и пут одинаковой срочности с одинаковой ценой исполнения па одну и ту же цепную бумагу. Инвестор выигрывает при отклонении в любую сторону текущей цены актива па величину, превышающую совокупные затраты на выплату премий. Нетрудно вредугадать, что на российском рынке стеллажные сделки будут пользоваться особой популярностью.

Длинный стрэнгл

Сходная позиция возникает при одновременной покупке "безденежных" колла В пута с ценами исполнения 65 и 55 руб., и прешщ по 3 руб. Такая комбинация с экзотическим названием "стрэнгл" (удавка) обходится дешевле двсснт) опциона. Максимальные убытки 6 руб. возникают в том случае, если текущая цена базисного актива колеблется в пределах 55 - 65 руб. Максимальная прибыль не ограничена.

Короткий стеллаж

Короткий стеллаж или стрэнгл создается фондовым игроком, ожидающим стабилизации курса базисного актива в период действия опциона. В данном примере спекулянт продает нут и колл "при дежгах", получая 10 руб. А виде премии. Точки нулевой прибьши соответствуют рыночным ценам акции "А" 50 и 70 руб. При более масштабных колебаниях цен убытки продавца двойного опциона ничем не ковшенсируются.

Длинный баттерфляй

Одна из наиболее безопасных и достаточно прибыльных опционных стратегий заключается в покупке колла "без денег" (цена исполнения 65 руб., премия 3 руб.), колла "в деньгах" (соответственно 55 руб., 8 руб.) и продаже двух коллов "при деньгах" (60 руб. и 5 руб.) одинаковой срочности.

Максимальная прибыль достигается при текущей цепе актива, равной средпей цене исполнения:

5х2-(8~5)-3 = =4р>б. Максимальные убытки равны разнице между получен-пыми и выплаченными премиями: 10 - 8 - 3 = -1 руб. Вышеприведенный график прибылей и убытков напоминает бабочку, отсюда и название стратегии - "баттерфляй".

Забор

Держатели акций, по мнению которых страхование позиций с помощью покупки пута (синтетический кодаг) обходится слишком дорого, могут избрать более дешевую, по и менее прибыльную стратегию. Приобретается пут "без денег" (цепа исполнения 55 руб., премия 3 руб.) и продается колл "без денег" (65 руб. и 3 руб.).

В итоге выстраивается своеобразный "забор", чистые затраты на который равны нулю. Правда, максимальная прибьшь, в отличие от синтетического колла, ограничена 5 руб.

Подтверждается золотое правило инвестирования: чем выше доходы, тем выше возможные убытки.

2. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации

Учаспшком российского рьпша цешшгх бумаг я являюсь с 1993 г.

На мой взгляд, рынок ЦБ в России, несмотря па действия чиновников по его полному неосознанному уничтожению, все же будет жить и развиваться ускоренными, скачкообразными темпами. Это один из самых многообещающих рынков по доходности, и различные "бумы" роста корпоративных акций, которые переживали в свое время западные страны, будут превзойдены.

Говорят, что рьнюк ценных бумаг в России - непредсказуемый. Это пе совсем верно. Российский рынок дисциплинирует всех его участников гораздо сильнее, нежели западные рынки, своими частыми пенредсказуемыми и значительными колебаниями цен па различные финансовые инструменты. Он поддается техническому анализу пе хуже, остальные мировые рьппш!

Некоторые сложности в его излишней нолитизирован1Юсти, которая вызывает резкие непредсказуемые движения цеп в ту или иную сторону. Еще одна проблема - надежность и порядочность организаций, которые ведут взаиморасчеты между участниками сделки. Существуют проблемы, связанные с операциями, которые должны считаться безрисковыми. На Западе этот риск исключен, а в России он значителен и норой вносит существенные коррективы в финансовое положение трейдеров. В свое время я испытал это па себе.

Все денежные средства и ценные бумаги у нас хранились в депозитарии, который располагался в здшгии биржи. В одно прекрасное утро многие ячейки оказались пустыми, т.е. произошло банальное ограбление. Это был конец 1995 г. Фондовый рынок был в упадке и материальный урон оказался ощутимым. Самое обидное заключалось в том, что я отложил деньги, которые предназначались для покупки акций за две недели до парламентских выборов с долгосрочной перспективой, как минимум, с предварительным ростом в 5-8 раз.

Таким образом, я частично возместил свои убытки, связанные с кражей, но мое финансовое положение было существенно подорвано.