назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [ 9 ] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]


9

40 30 20 10

S 0

1 -10

Q. -20

-30 -dn

Рисунок 2.7

Цена Акции {$) Прибьшь в короткой позиции на одну акцию

"С" и "D", потеряна. Также обратите внимание на то, что наклон линий составляет 1 или 100%. Может показаться, что эти выводы и без того оче-видны. Но понадобится время, чтобы осознать всю важность этого, на первый взгляд простого способа определения прибыли и убытка через углы наклона прямых линий. Рисунок 2.7 иллюстрирует прибыль и убыток при нахождении в короткой позиции на одну акцию, наглядно представляя наклон -1, или -100%.

ЭКСПОЗИЦИИ, А НЕ СТОИМОСТИ ПРИ

Графики прибылей и убытков на Рисунках 2.6 и 2.7 дают представление еще и об экспозиции по акции (stock exposure). Наклон линии прибылей определяет экспозицию по акции. На Рисунке 2.6 наклон показывает, что инвестор обладает одной акцией. Линия прибыли полностью прямая, поэтому наклон при всех ценовых уровнях акции постоянно один и тот же. Когда у вас длинная позиция из одной акции, то ваша экспозиция

по акции всегда составляет одну акцию, какова бы ни была ее цена. На Рисунке 2.7 наклон постоянно "-1" при всех ценовых уровнях. Когда у вас короткая позиция из одной акции, то экспозиция вашей акции всегда обратная той, которая была бы при вашем нахождении в длинной позиции, какова бы ни была цена акции.



Таблица 2.4 показывает стоимость трех портфелей "А", "В" и "С" в диапазоне различных цен акций. Трем руководителям фондов дали по $1.000 и сказали, что они могут инвестировать только в определенную акцию (сегодняшняя цена которой $100) и/или сохранять деньги в виде наличности. Они вправе оставить часть или все деньги на депозите, либо занять максимум $500 для дальнейшего инвестирования. Для упрощения пред-положим, что они не получали никаких процентов по депозиту, а стои-мость заимствования равна нулю. Управляющий портфелем "А" покупает 10 акций по $100, тратя полностью выделенную ему сумму: 10x100=$ 1.000, таким образом инвестируя 100% в акцию. Управляющий

портфелем "В" решает быть более осторожным и покупает 5 акций, тратя 5х100=$500 и оставляя $500 на депозите. Управляющий портфелем "С", уверенный в отношении перспектив ценового развития акции, занимает $500, что вместе с первоначальными $1.000 позволяет ему купить 15 акций.

Таблица 2.4 Портфель, состоящий из акции плюс деньги

Цена акции

Стоимость Портфеля "А" 10 акций

Стоимость Портфеля "В" 5 акций + $500

Стоимость Портфеля "С" 15 акций - $500

500 600 700 800 900 1.000 1.100

750 800 850 900 950 1.000 1.050

250 400 550 700 850 1.000 1.150

440-

1.200 1.300 1.40Q

ТТОО" 1.150 1.2QQ

1.450 1.600

1.500

1.250

1.750

Таблица 2.5 и Рисунок 2.8 показывают прибыли и убытки портфелей. Цифры получены путем вычитания первоначальной стоимости инвестиции в $1.000 из стоимостей соответствующих портфелей, указанных в Таблице 2.4. Наклоны линии прибылей "А", "В" и "С" равны 10, 5 и 15 со-ответственно. Эти наклоны точно отражают подверженность риску, свя-занному с акциями. Рыночная цена (или стоимость) портфелей не учиты-вается. Если три фонда оценивались бьт в момент их создания, то они имели бы одну и ту же стоимость в $1.000. Распространенная ошибка, в особенности на рынке производных финансовых инструментов, заключается в том, что при покупке чего-либо за $1.000, многие полагают, что



Ткблица 2.5 Прибыль и убыток портфелей "А", "В" и "С"

Цена акции

50 60 70 80

0 100

Стоимость Портфеля "А" 10 акций

Стоимость-

Портфеля "В" 5 акций + $500

Сгоимость Портфеля "С" 15 акций - $500

-500 -400 -300 -200

""тио"

+ 100

-250 -200 -150 -100

+ S0

-750 -600 -450 -300

+ 150

120 130 140 150

+200 +300 +400 +500

Скорость изменения

+ 100 + 150 +200 +250

+300 +450 +600 +750

+I5"

ЭТО и есть весь риск, которому подвержен покупатель. Определенно, это совсем не так. Инвесторы, покупающие фонды "А", "В" и "С", подвергаются совершенно различным рискам. Цена здесь ни при чем. Важна скорость изменения цены. Необходимо уметь оценить, насколько динамично будет развиваться инвестиция по мере движения цены базовой акции. И здесь нужно уметь вычислять скорость изменения или наклон профиля прибыли.

-800

50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150

Цена Акции ($)

Рисунок 2,8 Портфели из акций плюс наличность

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [ 9 ] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]