назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [ 9 ] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66]


9

Премия - это цепа опциона.

Базисный актив - актив, лежащий в основе опционного договора.

> Сделочная цена или ставка использования - это цепа, при которой опцион может быть использован, другими словами, .это цена, которая была согласована при заключении контракта.

Конечный срок действия - это конечная дата, когда опцион может быть использован.

Европейский оп1Ц10н может быть использовац только в последний день его действия, в то время как американский опцион может быть использован в любой день до окончания срока действия, включая и сам этот день.

Внутренняя стоимость - доход держателя опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации контракта и равный разнице между текущей и исполнительной ценами базисного актива.

Внешняя (временная) стоимость - разница между нреми- js&a. внутренней стоимостью опциона, размер которой зависит от срочности контракта, устойчивости курса и динамики процентных ставок.

Колл - опцион на покупку базисного актива.

Пут - опцион на продажу базисного актива.

Длинный колл (пут) - владение опционом на покупку (продажу).

Короткий КОЛ.Т (пут) - выписка опциона, т.е. обязательство поставить (принять) базисный актив но требованию держателя опциона.

Класс - опционные контракты, в основе которых лежит один и тот же базисный актив.

Серия - опционы одного класса, выписанные на одинаковый срок но одной цепе исполнения.

Дельта - коэффициент страхования, показывающий, какое количество опционов на покупку надо приобрести (продать), гобы полностью нейтрализовать свои риски но обязательству в базисном активе (владению базисным активом). Значение дельты равно от О до 1 и рассчитывается как отношение изменения премии к изменению курса базисной ценной бумаги.

Открытый контракт - опционный контракт, не ликвидированный на конец данного биржевого дня. Например, продажа колла, не покрытая покупкой ценной бумаги той же серии.



1.4.1. Биржевые и внебиржевые опционы

Опционы можно заключать иа биржах, т.е. в конкретном (физическом) месте, или па внебиржевом (ОТС) рынке, когда между двумя сторонами (обычно по телефону) заключается коммерческая сделка. Торговые операции с опционами па срочные сделки осуществляются на биржах, с опционами заемщика и кредитора, кэпами, флорами и колларами - вне биржи.

Биржевые опционы имеют следующие характеристики:

фиксированные конечные сроки действия, обычно через трехмесячные интервалы в третью среду марта, июня, сентября и декабря;

> срок погашения обычно до двух лет;

фиксированные объемы контракта. Стандартизация контрактов означает, что рынки имеют тенденцию к ликвидности. Другими словами, разрыв между ценами покупки и продажи сужается, и крупные сделки могут быть заключены легко;

так как опционы продаются па контролируемых биржах, торговля ими находится под пристальным наблюдением. Расчетная палата биржи выступает в каждой сделке в качестве участника, и, таким образом, риск неплатежа по ссуде, т.е. риск неплатежа по сделке стандартизирован и лимитирован;

цены назначаются публично, т.е. сделка между маклерами на бирже осуществляется в открытую. Цены сообщаются на информационных экранах и вместе с дополнительной информацией печатаются в газетах и журналах.

Внебиржевые опционы имеют следующие характеристики:

> сделочные ставки, объемы контракта и срок долгового обязательства являются предметом переговоров;

они могут быть более долговременными, чем биржевые опционы. Так, некоторьщ банки подписывают опционы на десять лет;



владелец рискует неплатежом по ссуде. Продавец не рискует, так как премия выплачивается вперед;

сделочная цена опциона известна только участникам сделки.

1.4.2. Теория ценообразования опционов

Кратко рассмотрим факторы, оказывающие влияние на стоимость опциона.

Срок действия

Чем длиннее период до окоотания срока действия, тем выше премия, так как большая вероятность использования опциона. Скорость, с которой понижается временная стоимость премии но мере приближения окончательного срока действия опциона, показана на графике, который называют "зонтиком временного кризиса".

Премия

963о

Время окончания срока действия опциона

Премия

Как видим из графика, но мере приближения конечного срока действия опцион теряет временную стоимость гораздо быстрее, чем в начале своего существования. С математической точки зрения временная стоимость убывает но эксноненте, т.е. зависит от квадратного корня из величины оставшегося

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [ 9 ] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66]