Рисунок 20.1. Формулы вычисления показателей в расчете на акцию

„ Прибыль, доступная для обыкновенных акций

1. Прибыль на акцию =

2. Дивиденд на акцию =

Средневзвешенное число размешенных обыкновенных акций

Годовая сумма дивидендов на обыкновенные акции

Средневзвешенное число размешенных обыкновенных акций

, Объем сбыта

3.Объем сбыта на акцию = -

Средневзвешенное число размешенных обыкновенных акций

, „,Доход после уплаты налогов

4.Поток денег на акцию (глава 15) =

Средневзвешенное число размешенных обыкновенных акций

БалансоваяБольшинство

стоимость~ Репутация - других чистыхнематериальных

активовактивов

5.Балансовая стоимость

чистых активов на акцию = -

(глава 19)Число размешенных акций на дату закрьггия баланса

Все требования. Текущие активы - предшествующие обыкновенным акциям

6.Текущие активы на акцию =-

/ „ОПО 101Число размещенных акций на дату закрытия баланса

глава ly)

Все требования, Денежные + Дебиторская - предшествующие активы задолженность обыкновенным

акциям

7.Быстрые активы на акцию = -

Число размещенных акций на дату закрьггия баланса

(глава 19)

Все требования, Денежные активы - предшествующие

обыкновенным акциям

8.Денежные активы на акцию =-

Число размещенных акций на дату закрьггия баланса

(глава 19)

щие показатели: объем сбыта, поток денег (прибыль плюс амортизация), балансовая стоимость и прочее в расчете на одну акцию.

На рисунке 20.1 даны формулы расчета восьми часто используемых показателей в расчете на акцию. Эти вычисления достаточно просты. В числителе приведен показатель, который мы хотим соотнести с акциями. Когда показатель характеризует результаты года - прибыль, дивиденды, прибыль плюс амортизация, в знаменателе будет средне-взвещенное число размещенных обыкновенных акций. Если в числителе балансовый показатель, характеризующий положение на определенную

дату, В знаменателе будет просто количество размещенных акций на ту же дату.

Смысл каждого из этих коэффициентов достаточно прост, и мы не будем говорить о каждом в отдельности. Опыт расчетов и использования, выявления тенденций и отклонений, сопоставления и других видов анализа научит аналитика «чувствовать» числа и с годами принесет более глубокое понимание значения и ограниченности каждого из коэффициентов.

Показатели в расчете на акцию имеют два недостатка

Утрачивается виденье компании в целом. Показатель «прибыль на акцию» очень удобен, а потому широко употребим. Но у этого показателя есть два недостатка, которые до известной степени мешают серьезному анализу. Меньший из недостатков заключается в том, что он отвлекает внимание инвесторов от компании в целом, что предполагает изучение:

•объема сбыта;

•прибылей;

•инвестированного капитала;

•совокупной рыночной оценки фирмы.

При этом слишком большое внимание уделяется одной акции. Еще хуже то, что показатель прибыли на акцию без учета особенностей счета доходов, на основании которого он вычислен, может стать причиной неверных выводов.

Бухгалтеры предупреждают об опасности чрезмерного внимания к показателю «прибыль на акцию». Внушительное предупреждение об опасности чрезмерного доверия к одному показателю сделал Комитет по процедурам учета Американского института дипломированных общественных бухгалтеров.

«Размышляя о природе и задачах отчета о прибылях и убытках, Комитет не забывал, что даже знающие люди склонны переоценивать значение показателей «чистая прибыль» и «прибыль на акцию» за определенный год. Комитет хочет обратить внимание на то, что во многих случаях нежелательно распространение информации, выпячивающей значение одного показателя - «чистая прибыль» или «чистая прибыль на акцию». Но если уж такие данные о прибыли публикуются (в газетах, в информационных выпусках для инвесто-

AICPA. Accounting Research Bulletin № 32, 1947, December, para. 32.

ров, В ГОДОВЫХ отчетах корпораций). Комитет решительным образом предупреждает, что способ вычисления прибыли на акцию следует соотносить с отчетным показателем чистой прибыли, и что в тех случаях, когда затраты или кредитные поступления были исключены из расчета чистой прибыли, необходимо публиковать и соответствующие показатели расходов или кредитов в расчете на акцию. В связи с этим Комитет искренне призывает к сотрудничеству все организации, участвующие в составлении на основании годовой отчетности статистики прибыльности деловых предприятий, - как правительственные, так и частные».

Техническая проблема. Акция не может служить неизменным метром. Это не постоянный процент участия в собственности на компанию, а в экономическом смысле акция этого года не равна акции прошлого года. Поэтому динамические ряды показателей в расчете на акцию требуют вдумчивого и понимающего анализа, иначе они могут ввести в заблуждение.

Подобные возражения не могут быть вьщвинуты против использования показателя «дивиденд на акцию» за отчетный год. Здесь вряд ли возможны какие-либо недоразумения. Часто возникают вопросы о том, какими будут текущие дивиденды, - главным образом из-за того, что бывают регулярные и экстраординарные выплаты, но это уже трудности иного рода.

Отчетная и скорректированная прибыль на акцию

Результатом тщательного изучения отчета о прибылях и убытках бывает корректировка отчетной прибыли, чтобы показать «верную» величину прибыли. Скорректированному показателю прибыли соответствует скорректированный коэффициент прибыли на акцию. Если различия между двумя показателями велики, аналитик обязан отметить, что скорректированные вычисления дают более верную картину результатов деятельности. В статистических таблицах можно показывать данные на акцию в двух колонках: «По отчетным данным» и «По скорректированным данным», а в примечаниях объяснить характер и масштаб корректировок по каждому отчетному году.

Допуски на изменения капитализации

Вычисление прибыли на акцию (коэффициент 1). Коэффициент 1 на рисунке 20.1 задает обычный метод вычисления прибыли на акцию. Некоторые затруднения рассмотрены ниже. Подобно большинству других используемых в анализе коэффициентов, вычисление прибыли на