"БЫЧЬИ" рынки заполнены противоречиями

На быстро растущем "бычьем" рьшке многие инвесторы будут испытывать два противоречанщх друг другу ощущения:

1.Цены акций уже поднялись очень высоко, и рьшок перекуплен;

2.Я рискую упустить прибыль, если не продолжу покупать акции, когда так много других пюдей участвуютв рьшке.

Одним из способов устранип. этот диссонанс является игнорирование любой информации, в которой утверждается, что рынок перекутиен, и искать инфopfaцию в поддержку второго предгюложения - "я могу упустить прибыль, если не буду участвовать". Это будет иметь эффект убеждения покупать, и чем больше людей будут покупать, тем выше поднимется рынок.

Фсстингер сравнивает способь! ус1ранения диссонанса со способами устранения голода или жажды. Его идеи в применении к

психологически дискомфортным, что люди пытаются устранить этот дискомфорт с помощью невероятных утверждений, наподобие заявления той религиозной группы. Напршер, будучи курильщиком, я игнорирую все исследования о среде курения. Я стараюсь не Ч1гтать подобные статьи или считаю, что все противники курения являются фанатиками.

Во мнопьх 3KCnepMvteiTrax Фесгннгфа использовались дегп-пг. Он сравнивал ощущения студентов, получавших за участие в скучньк экспериментах 1 доллар н 20 долларов. Тс, ком>- платили меньше, считали эксперимент менее скучным. Менее скучным, по мнению Фестннгера, потому что это оправдывало потраченное ими время, за которое им платили всего лишь доллар.

Теперь будет понятно, почему идеи Фестингера могут оказаться 1ю;/езнЬ]ми в обьяснении 1Юведенш1 инеесюров во время этих спекулятивных маний. Инвесторы участвуют в биржевой игре не только для того, чгооы сделать деньги, но и для -юго, чтобы дать себе и дрзт-нм разумное объяснение своему поведению. Конечно, их инвестиции являются финансовыми, но также и психологическими.

условиям рынка выдвигают на первый план тот факт, что многие инвесторы в процессе устранения диссонанса начинают также нспь5тывать эмоциональную привязанность к покупаемым ими акциям.

Когда рынок разворачивается к понижению, эти чувства затрудняют принятие решения продать акции. Продавая, инвесторы вынуждены выбрасывать за борт не только свои финансовые инвестиции, но и психологические инвестиции тоже, что приводит к новому неприятному усилению диссонанса.

Раш1ональный экономический человек (описанный во введении), конечно, замешл бы что убьптж растут, и принят бы немедленные меры для изменения ситуации. Но инвесторы, ие способные выдержать когнитивный диссонанс, начинают искать оправдания сюим прошлым инвестиционным решениям и не могут надлежащим образом справиться с создавшейся ситуацией. Поэтом) они держат бумап, пока не становится сдапцком поздно. Они будут вьшскивать новости в поддержку их шения, "гю ситуация на рьшке улучшится, шти о том, что их акции должнь! пойти вверх. В этом случае это не алчность и не страх, а ботее тонкий набор психологических механизмов, как сознательных, так и подсознате;1ьньк.

В 1929 году позиции многих i-шБесторов закрывались принудительно, поскольку они не могли внести необход1№юе денежное обеспечение. Многие негодовали. Ош1 не хотели продавать, считая, что рьшок быстро оправится, и они смогут компенсировать свои потерн. Существуй тогда теория когнитивного диссонанса, она предсказала бы именно такую реакцию.

Все это актуально а сегодня. Некоторые оптимисты заявляли в 1999 году, что к 2(Ю2 году индекс Dow Jones достигнет 36000, поднявшись более чем втрое. Но к концу 2(Х)0 года эти оптимисты выглядели поистине нелепо, поскольку Ddw, поднимавшийся летом до максимума на отметке 1)016, снова скатятся до уровней чуть выше 10000.

Когда я разговаривал с действующтгми финансовыми аналитиками, то обнаружил хорошие примеры когнитивного Диссонанса в их работе.

Например, Роджер Ейтс, работающий в крупном

Ш1весггациоянол доме Invesco, изо всех сил отстаивал репугацтю Джона Рэскобя, утверждая, что тот скорее был прав, чем ошибатся Если бы вы ннкестировалн в акции с начала 1929 года по 20 до-тяаров в месяц, то через 20 лет эта cкporнaя сумма выросла бы не ло SSO0OO, как предсказывал Рэскоб, но, тем не менее, до вполне приличной суммы в $60000. Вряд лн на чем-либо другом вы могли достичь лучшего результата. Американский рьшок рухнул, а Ейтс все же считает, что Рэскоб был прав, и рынки приносяг прибыль, а в лучшем из лучших миров все может быть только к лучшему.

Я вовсе не собираюсь утверждать, чго теория когнитивного диссонанса полностью объясняет поведение людей во время спекулятивных маний, но она предлагает ряд полезных объяснений.

История этих .маний позволяет сделать вывод, что поведение инвесторов зависит от совокупности личностных и социальных факторов. Для их глубокого понимания необходимо использовать теории из различных областей науки: экономики, психологии личности, психологии группы и теории связей. Никто пока не изучал различий между инвесторами, вовремя выходящими из рынка, и теми, кто цепляется и цепляется за надежды, а в результате проигрьшает и проигрывает. Во второй главе предлагаются некоторые идеи по этому вопросу. Это вопрос сопротивления и отрицания объективных факторов, динамики, которой многие люди следуют подсознательно. Подсознательно, потому что ее корни уходят 8 их детство.