Психелегия и великие гуру инвестиревеиия

привлекательны. Он рекомендует обращать внимание на компании, раетущие на 15-25% в год, поскольку это устойчивый уровень роста. На основе этого принципа в 1996 году он рекомендовал акции ЛВ Sports и Psion, и обе компании показали хорошие результаты. JJB, похоже, достигла шжа к лету 1999 года, когда она гфиобрела Littlewoods, однако, ее показатели оставались хорошими вплоть до 2001 года.

Анализируя в 1996 году инде1а;ы FT-SE, Слейтер пришел к выводу, что в расчетной базе FT-SE 100 бьшо 50 бумаг, удовлетворявших его критериям. В расчетной базе индекса компаний со средней рьшочной капитализацией (FT-SE Mid-250) таких бумаг было 90, а индекс компаний с небольшой рыночной капитализацией (FT-SE SmallCap) включал 160 таких бумаг. В расчетной базе индекса, включавшего 700 недавно появившихся выпусков, его критериям отвечали 60. У мелкого инвестора выбор огромен.

Следующее предпожение Слейтера тоже вьп"лядит разумным. Он советует избегать компаний, чьи директора придерживаются "откровенно броского стиля жизни". Персонифицированные номерные знаки на автомобиле - плохой признак. Фатальным может сжазаться и покупка высшим руководителем компании значительной доли в футбольном клубе. Огромное эго - маленькая прибыль.

Есть еще одна категория инвестиционных гуру, чьи идеи я хочу рассмотреть вкратце. Это так назьшаемый гуру, ориентируюшийся на психологический подход и рекомендующий инвестиции по наитию.

Том Бассо, один из кудесников рынка, исповедует именно такой психологический подход. Как и многие другие, Бассо дает много разумньлх советов. Он утверждает, что инвесторам надо хорошо понимать самих себя, и в особенности, свой уровень переносимости риска. Далее он приюдит любопытную цепочку аргументов на основе анализа конкретных ситуаций (Basso, 1994).

Бассо также предостерегает от чрезмерного выпячивания собственного "я", считая, ™ такой подход блокирует рациональные решения. Например, он иронизирует над самонадеянньш доктором из провинции, который всегда был абсолютно уверен в своей гфавоте и орировал рекомендации своего брокера. В результате этой •змонадеянности доктор потерял деньги. Одни пример не может

Инсайдерская инщепмация

с инсайдерским трейдингом и использованием инвесторами приоритетного доступа к информации связано немало недавних скандалов. У мелкого инвестора редко есть возможность совершить подобное преступление. Но инсайдерский трейдинг часто носит скрьп:ьш характер.

Одна из проблем ддя мелкого инвестора, читающего в наше Бремя горы инвестиционных рекомендаций, заключается в том, что часть финансовой информации доступна широкой публике в отчетах компаний и брокерских циркулярах, но получить информацию о ряде дфугих ключевых фактов намного труднее. Например, когда Баффетг приобрел более 30% телекомпании АБС, он вошел в совет директоров компании. Однако, он пообещал голосовать солидфно с менеджментом в последующие 11 лет при условии, что председателем правления и президентом компании будут оставаться те же самые люди. Эта политика невмешательства, естественно, означала колоссальный вотум доверия этим двум людям. В отличие от больишнства инвесторов, Баффетг очегл. хорошо знал этих двух людей. Он видел их за работой, когда они бьши членами элитарного круга лиц, встречавшихся с ним один раз в год для обсуждения рыночной ситуации. Он обладал психологической инсайдерской информацией, не нарушая при этом этических норм.

Не многие из инвестиционных гуру озабочены проблемой разных возможностей инсайдеров и сторонних инвесторов. Комментируя уроки великих инвесторов, Трейн, к примеру, советует следующее:

•Познакомиться с людьми, управляющими компанией;

•Поговорить с представителем компании;

•Изучать причины фанатизма, проявляемого вьщаюшимися инвесторами.

подтвердить или опровергнуть теорию. Многие хорошие инвесторы проявляют агрессивность и самоуверенность. В реальности эти качества часто связаны с развитым чувством собственного "я".

Эти варианты вред ли подходят большинству людей. Более хого, преддагая пути решения проблемы, Трейн, на мой взгляд, демонстрирует довольно типичное отсутствие реализма. Если у вас нет доступа к информации, Трейн рекомендует:

•Поговорить с другом, работающим в одной из крупнейших компаний в соответствующей отрасли;

•Если у вас недостаточно связей и нет друзей в соответствующей отрасли, поговорите с другом-банкиром, занимающимся кредитованием соответствующей отрасли.

Для большинства мелких инвесторов это недостижимые цели. Единственной возможностью установить контакт с компаштей для болыпинства из них является посещение годового собрания акционеров - ритуального действа, организуемого PR-консультантами. В Великобритании крупные организации стараются оказать большее влияние на менеджмент компании, используя так называемые полномочия акционера, но те, кто пытается их использовать, находятся в более вьлодаом положении, владея не менее чем 1 % акций компании.

Трейн также утверждает, что инвестору нужна оригинальность, и человек, идущий наперекор рьшочной тенденции, нередко выигрывает. Б теории с этим можно полностью согласится, и мне симпатичен этот взгляд в эпоху растущего влияния индексных фондов. Но для мелкого инвестора оригинальность означает риск, поскольку ему непросто получить информацию, которой владеют большие боссы.

Шдводя итог, можно сказать, что психологическая сторона идей инвестиционных гуру представляет интерес. То, что нам известно об их стратегиях, часто вьл"лядит разумным и предостерегает от поспешных инвестиционных шагов, основанных на

инстинкте". Однако, было бы упротцением говорить, что мелкие инвесторы могут с легкостью повторить путь гуру. Конечно, можно кму-то научиться, изучая "Баффеттологию" или "соросолоп1ю", но Подражать их стратегиям намного труднее, чем говорится во многих Посвященных им работах. Пишущий весьма доступно Слейтер, также ляющийся очень успешньш инвестором, полностью осознает эту проблему. Его психологические открытия, связанные с деятельностью