назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [ 17 ] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]


17

Таблица 1.2. Спотовые и форвардные ставки процента

0.0800

0.0873

0.0948

0.0947

0.1023

0.1100

Таблица 1.3. Условные форвардные ставки процента

+ 10%

-10%

-flO% -10%

0.1041 0.1206

0.0692 0.08.52

с помощью формулы (1.39) со с. 43. С числами из примера для этих трех облигаций это означает:

1000

= 925.93,

1000 1.0873-

- = 845.87,

1000 Го948

= 762.07.

В момент времени t = I с рынка исчезает первая бескупонная облигация. Поэтому мы оцениваем лишь вторую и третью облигации. Для оценки второй (третьей) облигации нам нужна одногодичная (двухгодичная) спотовая ставка. В зависимости от ситуации мы получаем • для второй облигации или

1000

1.088

• для третьей облигации или

1000

= 919.12. или

1000 1.072

= 932.84:

1.09602

= 832.44, или

1000 1.07862

= 859.61.

1.3.4. Цена многопериодной реальной инвестиции

Консультационная фирма «Русинвест и партнеры» предлагает вам для покупки фирму с сетью торговых точек продажи мороженого за 1.35 млн руб. С определенностью можно сегодня сказать, что после двухгодичного периода убытков в сумме 0.25 млн руб. и 0.15 млн руб. в последующие годы будут



1.3.5. Специфические реальные инвестиции и проблема вымогательства

Андрей Спящий является студентом экономики и думает, что нашел отличную нишу на рынке. Он убежден, что установка копировальной машины в здании факультете является золотой шахтой. Одна копия должна стоить 0.10 руб. Расходы на приобретение аппаратуры составляют 4000 руб. Андрей

достигнуты избытки величиной в 0.2, 0.3, 0.5, и 0.5 млн руб. Через шесть лет сеть торговых точек продажи мороженого по всей вероятности будет иметь продажную стоимость величиной в 1.25 млн руб. На банковский счет вам начисляют процент, равный доходности безрискового актива, - 9.5 %.

1. Купили бы вы сеть торговых точек продажи мороженого?

2. Какую сумму вы должны были бы положить на банковский счет для достижения того же денежного потока, какой будет иметь место при покупке сети торговых точек продажи мороженого? Покажите динамику состояния счета в табличной форме.

* *

1. Рациональные участники рынка принимают решение об инвестициях на основе чистой сегодняшней стоимости. Следовательно, «Русинвест и партнеры» найдут покупателя для сети торговых точек продажи мороженого, если она достигнет положительной чистой сегодняшней стоимости

lapv 1 Q 0-25 0.15 0.2 0.3

0.5 0.5 + 1.25

Мы осуществляем расчеты в млн руб. Поэтому чистая сегодняшняя стоимость составляет -9591 руб. За цену в 1.35 млн руб. вам не следует покупать сеть торговых точек мороженым.

2. Требуемая таблица должна быть заполнена от последнего платежа. Для того чтобы вы могли назвать в конце шестого года 1.75 млн руб. своими, вам нужно вложить в предшествующем этому году = = 1.598174 млн руб. Но так как в этом же году вы также желаете осуществить изъятия в объеме 0.5 млн руб., общее имущество должно составить 2.098174 млн руб. По этой схеме происходит обратный расчет до момента времени t = 0. Этот расчет показан в табл. 1.4. Вложенная сумма должна составить 1.340409 млн руб. Разность между необходимой суммой вложения и покупной ценой, которую требует «Русинвест и партнеры», соответствует вычисленной в 1.3.4, 1 чистой сегодняшней стоимости.



Таблица 1.4. Динамика состояния счета

Дисконтированное остаточное имущество последующего периода

Изъятие или вложение в текущем периоде

Необходимое общее имущество текущего периода

1750000

1 750 ООО

500000

2 098 174

300000

2216141

200000

2 223 873

-150000

1 880 934

1880934

- = 1 (48

1.095

-250000

1 407 748

знает, что будут сделаны 10000 копий в год и ежегодно возникают издержки величиной в 300 руб. Рыночная ставка процента составляет 10 % годовых.

1. Какова величина сегодняшней стоимости и чистой сегодняшней стоимости копировальной машины, если вы предполагаете, что поступление доходов и осупествление расходов имеют место всегда в конце года и машина будет кому-то подарена после десятилетней эксплуатации?

2. Какова величина сегодняшней стоимости и чистой сегодняшней стоимости, если Андрей Спящий примет решение не дарить машину, а эксплуатировать ее вечно?

3. Андрей Спящий уже эксплуатирует машину в течение года. Бизнес процветает. Декан факультета, однако, для покрытия хронических дефицитов бюджета хочет потребовать годовую арендную плату от Андрея. Альтернатива Андрея для дальнейшей эксплуатации оборудования на экономическом факультете выглядит следующим образом: он мог бы демонтировать машину (издержки в объеме 500 руб.) и переехать на соседний факультет, где ему гарантируется свобода от арендной платы. Годовая выручка, однако, там составляет лишь 600 руб. Какова минимальная величина арендной платы, которую согласился бы выплачивать Андрей?

4. Издержки закрытия бизнеса двляются переменными. Но во всем остальном положение дел Андрея по сравнению с (3) не изменилось.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [ 17 ] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]