Глава 2. Психология денег и

прибыли

Большинство профессионалов рьшка утверждают, что единственными фагсгораш, оказываюшимн атняпие на рьнюк, являются алчность, cipax и сгадный инсгинкг. Я [юлагвю, чю зго атшхп<ом ограга-!ченный взгляд. Эт трн фактора t-шеют значение, но OI четливо просматриваются и другие.

После краха Уолл-Стрит, но задолго до потери своего состояния, экономист Йельского университета Ирвинг Фишер (Irving Fisher) заинтересовался психологией инвесторов. Фишер считал инвестирование рационаз]ьным выбором. Людтг оказьшашсь перед трудным выбором межд) тратой денег и их ннвесгированиел]. Фгшгер нарисовал довольно лестньтт! портрет тшвестора. В какой-то мерс он бьш идеаштстом. Он обладал сильной волей и огромным самообладанием. 1-1нвестор, з поиимаш1п Фгшера, датжен бьпъ терпелив и уметь ждать, когда его инвестиции станут прноыпьньми. R книге Theory oflnterest (Теорш npoueirra") (1928) Фипер посвятшт целую главу шести психологнчесюйи факторам, оказьшаюпцш влияние на отношение к пнвесшровай1ло. Этими факторами бьтш:

•Недальновидность. Олличие инвесторов ш остальных людей заключается в том. что инвесторы способны оценивать долгосрочные перспективы и. в частности, ограничивать свои текущие расходы, чтобы иметь возможность инвестировать.

•Слабая воля. В понимаш1И Фишера для откладывания денег на инвестирование и последуюшее поддержание этих ннесспщиЙ необходима сильная воля,

•Привычка легко тратить деньга, приводяи1,ая к сокращению денежных ресурсов для потенциального инвестирования, Фншер предпо.тояшл наличие прямой связи между самоконтролем и успешным инвестированием. Способные на самоконтроль люди

откладывали деньги, чтобы иметь возможность играть иа бирже.

•Акцентирование внимания на краткости и неопределенности жизни. Эгоистичные люди были слишком озабочены краткостью жизни и придерживались взгляда, что в инвестировании мало смысла, поскольку скоро все равно укфешь.

•Эшис1ичнос1ь. По мнению Фишера, инвесторы должны уметь контролировать свои эгоистические порывы и отказываться от немедленного удовлетворешш желаний.

•Слепое следовашш общим тенденции. Фигпер прекрасно зиал, насколько !швесторы подвержены вл?1янию тенденций.

Фишер не сч1тгал инвесторов ни а.тчными, mi подверженными панике, однако, следуя jiyrumM традициям экономистов, не взял интервью ни у одного инвестора. Он теоретизировал, что отдельные личности со стабитьиым доходом и способностью прогнозгфовать свое будущее менее охотно идут на риск, чем другие. Инвестор по Фишеру идеален в психолоптческом плане. Он способен побороть сиюминутное желание полуптть удовольствие н, конешо же, не преследует цели угождать другим. Такие черты характера прямо противоположны психическому складу экстраверта. Экстраверты нетерпеливы и стремятся производить Приятное впечатлешю иа общество, к которому оии принадлежат. Однако, после 1930-х Фишер не стал развивать свои идеи. Остальная часть его книги посвящена традищю иным экономическим вопросам.

Единственным экономистом, едва заметно пошедшим по стопам Фишера, был Джон Мейнард Кеннс (Jolin Maynaid Keynes), Отец Кейнса, который гоже был экономистом, отвергал саму идао. что психология может предложить что-либо экономистам. Тем не менее, в 1936 году Кейнс вьщвннул восемь причин, побуждаюшцх людей откладьшать деньги. Одной нз них являлась возможность играть па бирже для увеличения своего состояния. Кейис резко [фитнковал Уолл-Стриг, сравнивая фовдовый рьшок с казино, говорил о биржевой игре как о "прогнозировании психологии рьшка", по не углублялся в изучение шшесторов. Развития это исследование не получило.

И Фишер, и Ксйнс работали над сознательными психологическтши мотивациями. В одной из последних работ,

посвященной изучению мотиващш, влияющих на частных инвесторов (Nagy. 1998). говорится, что проведенные исследования не позволяют даъ адеквагнуго оценку мотивациям поведения инвесторов. Нзги установил, чго 40% частных инвесторов называли свои "ощущения о компании" одной из трех основных причин, побуждающих их инвестировать в акции этой компании. Нэги бьш удивлен тем, что больвгинство инвесторов првдают меньшее значение подавляющей части экономических факторов. По данньвм проведенного Нэги опроса, только 11% инвесторов заявили, что на mix оказывает влияше предшествовавшая приняптю решения динамика цен. Финансовая пресса н рекомендации брокеров оказывали еще меньшее влияние на принятие инвестиционных решений. Есть некоторые свидетельства в подтверждение того, что те типы ощущений, на которые ссьшается Нэги, не всегда бывают рациональными или осознанными.

В некоторьк работах стремление делать деньга связывается с экстремально иррациональньши аспектами поведения человека -фетишами, навязчивыми неврозами, дефекацией, неудовлегворенносгьго во время кормления ]рудью и сведением счетов с 6oro\f. Мы увцщ№(, что внешние факторы по-разному влияют на участников рынка.

Особенностью моего подхода стали интервью с аналитиками, брокерами и трейдерами. Я расспрашивал о причинах, приведших их в Сити, их подходах к гшвестиционным решешмм, и выяснял стспсш. влияния факторов, оказывающих давление на процесс принятия решений. Вполне понятно, что на основе этих интервью, аналогичных тем, что я провел с психологами (Cohen, 1977), окончательных вьшодов делать не следует. Разные люди по-разному реагируют на ситуащш, провоцирующие страх и алчность. Кан и Кулер (1993) в Процессе изучения стрессовых факторов, возникающих во время биржевых операций, взяли интервью у 26 дилеров и обнаружили огромные расхождения в оцешсах этих фатсгоров респогщентамн, К Сожалению, они не спрашивали этих людей ни о том, то привело их в этот бизнес, ни о причинах, побуждавших их оставаться в нем. Еще более очевиден тот факт, что не все в одинаковой мере поддаются давлению со стороны членов своего круга пли стадному пнстинюу-Некоторым противно приспосабливаться или ощущать себя частью