. Л. «Японские свечи»: метод ана-ли:а акций и фьючерсов, проверенный временем / Пер. с англ. - М,: Альпина Паблишер, 2001,311с,

Якимкин В. Н. Рынок Форекс - ваш путь к успеху. - М.: Акмос-Медиа, 2001. 272 с; Найман Э. Л. Малая энциклопедия трейдера. - М.: ВИРА-Р, 2001. 296 с; MurphyJ.J. Technical Analysis of the Futures Market. - New York Institute of Finance, 1986; MurfeyJ.J. Intermarket Technical Analysis. - New York, John Wilev& Sons, 1991.

ется достаточно интересной темой для разговора, которая, к сожалению, несколько выходит за рамки нашей книги. Первичное представление о формировании и управлении портфелем акций смогут дать вам работы Т. Ю. Сафонова, Г. Д. Ливингстона и Г. Л. Морриса.

Завершая рассмотрение вопроса о прогнозировании динамики курса акций с целью получения из этого прибыли, сделаем еще одно замечание. Выбрать акции, отвечающие нашим запросам, далеко не достаточно для достижения цели. Предварительный анализ (см. выше) для определения наиболее подходящих для наших целей акций компаний является, по сути, только первым (но далеко не единственным) шагом в работе по управлению имеющимися активами. После того как мы перевели активы в выбранные нами акции (ценные бумаги, etc.), необходимо постоянно проводить мониторинг рынка (выявление отклонений от ситуации, побудившей нас инвестировать средства в данные активы), общих экономических тенденций, движения делового цикла и изменений в государственной политике.

Перейдем теперь непосредственно к анализу фондовых рынков с целью получения некоторой информации, использование которой может быть полезным при прогнозировании динамики курса национальной валюты. Очевидно, что данный вопрос является для нас более актуальным (чем предыдущий), так как нас в первую очередь интересует рынок FOREX и способы прогнозирования динамики курсов валют. Несмотря на это, для более осознанного понимания ситуации необходимо в общих чертах обрисовать как структуру фондовых рынков, так и силы, «двигающие» рынки акций.

Уже неоднократно отмечалось, что состояние фондового рынка всегда оказывает существенное влияние на курс национальной валюты, Возникает законный вопрос, каким образом можно оценить общее со-