введение .

в этой книге я не даю советов по распоряжению семейным бюджетом и рекомендащ1Й по покупке определенньтч акций. Вместо этого я пытаюсь аргуменгаровагь, чю для понимания рыниннои; механизма и получения максимальной отдачи от имеюглихся у нас возможностей необходимо понимать относящуюся к этой сфере психологию. Комментаторы стремятся отбарабанить лишь одну точку зрения, что в психологии фондового рынка доминируют алчность, страх и стадный инстинкт. Я попытаюсь проанализировать эту точку зрения и доказать, что данное психологическое исследование может пролить свет на ряд важных и специфических вопросов, относящихся к финансовым рынкам, а именно такие вопросы, как эти".

•Насколько эмоциональны инвесторы, и как это сказывается на их суждениях?

•Как работают механизмы алчности, страха и паники? Все ли подвержены им в одашаковой мере и одинакои.1М образом?

•Вызывают ли акции эмоциональные ассоциации, и если вызывают, как влияют эти ассоциации на стоимость акций? В Главе 9 я развиваю понятия "мокрых" (эмоционально нагруженных) и "с}хттх" (эмоционально нейтральньтх) акций и предпагаю интересные различия в их поведении.

•Почему аналитики часто игнорируют кяючевые фрагменты инффмации?

•Почему ifflBecTopaM и даже профессиональным фокерам так трудно продавать а1шии, даже когда они знают, что надо лродавать?

•Что влияет на наше отношение к риску? Почему один человек считает определенный риск сумасшедшим, а другому он представляется хорошим вариантом для сделки?

•Как строится работа брокфов и дилеров ~ людей, принимающих за нас финансовые решения?

•Какое влияние на процесс принятия решений оказывает стрессовая и конкурентная обстановка, в которой они работают? Ваши деньга находятся в их руках. Насколько от этого изменяются ваши шансы на получение прибьиш?

Психология финансовьтх рьшков иаяша подробное освещение лишь в нескольких книгах, опубликованных в Великобри1ании. В

Подведение итогов или вопрос "апостериорной

самонадеянности"

Большинство аналитиков рьшка до сих пор считают, что психология мало что может предложить инвесторал. Изучение таких журналов, как Journal of Portfolio Management ("Журнал портфельното менеджмента"). Journal of Finance ("Финансовьл! журнал"). Journal of Financial Markets ("Журнал финансовых рынков") и Fimncial Analysts Journal ("Журнал финансового аналитика"), за последние пять лег показывает, что исследований механизма работы рьллса бьшо проведено бесчисленное множество.

Однако, лишь незначительное количество исследований бьшо посвящено изучению поведения людей при инвестировании. Я обрадовался, когда нашел статью об агрессивном инвестировании в Jounial of International Financial Markets ("Журнал международных финансовых рынков"). В этой статье Бенос (Benos, 1999) написал следующее: "Мы изучаем экстремальные формы апостериорной caюнaдeяннocти, когда некоторые инвесторы при нейтральном риске переоценивают точность имеющейся у mix конфиденциальной информации". Далее Бенос описывает, как "безоглядная приверженность афессивному трейдингу" влияла на их биржевые операции.

дмерике в этой области работы было проделано побольше, но подавляющее большинство публикаций по вопросам инвестирования основано на бухгалтерских принципах. Бенджамин Грэм (Benjamin Qraham), являвшийся одним из великих гуру, начиная с 1940-х и далее, и сейчас занимает ведущие позиции. И он рекомендовал искать а1щйи со скрытым потенцишюм. Уоррен Баффетт (Warren Buffelt), считающийся величайшим инвестором в мире, во многом является его последователем. На искогорых американских гуру в области инвестирования, таких как Том Бассо (Тот Basso), психология оказывала большее влнянге, но в большинстве своих работ Бассо предлагает инвесторам упрощенный подход к их психологии. Например, он предупреждает об опасностях, которые возникают, если вы позволяете своему "это" мешать вашим инвестициям.

Однако, когда я прочитал о его методологии, то стало ясно, что он не разговаривал ни с одним инвестором. У него не было ни одного субъекта, пострадавшего от проблем, обозначенных таким восхитительным названием - "апостериорная самонадеянность", работа Беноса бьша целиком выстроена на моделировании на основе его собственных представлений, о том, какой может быть цепочка разньшшений самоуверенного инвестора.

Для психолога такое отсутствие строгой методологии сравнимо с возвратом в 1890-е годы, когда популярной была кабинетная психология. В те времена усердные немцы и американцы пытались разработать теорию сознания на основе размьиплений о своих же мыслях. Расчет исключительно на самоанализ завел их в тупик, но в конце концов психологи вьшуждены были вылезти из своих кресел, чтобы получить реальные данные от реальных людей.

Одним из занимательных, но вряд ли тщательно продуманных последних нововведений в Америке, стала мода на употребление в сфере инвестирования словечек из области боевых искусств. Я вьшисал дня себя ряд бесподобных названий, таких как "Дзен и Искусство Инвестирования", Воинственный Трейдинг" и "Искусство Войны и Трейдинга". Теперь с нетерпением жду названия "Семь Самураев штурмуют Уолл-Стрит".

В Великобритании к психологии все еще относятся с некоторым недоверием. Сотрудница по связям с прессой одной крупной инвестиционной компании выразилась прямо. "У фондового рынка нет психологии. Это здание", заявила Джин Димент (Jean Diment) из Capel Cure Shaip. Однако, многие профессионалы Сити, с которыми я разговаривал, зашггересовались идеей, что психология может оказывать некоторое влияние на биржевые сделки, но психология не входила в круг тех вопросов, о которых они читали или размышляли. Иногда во время опросов этих людей у меня возникало ощущение, что они шли на самоанализ, чтобы только доставить мне удовольствие. Складывалось впечатление, что до этого они никогда не задумывались о причинах, побудивших их купить акции, или ощущениях, возникавших от удачных и неудачных сделок.

До самого последнего времени академическая психология тоже была склонна игнорировать финансовые рынки. Исключениями