Внущн рынка; акалитнкн
месяцев, но скептищ}зм на этих рынках сохранится, поэтому акции все еше будут оставаться дешевыми. Они рекомендовашт "перевес по Юго-Восточной Азии". В их прогнозе до апреля 2000 года говорилось, что индекс Nikkei понизится с 16328 (по состоянию на 31 марта 1999 г.) до 12410. а индекс Pacific Rim повысится со 192 до 217.
Затем в записке был дан анализ ключевых рынков - США, Великобритании, Европы, Японии н Тихоокеанского сектора - и содержались резко сформулфованные рекомендации и предупреждения. Прогнозирование рисков является основной задачей этогэ совещаншт. В апреле 1999 года основным риском для .Америпси бьшо возможное ужесточение политики процентных ставок Федеральным резервным банком. В записке содержалось следующее предупреждение: "Возможен обвал какрьлка облигаций, так и рьшка акций". Ключевым риском для Европы бьш возможный рост курса евро, падение кфпоративнь: прибьшей и "ослабление ценных бумаг". Доя Вешпсобритании основной риск представлял рост процентных ставок, что должно бьшо привест к падению акций.
Ьашнн Сити
По Японии отмечался менее значительный риск падения акций
и более значительный риск упустить благоприятную возможность. По Японии в записке рекомендовался "недовес". Если бы Nikkei взлетел с 16000 до 20000, а затем пошел еше выше, аналитик рекомендовавший "недовес по Японии", упустил бы возможность получить большую прибьшь.
Анал1-иическую записку участникам совещания по распределению средств дпя инвестжщй представляет сам Ленхофф. "И я даю риюмендацин. Затем идет обсуждение, по фактические решения принимают брокеры. За это отвечаю! менеджеры клиентских счетов. Аналитики лишь дают рекоменда1ШИ и советы". Тем не менее, Ленхофф имеет право голоса при приняттш решений. V такой формы группового принятия решений !штересная соццш1ьная психология. Расхождения во мнениях обычно не очень значительные. "Я могу порекомендовать из.менить долю швестищтй в английские бумаги с 30% до 33%. Затем мы обсуждаем этот вопрос и приходим к консенсусу, предположим, на уровне 32%".
По cлoвal Ленхоффа, ежемесячное совещание по выработке сгратепш по секторам "предназначено для определения секторов, по которым нам следует соблюдать перевес и недовес. На нем рассматриваются вопросы влияния на рьшок новых регулирующих иорм и правил, определяются области, которые могут представлять для нас интерес в результате внедрения новых технологий". И здесь тоже аналитики рекомендугот, а решают прагсшки. А затем Ленхофф добавил (и здесь наука заканчивается, и начинается интуиция), что в фЕфме работает много опытных сотрудш1КОв, видевших рынки в различных настроениях.
Еженедельное совещание по выбору акций предназначено для прнведен!1я в действие всего предшествовавшего анализа. Как и у большинства крупных фирм, у Capel Сше Sliaip есть свой список акций с рекомендациями покупать и продавать, и на этом совещанш! он кфректируется. Они таюке выбирают новые бтиаги для В1Шочения в этот список
Любая методика должна на практике доказать свою полезность. Легкофф показал мне карточку балльных оценок, разработанную им и его коллегами лдя выделения ключевых сведений о компании и быстрой оценки ее потенциала. Ленхофф
расхваливал карточку, утверждая, что она обеспечивает улобощгтаемый срез информации о состоянии бизнеса компании и ее перспективах на данньш моменГ. Ка карточке шесть ключевых пунктов "с осмысленными оценками для анализа". Для каждого из этих пунктов установлен максимум, который может набрать
финансовая мошь | 2 балпа |
диверсификация бизнеса | 2 балла |
многолетние показатели | 1 балл |
потенциал роста прибьш1дивидеида | 2 балла |
силаруководс1ва | 1 балл |
положение на рынке | 2 балла |
Имеет- смысл пройтсь по карточке балльных оценок более подробно.
Для оценит финансовой мощи компании используются четыре парамефа. Ио каждому из них компаш1Я может получить максимум 0,5 балла.
Первый парамеф - это структура капитала, соотношение заем1{ых и собственных средств. Наивысшую оценку 0,5 балла по.тучаегг компаШ1Я, имеющая на балансе чистуто наличность, т.е. соотношение заемных и собственных средств равно нулю. Если это соотношение составляет 75%, компатшя получит О баллов.
Второй параметр - поступление и расход наличности. Превьшюние наличньдх поступлений компании над платежами всегда считается хорошим знаком. Компания с хорошим потоком денежных средств, не испытывающая необходцлюсти использовать для своего функционирования заемные средства, гюлучает 0.5 балла. При нетативном движении наличности компания получит О баллов.
Трепш параметр - прибьшь на используемьпт капитал. Если компания получает на каштгал в £10000 прибыль в размере £200, прибьшь на капитал составит 2%, так что даже при ньшешних низких проценгаых ставках вам выгоднее вложить деньги в строительное общеаао. чем в эту компанию Ддя рясчега ттого парлметра Ленхофф использует трад1Щ1Юнную ормулу. Операционная прибьшь делится