назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [ 14 ] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66]


14

2.1. Этапы становления и развития рынка ценных бумаг России

Становление и развитие рынка ценных бумаг РФ можно разделить на несколько этапов:

Первый - 1991-1992 гг.

Второй - 1992-1994 гг.

Третий - 1994-IV квартал 1995 г.

Четвертый - 1996 г. - 17 августа 1998 г.

Пятый - 17 августа 1998 г, - по нacтoяиce время.

До 17 августа 1998 г. рынок цепных 6piar, несмотря на недостатки, имел положителы1у10 тенденцию развития. После 17 августа он нерипел в новую фазу, которая, на мой взгляд, будет довольно сложгюй н неопределенной.

Первый этап (1991-1992 гг.)

1991 г. был первым годом интеисивною создания акционерных обществ, выпуска цапгых бумаг, активпзащп! участников рынка. Этот пХ)цесс стал возможен боагодаря [)азработке корпо-[)атнвного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 г. прогнозы, предсказывающие лавипообразпьп! рост предложения цепных 6yTviar корпораций и интепсивнуто их перепродажу с участием институтов, специализирлтощихся на онеращ1ях с ценными бутмагами, не оправдались. Это объяс1шется пеподготов-леппостью участников этого рынка, пеотработа1пюстью порядка операций с цепными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.

Операции с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках свод1шись, по существу, к первич1юму размещению (что для бирж совершепио не свойственно), причем па биржах доми-иировали акции самих бирж.

Внебиржевой рьпюк - более широкий по предложению и по условиям исполпепия сделок. Втортиого рынка пе было вообще, заключались отдельные сделки по купле - продаже акци11. В качестве позттшиого следует отметить возшшновепие колшью-терных сетей.

К первой группе акций, имеющих хождение иа дшигом рынке, относятся акции акционерных банков. На волне значительной инляции их курс постоянно повышался.



Вторая группа акций - акции производствеппых компаний. Общее число .зарегистрировапных акционерных обществ исчисляется десятками тысяч и продолжает неуклошго расти. По российскому законодательству .эта форма собственности наиболее иредночтительна и соответствует мировой практике.

Третья группа - самая активная по предложению акций - биржи. Их число к этому времени достигло 800. Колебания курса на данные акции были довольно значительными, а сами акции - наиболее спекулятивными.

Четвертая группа акционерных обп;еств - инвестиционные компании. Они появились в самом конце 1991 г.

Отдельно 1гужпо сказать о выпуске государственных цепных бумаг - облигаций. Пример 5%-го займа России 1990 г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка в связи с высокой инфляцией.

Этот период также характеризуется началом законодательного регулирования рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении их рейтинга и т.д.

Первые фондовые биржи - Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургская - начали свою деятельность в И1 квартале 1991 г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи "Санкт-Петербург" и др.

На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акции товарных бирж представляли основной сектор фондового рынка. Это было вызвано прежде всего товарным дефицитом в стране в то время, и большая часть информации относительно спроса и предложения по различным группам товаров стекалась иа эти биржи, где и заключались но ним высокорентабельные сделки.

Второй этап (1992 - 1994 гг.)

Характеризуется выходом в обращение "именного приватизационного чека" - ваучера.

Выход в обращение ваучера внес заметный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а с другой - провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества



акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны улучшать качество продукции и насытить рынок товарами.

Фондовый рьшок получил высоколиквидный финансовый ииструд1ент. Одна из ноложительных особенностей ваучера - его инвестиционная иривлекательиость, т.е в случае покутпки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цепе и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было исиользовать по прямому назначению - инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.

Активно заработали ИФК, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые ИФ, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и ччаствовали в чековых аукционах но приватизации предприятий. Правда, большинство из таких организаций кануло в лету. Как смогли руководители довести их до банкротства, пе использовав уникальный шанс, который выпадает один раз в жизни (аккумуляция большого количества вкладчиков с вытекающими из этого возможностями) ?

Правительство ставило перед собой следующие цели:

создание класса акционеров; fi обретение более эффективного собственника, что

впоследствии позволило бы спять нафузку с бюджета

государства; fi развитие структуры рынка ценных бумаг; fi уъеличе1ше ноступлепий в бюджет и др.

Неграмотные действия правительства подорвали доверие к фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального развития рьшка ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились сбережений. В большой степени в этом повинно государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они являлись пассивными участниками рьшка ценных бумаг.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [ 14 ] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66]