назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [ 76 ] [77] [78] [79]


76

базовую акцию. Если рассматриваемый портфель имеет короткую позицию, скажем на 5.000 акций, тогда следует ввести значение "-5.000" в эту ячейку. В данном примере эта ячейка установлена на нуль, так как портфель не имеет позицию по акции.

• Ячейка В6 (spr) - средняя цена акции. В данном примере это не имеет значения, поэтому цена установлена на нуль. Однако, если ска-жем, портфель имел короткую позицию на 5.000 акций, тогда сред-нее значение цены должно быть введено в эту ячейку. Например, допустим, что позиция по акции бьша введена в результате продажи в шорт 2.000 акций по $100 и 3.000 акций по $110. 1Ьгда средняя цена акции, вводимая в ячейку В6, должна быть следующей:

2.000 X $100 + 3.000 X $110 ,

spr= ------------------------= $106

5.000

> Ячейка В7 (scost) - стоимость введения позиции по акции. Стои-мость ввода позиции на акции вычисляется из параметра числа дней для тэты в годовом представлении, процентной ставки, средней це-ны акции и позиции по акции, путем использования следующего вы-ражения:

scost = - rate * ssz * spr * tdif

В данном примере значение, очевидно, является нулевым, но давайте рассмотрим ситуацию, когда портфель имеет короткую позицию на 5.000 акций по средней стоимости $106. Если процентная ставка равна 10%, а параметр тэта установлен как 1 день, то это означает, что стоимость вве-дения позиции на акцию будет составлять:

scost =- 0,10 * (-5.000) * 106 * (1/365)=+$145,21

Позиция имеет чистую положительную стоимость ее ввода. Короткая позиция приносит доход $145,21 в день. При больших позициях на акцию эта стоимость имеет значительное влияние в колонке (+time) в разделе P&L матрицы риска.

Специфические переменные, определяющие параметры истечения, вводимые как единичные числа.

Рассматриваемая таблица RISK1.XLS имеет три разных цикла срока истечения, размещенных в областях A9...G24, A32...G47 и A55...G70 соот-



ветственно. Основные переменные, связанные с первым циклом и вводимые как простые числа, следующие:

•Ячейка D9 - дата истечения срока в требуемом формате для опционов с циклом № 1.

•Ячейка D10 - количество дней, оставшихся до срока истечения этого цикла. Вычисляется как разница между ячейкой D9 и текущей да-той в ячейке D1.

•Ячейка D11 (timel) время, оставшееся до срока истечения опционов с циклом № 1, выраженное в годах и являющееся просто количеством дней, разделенным на 365. Переменная timel является простым переменным числом, которое применяется во всей таблице при обращении к позиции опционов из первого цикла.

Ячейки в диапазонах, содержащих циклы срока истечения №2 и №3 опционных позиций, имеют подобные вводные значения. Переменные простых чисел, соответствующие времени до срока истечения (в годах), есть time2 и timeS соответственно. Для того чтобы точно продублировать цифры в Таблице 7.3, необходимо изменить даты срока истечения таким образом, чтобы количество дней, оставшихся до наступления срока истечения, соответствовало значениям 90,182 и 272 соответственно.

Специфические переменные параметров истечения, или векторы, вводимые в области

Для того чтобы упростить математические выражения, таблица прибегает к функции переменной диапазона Microsoft Excel. Это позволяет рассматривать колонку (или ряд) чисел как простые математические вы-ражения. Таблица имеет 6 таких функций переменных диапазона:

•Диапазон: С16...С70 (exprice) - группа цен исполнения для всех циклов срока истечения.

•Диапазон В16...В70 (vol) - группа отдельных волатильностей. В данном примере каждый элемент установлен на 15%, но пользователь может установить каждую волатильность как отдельные значения.

•Диапазон D16....D70 (putsz) - группа позиций, определяющих пози-цию на опционы пут для всех истекающих циклов и всех цен испол-нения. В данном примере портфель содержит короткую позицию на 200 краткосрочных (три месяца) опционов пут с ттеной страйк $95 и длинную позицию на сто краткосрочных (три месяца) опционов пут с ценой страйк $105. Соответственно ячейка D18 имеет вводное зна-



чение -200, а ячейка D20 - вводное значение +100, в то время как остальные ячейки установлены на нуль.

•Диапазон F16...F70 (callsz) - группа позиций, определяющих позицию по опционам колл для всех циклов срока истечения и всех цен страйк. В данном примере портфель содержит длинную позицию на 100 среднесрочных (шесть месяцев) опционов колл с ценой страйк $115. Соответственно, ячейка F45 имеет вводное значение +100, в то время как остальные ячейки установлены на нуль.

> Диапазон Е16...Е70 (putpr) - используется для определения среднего значения цен исполнения для каждого пут опциона. Эти средние значения вычисляются таким же образом, как и средние значения цены акции. В данном примере средние значения трехмесячных пут опционов с ценами страйк $95 и $105 установлены как $1,05746 и $6,17616 соответственно.

•Диапазон G16...J70 (callpr) - используется для определения среднего значения цен исполнения для каждого опциона колл. В данном при-мере среднее значение 6-месячного опциона колл с ценой страйк $115 установлено как $0,49599.

Совсем не обязательно вводить две последние переменные putpr и callpr, так как они используются только для вычисления колонки P&L в матрице окончательного риска. Остальная матрица риска совершенно не зависит от этих цен.

Вся информация, необходимая для создания матрицы риска расположена на Sheet 1, описанном выше. И это все, что нужно знать, если вы не математик и не программист. Читатель может провести эксперименты в построении различных портфелей с использованием программы. Результирующие матрицы риска могут быть исследованы в табличной форме или путем построения графика. Читатели, не интересующиеся расчетами программы риска, могут сразу перейти к следующему разделу.

Лист 3 - Лист 15 Описание математических процедур

Математические вычисления проводятся на 13 отдельных листах: Sheet 3 -Sheet 15. Расположение всех листов идентично, но для демонстрации математических расчетов на всех листах мы будем впредь обра-щаться только к одному: Sheet 5.

Лист - цена акций

В Sheet 5, в самой первой ячейке В1, содержится формула/=jw/cf - 4 * sdif], которая в данном примере означает: 100-4 * 4=84. Это цена акции

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [ 76 ] [77] [78] [79]