государсгеенный дефицит этой страны взлетит вверх из-за необходимости финансировать военные расходы Израиля;

•покупка опционов на продажу израильских акций, поскольку они могут полностью рухнуть в случае новой войны на Ближнем Востоке:

•покупка акций нефтеразведочных коктаниЙ, поскольку возникнет острая потребность в альтернаггивных источниках поставки нефти;

•Покупка акций поставщнкпв альтернативных энергоносителей, поскольку они станут более вьлпдньтми по сравнению с подорожавтыей нефтью:

•покупка акций таких компаний, как British Aerospace и Locklieed, вьптускающих военную техшгку.

Натану Ротшильду пришлось бы безошибочно просчитывать гораздо большее количество переменных, иначе кто-нибудь мог запричитать, ггo yfflый Натан оказался не тшш уж и умным, а его фонд мог бы получить более хоролгае результаты, если бы он купил вместо британских акций смесь венгерских, корейских и турецких ценньтх бумаг.

Бальитинство брокеров, несмотря на существуютцие проблемы, испьггьшают амбивалентные чувства по отношению к возрастающему потоку информации. Ч.ем. больше знает тсаждый, тем слонснее провернуть очень удачную операцию, а это усиливает давление необходимости инвестировать в основном так же, как это делают другие. В результате становтггся труднее "идти против рынка" и заьшмать позицию, отличаютцугося от позиций большинства участшткоЕ рынка.

Поскольку рьшок изменяется, это не только вопрос понимания традиционных концептщн фондового рынка, но и необходимость идти в ногу с новыми всяннямтг.

Появление сложных финансовых ииструментов

Рыиок захлестывает инвесторов ие только нарастающим объемом инюрмации, но и пугающе сложными рювыми видами инвестиционных возможностей. Когда историки будут писать об

Лоппеский блюз, или как мы учимся ненавидеть информацию

экономике конца XX века, их интерес пррщгтекут изменения в общественном статусе, индивтщуальных особенностях и амбищмх тех кто вливался в ряды участников финансовых рынков, начинам с 1975 года и далее.

1970-е годы сделали финансовые рьшки притягательными, как никогда ранее. Майкл Льюис (Michael Lewis, 1990) ош1сывает, как лучшие выпускники высш1тх учебных заведений его покалення стремились получить работу в Merrill Lynch, Salomon Brothers и Goldman Sachs. Финансы стали престижной, высокооплачиваемой сферой деятельности. Сегодня успешные вьшускники вьгсших учебных заведений, поступаюшце на работу в Сити, знают, что в первьит год работы могут получить £30000. Если они проявят компетентность, то через три года смогут зарабатывать £50000 и больше. Фирма Goldman Sachs публи-шо объявила, что средняя годовая зарплата ее сотрудников составляет $] 26000, Когда в начале 1999 года широкую огласку получил скандал, связаттньп с группой молодых дтшеров, называвших себя Опгептгш! Феррари (по названию их любимого коктейля, стоившего 13 фунтов за порцию), шенюгва по найму сообщали, чю 3Tti извесгаошь привела к повьдиению интереса вьшускников к сфере финансов.

Эти перемены означали, что Уолл-Стрт и Лондон бьши наиболее открыты риску и инновациям. До начала 1950-х пенсионные фонды вообще отказывались 1Швесптровать в акщш. Однако, к 1980-м финансы уже бьши наполовину влюблены в рнск, творчество и новые идеи. Свидетельства в подтверждение этого в основном эпизодические и содержатся в "мемуарах" и статьях об отдельных личностях финансового рьшка такик журналистов, как Льюис (1990) иЧэпмэн (Chapman, 1988).

Во второй главе мы уввдели, что Лондон в ХУП веке уже имел представление об опционах.

С созданием в 1851 i-оду Чикагского фьючерсного рьптка сделки с опционами стали более обьпшым делом. Однако, поначалу фьючерсы ие являлись предметом исключительно спекулятивных, операций. Они скорее предлагали способ устранения зависимости от капризов урожая. Производители продуктов питания хотели быть уверены, что смогут получить от поставщтков кукурузу, ячмень и

другие зерновые по определенной цене. Если купцы Келлогги знали, что смогут купить пшеницу через три месяца по 100 долларов, они могли осмысленней планировать цены на корнфлекс.

Однако, одной из особенностей рынка после 1980 года стала творческая активность финансистов, навыдумывавших такие формы фьючерсов, в которых ранее не нуждались ни люди, ни рьппш. После 1980 года такие биржи, как Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и Международная нефтяная биржа, были созданы специально для операций с новыми формами рнска

Творческая активность происходила и по другим финансовым инструментам ~ облигациям, инвестиции в которые традиционно считались самыми безопасными. Облигации могут быть выпущены государством или компанией. Обычно правгггельство Великобритании выпускает облигации номинальной стоимостью 100 фунтов, со сроком погашения через 10 лет и ставкой, скажем, 7%. По истечении 10 лет инвестор получает назад свои 100 фунтов. Если компания, эмитировавшая облигации, начинает испьггьгоать проблемы, ее облигации снижаются в цене, поскольку инвестор может не получить назад свои 100 фунтов. В начале 1980-х американец Майкл Миликен (Michael Miliken) изобрел высокодоходные, так назьшаемые "мусорные" облигации, предназначенные для финансирования слияний и поглощений (по высокодоходным облигациям предлагается более высокая процентная ставка). До этого "эмитент" почти всегда был крупным и надежным, а процентная ставка - скромной. Миликен увидел, что можно выпускать долговые обязательства и по менее надежным компаниям. Предлагая инвесторам значительно более высокую процентную ставку. Полученные от этих облигационных выпусков деньги можно бьшо использовать для финансирования поглощений других компаний.

Компания собирала деньги, вьлтуская "мусорные" облигации с высокой процентной ставкой. Обеспечением служили активы компангш, для покупки которой выпускались эти облигации. В 1980-х на Уолл-Стр1П" говорили, что таким образом можно взять под свой контроль кругшые компании, не имея никаких денег. Для финансирования покупки компании вы используете деньги, которьте эта компания заработает в будущем.