назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [ 76 ] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118]


76

Гпаввб.

покупать". Но Schwab не могла дать им совет, поскольку ycnyrjj компанш предусматривали лишь исполнение ордеров клиентов Мораль проста. Клиентам нужны брокеры, но хорошо обученные брокеры.

Обучая на фирме новых сотрудников брокерскому делу, "Мы закладываем в них основы, опираясь на которые они могут давать рекомендации. И они имеют право на свое собственное мнение, иначе они будут всего лишь глашатаями чужих идей. Я вполне допускаю ситуацию, в которой на абсолютно законных основаниях один из моих брокеров может порекомендовать своему клиенту продать акции Glaxo, а другой брокер в это же самое время будет предлагать другому клиенту сыграть по акциям Glaxo на понижение".

Орр признает, что иногда отношения брокера с клиентом не складьшаются. "Мне звонят клиенты и говорят, что им просто не нравится определенный брокер. В этом случае мы обычно меняем прикрепленного к клиенту брокера".

Размытая логика инвестиционных решений

В отличие от рационального человека Адама Смита, Орр знает, что инвестнционнью решения могут возникать как результат личного энтузиазма. Он привел мне пример собстъенньк изысканий, предпринятых им для ряда инвесгициоиных проектов.

"Я всегда стараюсь изучить вопрос досконально", - начал свой рассказ Орр. "Однажды я купил один из этих карманных органайзеров, называвшийся Psion". Купив Psion, Орр заитггересовался, чем еще занимается компания-производитель, и обнаружил, что она также участвует в разработке приложении беспроводной электронной почты - системы для встраивания в мобильные телефоны функций пересьшки электронной почты через Интернет. Орр решил узнать, какие микрочипы используются в таких системах и установвд, что они называются риск-процессорами. Это вызвало у него интерес к компании, называвшейся ARM. Процессоры фирмы ARM встраиваются в большинство мобильных телефонов, а часть средств этой технологии следующего поколения производится небольшой шведской компанией Sendit. Технология этой фирмЫ позволяет получать электронную почту на мобильный телефон. Sendif



на гааии кааха или секреты орекерскеге дела

небольшая компания с капитализацией около $30 млн. Хотя в наше время многие брокеры сторонятся акций мелких компаний, Орр jjyjmn акции Sendit.

Затем Орр начал изучать другие компании, сотрудничавшие с д1Уу и выяснил, что 29% акций arm принадлежали фирме Асот, выпускавшей компьютер ВВС. "Основные фонды Acorn оценивалась в 300 пенсов на акцию, но на тот момент акции компании стоили 186 пенсов", - продолжал свой рассказ Орр. Никто этого не обнаружил. Божшую часть стоимости Асот составляла ее доля в ARM. (В конце 1999 года, через месяц после нашего разговора, ARM купила Асот, заплатав 254 пенса за акцию компании). В мае 2001 года ARM поднялась и на данный момент занимает 74-ое место в расчетной базе FT-SE 100. Компания также перенесла падение технологических бумаг лучше многих других.

Подобные свободные ассоциации и размытая логика очень напомршают ход мыслей Коттрелла и Уивера в их удачной сделке с акциями компании Cow & Gate.

Фирма Brewin использует и ;фугие технические приемы. Пользуясь своим статусом одной из старейших компаний Сити, брокеры Brewin приглашают менеджеров крупных компаний дня беседьт ОДоннелл подчеркнул, что это не презентация, а интервью, цеш> которого выжать из главы крупной компании как можно больше информации.

"Например, мы приглашаем к себе дня беседы главного управляющего компании Boots, а в комнате находятся около 20 человек, задающих ему вопросы. Вопросы могут бьпъ самыми Рными. В том числе могут быть и вопросы, касающиеся этики". "Доннелл рассказал мне, что его жена работала с психометрическими тестами, поэтому он прекрасно осведомлен об их несовершенстве. Он также понимал, что возможности интервью тоже ограничены Тем не менее, у него не было никаких солшений в том, перекрестный допрос руководителей компаний является Учшим способом проверки уровня руководспва и потенциала

компании.

Впечатление от встречи с руководителем компании становится ейшей частью уравнения, на основе которого компания Brewin



решает, рекомендовать акщги компашш или нет.

Принижение роли руководства Ленхоффом (этого вопроса я касался в четвертой главе, посвященной аналитикам), ОДоннеллу кажется несколько странным. "Если компания производит всякие штучки, руководство, возможно, играет не столь важную роль, поскольку главным становится производственный процесс. Но в сфере услуг, таких как реклама, финансы или связи с общественностью, руководство - это все". Как и большинство брокеров, ОДоннелл специализируется на определенных областях. "Областями моих биржевых операций являются фармацевтика и розничная торговля, но это не означает, что я не покупаю акции компаний из других секторов. Я всегда могу получить совет". Его коллеги анализируют все секторы фондового рьшка.

По мнению ОДоннелла, из-за состояния рьпгка оценка руководства компаний в наши дни приобретает все большее значение. "При сегодняшней волатильности рьшка я считаю, что технический аншшз уже не так полезен, как прежде. Если мне кто-нибудь скажет, что надо не обращать внимания на то, чем занимается KONmanHH, забыть о ее руководстве, а смотреть только на графики, я отнесусь к этому скептически", - говорил мне ОДоннелл.

Способность концентрироваться на потентщальных вариантах остается главным необходимым навыком брокера. По словам ОДоннелла, в компании Brewin Dolplun есть список акций, входящих в расчетную базу FT 350, и по этому списку брокеры имеют все фундаментальные показатели, сведения об активах компании, ее текущей прибьши и прошлых показателях за всю ее историю. Как и Кларк, ОДоннелл понимает насутцную необходимость перемалывания цифр.

Во время нашей беседы ОДоннелл постоянно старался подчеркнуть, какое важное значение имело все то, что он делал. Тем не менее, он более охотно, чем остальные, соглашался, что иногда действовал на основе чистого инстинкта. "В одном случае из десяти, может бьггь, из пятнадцати я сам принимал решение, что нам надо купить такие-то акции". Он также уверен, что с годами этот инстинкт становится острее, но не смог дать этому какого-либо рационального объяснения.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [ 76 ] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118]