Ткблица АЛ Статистистические значения риска комбинации №3 при цене акции, установленной на $84 (Sheet 5)

Затем все семь итоговых значений снова транспортируются на Sheet 1, в ряд, содержащий цену акции $84. Все это выполняется в Sheet 1 в ячейках 179 -Р79 с помощью использования следующего выражения: [=Sheet 5!$K77,=Sheet 5!$L77, и т. д.]. К колонкам P&L имеется несколько допол-

нительных компонентов, связанных с позицией акции.

Таким образом, теперь мы видим, как образуется результат на основе вводимых значений, соответствующие цене акции $84, На каждом листе

происходит идентичным образом построенный процесс, но при условии, что каждый лист имеет различные значения для локальной переменной: 5, цена акции. Тогда результирующей матрицей риска, воспроизведенной в Таблице 7.3, будет итоговое суммирование всех чувствительностей портфеля к изменениям волатильности, времени и цены акции.

Истинное достоинство способа, с помощью которого построена таблица, заключается в том, что можно, хотя это и обременительно, и относительно медленно, произвести анализ каждого отдельного компонента. На Sheet 5, например, при цене акции $84 короткая позиция на опцион пут с ценой страйк $95 является явно доминирующим компонентом портфеля, с точки зрения экспозиции акции. На этом ценовом уровне акции, эта позиция вносит +18.936 акций экспозиции по акции и доми-

нирует над другими двумя компонентами. Изучение Sheet 13, воспроизведенного в Таблице А.2, раскрывает, что при цене акции $116 экспозиция по акции значительно сокращена, достигнув +66 акций. При цене $116 пут опцион почти не вносит изменений.

Оформление таблицы RISK1.XLS явно не оптимальное. Имеется мно-

го дублирования и абсолютно не используются сложные функции макросов программы Microsoft Excel. Но автор сделал это специально. Хотя это и кажется обременительным, но все-таки достаточно просто можно использовать таблицу в той форме, в которой она дается. Однажды разо-

Таблица А.2 Статистистические значения риска комбинации №3 при цене акции, установленной на $116 (Sheet 13)

Позшиш Опцион Прибыль Прибыль Прибыль ESP ESP ESP 1кмма

бравшись, даже неопытный пользователь сможет точно заполнить таблицу. Два совета. Во-первых, копирование переменных диапазонов vol, exprice, putsz, putpr, callsz и callpr на Листах от 3 до 15 можно будет удалить. Во-вторых, можно выполнять расчет чувствительностей с помощью мак-

росов.

RISK2.XLS

Эта таблица помогает строить графики, подобные тем, что показаны на Рисунке 7.12. Эта таблица занимается только расчетами стоимости данного портфеля, при различном времени до срока истечения и при различных ценах акции. Пример, приведенный в прилагаемом файле, абсо-лютно такой же, как и комбинация №4, показанная в Таблице 7.10 и вос-произведенная здесь.

Таблица похожа на RISK1.XLS тем, что стандартные данные, такие

как: цена акции, разница в цене акции, цена исполнения, волатильность, колл и пут позиции, появляются точно в тех же ячейках. Как и в RISK1.XLS, исходные и результирующие значения появляются на Листе 1. Так же, как и в RISK1.XLS, каждый из Листов 3-15 используется для вычисления значений для каждой отличающейся цены акции. В этой таблице мы не будем заниматься расчетами дельты или выяснением каких-ли-

Хкблица 7.10 Нетто-позиция опционов комбинации №4 Цена исполнения $90$95$100 $105$110 Всего

Позиция колл+34+3Л4

Позиция пут-6+8-2-3+3

Нетто-позиция-3+4+1-4-1-3

бо влияний дельты или гаммы. Мы также не заинтересованы в определении влияния волатильности на P&L портфеля. Соответственно, эта таблица намного легче, чем RISK! .XLS.

Результаты появляются в Диапазоне Sheet 1IH75...L89 и представляют собой стоимости портфеля в разные четыре даты. Четыре разные даты определяются ячейками D4, Е4, F4 и G4 в исчислении дней. Пользователь может изменять значения этих ячеек для того, чтобы увидеть, как время влияет на стоимость портфеля. В прилагаемом примере все опционы истекают за 90 дней, а вводимыми значениями в данных ячейках яв-ляются О, 30, 70 и 88 дней соответственно. С этими вводными значения-ми, результирующие значения, будут соответствовать оценкам портфеля с учетом последующих дней, оставшихся до истечения срока:

Первая колонка P&L соответствует: 90 - О = 90 дней до истечения срока Вторая колонка P&L соответствует: 90 - 30 = 60 дней до истечения срока Третья колонка P&L соответствует: 90 - 70 = 20 дней до истечения срока Четвертая колонка P&L соответствует: 90 - 88 = 2 дня до истечения срока

Математические выражения должны состоять из времени, оставшего-ся до истечения срока, которое выражено в годах, поэтому переменная r/we/ определена как доля года. Здесь переменная timel является диапазоном переменных, а не переменной простого числа. Также заметьте, что переменная timel имеет четыре разных вводных значения, повторяющих-ся три раза. Это и есть тот способ, который используется для упрощения вычислений на Листах 3-15.

Лист 3 - Лист 5 Описание математических процедур

Как и в R1SK1.XLS, мы демонстрируем математические расчеты Листов 3-15, ссылаясь на типичный образец, а именно, Sheet 5.

Лист - Цена акции

Ячейка Cell Sheet 5!R1 содержит формулу [ = smid - 4 * sdif], и в дян-

ном примере эта ячейка имеет значение 84.

Детали опциона

Для упрощения в этой таблице детали опциона, такие как vol, exprice и т.д., не воспроизводятся заново. В последующих математических выражениях эти переменные используются, но соответствующие значения взяты из Sheet 1.

Файл занимается только расчетами P&L, поэтому все, что имеет значение - это только вычисление теоретической стоимости. Для вычисле-