назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [ 21 ] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66]


21

в соответствии с современной экономической Tcopneii не может быть достигнут нулевой уровень безработицы (всегда существуют сезонная, структурная, фрикционная безработица). Поэтому макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых CTpair соответствует уровень безработицы, равный приблизительно 6%.

Инфляция

Уровень инфляции, или обесценения пациопалыюй денежной единицы, измеряется в темпах роста цен. Различают два показателя изменения уровня цен:

PPI - индекс изменения производственных цен (на оптовые партии промышленных товаров). Данный показатель, исчисляемый в процентах к предыдущему периоду, является первичным признаком инфляции, так как производственные цены включаются в потребительские цены.

CPI - индекс потребительских цен. Он является непосредственным показателем уровня инфляции.

Уровень инфляции и изменение валютного курса находятся в обратной зависимости:

I ИНФЛЯЦИЯ

f ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Одним из индикаторов, влияющих па состояние инфляции, является объем денежной массы в обращении, состоящий из нескольких денежных агрегатов, различающихся но стенени ликвидности, - от Ml до М4. Наибольшим инфляционным воздействием обладает рост агрегата Ml - наличных денег и остатков на текущих счетах до востребования.

Другим важным ноказатеттем, являющимся непосредственной причиной увеличения денежной массы в обращении и, следовательно, роста цен, является размер до<})ицита государственного бюджета. Однако этот показатель используется больше для долгосрочного анализа поведения валютного курса.

Инфляция, вызывая рост цен, приводит к изменению курса валюты но паритету покупательной способности, а также, вырвавшись из-под контроля, снижает деловую активность в стране, приводит к уменьшению темпов роста ВНП и снижает привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов.



Наиболее характерным примером влияния высокой инфляции на валютный курс является обесценение рубля по отношению к доллару США в России за последние несколько лет.

Платежный баланс

Баланс зарубежных платежей и поступлений страны включает:

торговый баланс;

баланс движения капиталов.

Превышение поступлепий из-за рубежа над платежами за границу составляет положительное сальдо платежного баланса и приводит к росту курса национальной валюты.

tДЕФИЦИТ

f ИНФЛЯЦИЯ

1 ВАЛЮТНЫЙ КУРС

j I ДЕФИЦИТ

t ИНФЛЯЦИЯ

* ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса [отрицательное сальдо) и ведет к падению курса национальной валюты.

Торговый баланс - баланс платежей по внешнеторговым операциям.

Если экспорт превышает импорт - положительное сальдо торгового баланса.

Экспортеры, получая экспортную выручку в иностранной валюте, продают ее в обмен на национальную валюту, способствуя росту курса последней. Данная ситуация характерна для Японии и Германии - стран с традиционно положительным сальдо торгового баланса, что вызывает повышение курса иены и немецкой марки к остальным валютам.

Для России 1994-1998 гг. характерно превышение экспорта над импортом, вызывающее понижающее влияние иа доллар в реальном вьфажехши. Так, при уровне инфляции в 1995-1997 гг. свыше 100% за три года курс доллара к рублю вырос только на 47,25%. Это означает рост реального курса руб-ия.



Если импорт превышает экспорт, создается дефицит торгового баланса (отрицательное сальдо). Импортеры вынуждены продавать пациопальпуто валюту в обмен па ипостранную для закупок зарубежных товаров, что ведет к снижегшю валютного курса. Например, в Великобритании, имеющей отрицательное сальдо баланса торговли с Германией, в последние годы наблюдается снижение курса фунта стерлингов к немецкой марке.

Баланс движения капиталов. В основе международного движения капиталов лежат инвестиционные планы крупных инвесторов (денежных, пенсионных, страховых и взаимных фондов, аккумулирующих крупные денежные ресурсы населения и корпораций). Наиболее крупными и активными являются американские фонды, обладающие активами в сотни миллиардов долларов. В целях максимально выгодного размещения активов они периодически меняют структуру портфеля иивести-ций, вкладывая финансовые ресурсы в различные инвестиционные инструменты - акции корпораций, правительственные и частные облигации, банковские депозиты и т.д. Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных облигаций выше, чем отечественных, то они произведут продажу последних, обмен национальной валюты на валюту государства, где находятся облигации, и покупку.

Если объем таких операций значителен, то произойдет:

падение егоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их доходности;

снижение отечественной валюты отпосителыю валюты, в которой исчисляется стоимость облигаций;

< рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению доходности.

При более тщательном изучении факторов выясняется, что уровень процентных ставок и общая доходность вложений в экономику страны являются причина более глубоких изменений, тогда как движение капиталов - это непосредственный процесс, приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса.

Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в частности, к немецкой марке) было вызвано во многом массовым переводом инвестиционными фондами средств из

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [ 21 ] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66]