назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [ 18 ] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]


18

Сначала мы должны определить годовые денежные потоки. При годовых доходах в объеме 10 ООО 0.1 = 1000 руб. и годовых расходах в объеме 300 руб. они составляют 700 руб.

1. Мы можем рассчитать сегодняшнюю стоимость по аналогии с задачей 1.3.4, 1 как

-™--S = -°»

Однако так как денежные потоки в течение всего срока эксплуатации, равного 10 лет, остаются постоянными, возможно сокращение затрат на расчет благодаря применению формулы постнумерандо сегодняшней стоимости ренты

г (1 +г) 1.110-1

= 700-6.14457 = 4301.20.

Для определения чистой сегодняшней стоимости сейчас необходимо лишь вычесть инвестиционные расходы из сегодняшней стоимости

NPV = PV - /о = 4301.20 - 4000 = 301.20.

Инстинктивное решение Андрея реализовывать этот проект оправдывается положительной чистой сегодняшней стоимостью.

2. Мы получим сегодняшнюю стоимость вечных (по величине постоянных) возвратных потоков посредством деления возвратных потоков на ставку процента

PV= = = 7000. г 0.1

Таким образом, чистая сегодняшняя стоимость повысится до 3000 руб.

3. Андрей должен сохранять трезвую голову. Для определения максимально приемлемой для него арендной платы рекомендуется расчет чистой сегодняшней стоимости для случая переезда на соседний факультет. Мы получаем

NPV =-500 4-Е°°"°° = 1227.72.

Определите функцию, отражающую зависимость максимальной величины арендной платы, приемлемой для Андрея, от издержек закрытия бизнеса.



l.lJ - 1

Декан может сбалансировать бюджет своего факультета лишь тогда, когда он потребует от Андрея не больше 486.82 руб.

4. Для определения функции, которая показывает, каким образом максимальная приемлемая арендная плата зависит от издержек закрытия бизнеса, мы обозначим А в качестве символа для таких издержек и в результате запишем чистую сегодняшнюю стоимость в случае переезда в форме

t=i

При бескорыстной преданности факультету достигаемая чистая сегодняшняя стоимость составит

(.=1

Безразличие при совершении выбора между обеими альтернативами существует тогда, когда обе чистые сегодняшние стоимости одинаковы, так что

1.1»- 1 ,..... 1.1»- 1

-А + 300 • \ „ = (700 - М)

0.Ы.19 O.l-l.lJ

Если выразить из данного равенства М, то получим

Л-/ = 0.1736-Л+ 400.

Ясно видно, что Андрея тем легче «шантажировать», чем выше издержки закрытия бизнеса, с которым он должен считаться.

Максимальная арендная плата, которую Андрей должен был бы заплатить декану, должна привести в случае дальнейшего пребывания на прежнем факультете к такой же чистой сегодняшней стоимости. Это дает критическую арендную плату Мкрт, для которой, очевидно, должно быть верно

NPV = ± Z2Z = (700 - Л/.р„.) . H! L . 1227.72.

Если данную формулу выразить через Л/крит. то это приведет к

О 1 • 1

Мкрит = 700 - 1227.72 • -г = 486.82.



Литература

Ни один из учебников по теории инвестиций и финансов не обойдется без обращения к концепции чистой сегодняшней стоимости. Из почти неограниченного числа учебников напомним два: указанный выше учебник Р. Брей-ли и С. Майерса и: Kruschwitz L. Investitionsrechnnng. 8. Aufl. Miinchen; Wien: Oldenbourg, 2000 (русский пер.: Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. СПб, 2001).

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [ 18 ] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]