Честпоеть, жульппчестве и коэффициент финапсевегв интеллекта

внимание следует уделять мелкому шрифту и тарифам. Финансовые оргаш13ащш не будут гаранпфовать инвесторам ограгшчение потерь, если на смогут на этом заработать. Лидеров по убыткам в Сити не существует.

Пе позволяйте мне заставлять вас инвестировать...

Последние обвалы рьшка, которых бьшо больше, чем в 1990-х годах, показали инвесторам со всей очевидностью, что акции могут не только расти, ио и гадать, А как обьпрьшали эти собьггия пресса и финансовые аналитики в конце 2000 года?

Сначала цифры. В 2000 году индекс NASDAQ упал на 39,3% и завершш год на 54% ниже своей вершины. Однако, это не заставило большинство аналитиков н комментаторов сделать паузу или устыдиться. Например, в начале января 2О01 гола International Herald Tribune (8 января 2001 г.) собрала оценки ведущих американских аналитиков. Пессимизм нспьггьшали немногае. Прозорливый инвестор не позволит депрессии зайти слишком далеко, обнадеживающе мурлыкшш аналитики. Я выбрал два типичных комментария. Брокерская компания Stolper & Со из Сан-Диего признавала, что рьшок упал и технологические бумаги больше не являются мгновенным способом разбогатеть, но "большая часть боли осталась позади". Компания Ivy Management утверждала, что "выход из рынка в настоящий момент будет ужасной ошибкой". Некоторые аналитики высказывали мнение, что происходившее на рьшке бьшо не зарождением нового рынка "медведей" {во время краха Уолл-Стрит 1929 года рынок обвалился с вершины менее чем на 50%), но скорее более обнадеживающим процессом "коррекции" рьшка.

Заголовок в International Herald Tribune советовал аналитикам освежить в памяти здравые принципы Бенджамина Грэма. "Лопнувший технологический пузырь учит инвесторов искать справедливую пену", - гласил заголовок, но в действительности цена не отвечала ни одному из общеупотребительных значений этого слова. Аналитики уверенно ответили газете, что толковый инвестор не должен быть пораженцем. Источником их м>Дрости, похоже, бьш принцип; подчеркивай позитивные моментьг и избегай негатива.

Доверьтесь нам, и хорошие времена скоро вернутся.

В сгатье на аналогичную тему газета USA Today отмечала в начале января, что акции 11 из 50 компаний, входящих в ее ршдекс Е-Consumer Internet, торгуются ниже $2 за акцию. Все эти компании парили очень высоко, но оказалось, что заработать денег они так и не смогли. Тем ие менее, Марк Андерсен, соучредитель компании Netscape, заявил USA Today, что "несмотря на медвежий рьшок и продолжающукюя бойню, эти времена войдут в историю как период становления величайтпих Интернет-компаний". Примерно через три недели компания Amazon действительно отчиталась о более высоких результатах, чем ожидали аналитики, но в Великобритании количество банкротств достигло самого высокого уровня с 1975 года, а брокерская компания Charles Schwab в приказном порядке отправляла своих сотрудников в допатнительные неоплачиваемые отпуска, чтобы не прибегать к увольнениям.

Признавать финансовые неудачи в 2000 и начале 2001 года бьшо трудно не только финансовым организациям. Дэвид Стивенсон ведет колонку, в которой подробно описывает свой опьгг, полученный во время членства в инвестиционном клубе. Он признает, что в январе 2001 года в портфеле его клуба бьшо довольно много бумаг, упавших в цене на 60%. Однако, он также хвалится тем, что у них не бьшо ни одной бумаги, упавшей на 99%. Далее он пишет о складывавшемся в то время ощущении, что многие бумаги уже достигли дна. Новой стратегией клуба стал поиск акций технологических колшанин, упавших слишком низко. Одной из понравившихся им в то время бумаг бьша New Media Spark, по которой они уже сидели в убытке. Тем не менее, они решили, что надо купить еще, поскольку цена бьша очень-очень низкой. Не бьшо никакого смьюла держать в наличных 40% капитала клуба. (В сущности, если бы клуб не бьш так зациклен на акциях, а купил евро шш французские франки, за период с конца ноября 2000 года по февраль 2001 года он получил бы прибьшь около 12%). Вот уж действительно подчеркивание позитивных моментов.

Интересный пассаж в сторону подобного поведения по принципу "не поддавайся уньшию" прозвучал в рассказе Пола Киллика из фирмы Killik & Со. Сначата он заявил, что инвесторы были сбиты с толка, а затем сказал, гго консервативный совет переводить средства в безопасные бумаги, такие как акции банков и

Честность, жульничестве и неэффициент финансевего интеллекта

домостроительных компашш, был ошибкой. Эти бумаги на тот момент уже были переоценены. Как и Дэввд Стивенсон, Киллик предполагал, что еще есть акции, которые пока дешевы.

На фоне чудовищного падения NASDAQ, не говоря уже о разраставшихся oпaceшiяx, связанных с замедлением роста рынка мобильных телефонов и проблем высокочастотного излучения, подобное мнение представляется настоящим проявлением оптимизма. Среди бумаг, гюлыовавшихся благосююнностью фирмы Killik в 2000 году, были акции Eidos, Money Channel и Kbigston Communication. Я не имею целью мимоходсм сделать упомянутые брокерские фирмы o6beKTaNffl для ьфитики, поскальку практически ни одна брокерская компашгя не зшммала в то время позиции катастрофического пессимизма и не избавилась от ценных бумаг, как это сделал Уоррен Баффетт перед началом "медвежьего" рынка 1973/74 гг. (А в этот раз даже Баффетт не вьппел из рьшка). Но длительный "бычий" рьшок 1990-х годов сделал оптимизм привычкой, почти рефлексом, от которого избавиться было трудно.

Призьш "Покупатель, будь осторожен" остается хороцшм девизом при операциях на фондовом рьшке.

Я уже подчеркивал, что эта книга не содержит подсказок по акциям. Однако, думаю, ше удалось показать, что для инвестора важно понимать себя и свое отношение к рнску, чтобы обращаться со своими деньгами, опираясь на этот самоанализ и разум. Чувство комфорта крайне необходимо. Именно поэтому читателям необходимо обратить внимание на свои итоговые результаты тестов по отношению к инфсрмации и риску на страницах 128 н 195. Не помешает и осведомленность о когнитивном диссонансе, что поможет вполне осознанно отысгашатъ ннфорлацию, которая может расходиться с вашими ннт>итивными предчувствиями и дом!Ширующими представлениями об акциях. Все это также подразумевает неизбежные усилия по овладению математикой, необходимой для анализа акций, а также для того, ггобы не стать жертвой информацианнай перегручки mai нзнелюжения.

Столкнувшись с информационной перегрузкой, ие жалуйтесь и не пьггайтесь избежать ее, а просто примите это как возникшую проблему. Затем начните подбирать отвечающие вашим цатям