назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [ 45 ] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118]


45

Внущн рынка; акалитнкн

месяцев, но скептищ}зм на этих рынках сохранится, поэтому акции все еше будут оставаться дешевыми. Они рекомендовашт "перевес по Юго-Восточной Азии". В их прогнозе до апреля 2000 года говорилось, что индекс Nikkei понизится с 16328 (по состоянию на 31 марта 1999 г.) до 12410. а индекс Pacific Rim повысится со 192 до 217.

Затем в записке был дан анализ ключевых рынков - США, Великобритании, Европы, Японии н Тихоокеанского сектора - и содержались резко сформулфованные рекомендации и предупреждения. Прогнозирование рисков является основной задачей этогэ совещаншт. В апреле 1999 года основным риском для .Америпси бьшо возможное ужесточение политики процентных ставок Федеральным резервным банком. В записке содержалось следующее предупреждение: "Возможен обвал какрьлка облигаций, так и рьшка акций". Ключевым риском для Европы бьш возможный рост курса евро, падение кфпоративнь: прибьшей и "ослабление ценных бумаг". Доя Вешпсобритании основной риск представлял рост процентных ставок, что должно бьшо привест к падению акций.

Ьашнн Сити

По Японии отмечался менее значительный риск падения акций



и более значительный риск упустить благоприятную возможность. По Японии в записке рекомендовался "недовес". Если бы Nikkei взлетел с 16000 до 20000, а затем пошел еше выше, аналитик рекомендовавший "недовес по Японии", упустил бы возможность получить большую прибьшь.

Анал1-иическую записку участникам совещания по распределению средств дпя инвестжщй представляет сам Ленхофф. "И я даю риюмендацин. Затем идет обсуждение, по фактические решения принимают брокеры. За это отвечаю! менеджеры клиентских счетов. Аналитики лишь дают рекоменда1ШИ и советы". Тем не менее, Ленхофф имеет право голоса при приняттш решений. V такой формы группового принятия решений !штересная соццш1ьная психология. Расхождения во мнениях обычно не очень значительные. "Я могу порекомендовать из.менить долю швестищтй в английские бумаги с 30% до 33%. Затем мы обсуждаем этот вопрос и приходим к консенсусу, предположим, на уровне 32%".

По cлoвal Ленхоффа, ежемесячное совещание по выработке сгратепш по секторам "предназначено для определения секторов, по которым нам следует соблюдать перевес и недовес. На нем рассматриваются вопросы влияния на рьшок новых регулирующих иорм и правил, определяются области, которые могут представлять для нас интерес в результате внедрения новых технологий". И здесь тоже аналитики рекомендугот, а решают прагсшки. А затем Ленхофф добавил (и здесь наука заканчивается, и начинается интуиция), что в фЕфме работает много опытных сотрудш1КОв, видевших рынки в различных настроениях.

Еженедельное совещание по выбору акций предназначено для прнведен!1я в действие всего предшествовавшего анализа. Как и у большинства крупных фирм, у Capel Сше Sliaip есть свой список акций с рекомендациями покупать и продавать, и на этом совещанш! он кфректируется. Они таюке выбирают новые бтиаги для В1Шочения в этот список

Любая методика должна на практике доказать свою полезность. Легкофф показал мне карточку балльных оценок, разработанную им и его коллегами лдя выделения ключевых сведений о компании и быстрой оценки ее потенциала. Ленхофф



расхваливал карточку, утверждая, что она обеспечивает улобощгтаемый срез информации о состоянии бизнеса компании и ее перспективах на данньш моменГ. Ка карточке шесть ключевых пунктов "с осмысленными оценками для анализа". Для каждого из этих пунктов установлен максимум, который может набрать

финансовая мошь

2 балпа

диверсификация бизнеса

2 балла

многолетние показатели

1 балл

потенциал роста прибьш1дивидеида

2 балла

силаруководс1ва

1 балл

положение на рынке

2 балла

Имеет- смысл пройтсь по карточке балльных оценок более подробно.

Для оценит финансовой мощи компании используются четыре парамефа. Ио каждому из них компаш1Я может получить максимум 0,5 балла.

Первый парамеф - это структура капитала, соотношение заем1{ых и собственных средств. Наивысшую оценку 0,5 балла по.тучаегг компаШ1Я, имеющая на балансе чистуто наличность, т.е. соотношение заемных и собственных средств равно нулю. Если это соотношение составляет 75%, компатшя получит О баллов.

Второй параметр - поступление и расход наличности. Превьшюние наличньдх поступлений компании над платежами всегда считается хорошим знаком. Компания с хорошим потоком денежных средств, не испытывающая необходцлюсти использовать для своего функционирования заемные средства, гюлучает 0.5 балла. При нетативном движении наличности компания получит О баллов.

Трепш параметр - прибьшь на используемьпт капитал. Если компания получает на каштгал в £10000 прибыль в размере £200, прибьшь на капитал составит 2%, так что даже при ньшешних низких проценгаых ставках вам выгоднее вложить деньги в строительное общеаао. чем в эту компанию Ддя рясчега ттого парлметра Ленхофф использует трад1Щ1Юнную ормулу. Операционная прибьшь делится

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [ 45 ] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118]