назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [ 75 ] [76] [77] [78] [79]


75

MSK1.XLS

Эта таблица дает возможность получить некоторые из тех результатов матрицы риска, которые бьши описаны в седьмой главе. Одна из них -Таблица 7.3 - приведена здесь в целях облегчения изложения. Прилагаемый файл содержит точно такой же портфель, а именно: состоящий из короткой позиции на 200 трехмесячных опционов пут с ценой страйк

$95, длинной позиции на 100 трехмесячных опционов пут с ценой страйк $105 и длинной позиции на 100 шестимесячных опционов колл с ценой страйк $115. Для упрощения мы будем использовать этот портфель, чтобы объяснить все значения таблицы, представляющей оценку рисков. Как позже станет ясно, мы можем увеличить позицию, чтобы она содержала до девяти цен исполнения и три различных жизненных цикла опци-она. Опытный пользователь сможет усовершенствовать файл с тем, что-

бы увеличить количество включаемых цен страйк и циклов жизни опциона.

Таблица занимает 14 листов. Фронтальный, или первый, лист содер-жит все исходные данные, а также результаты матрицы риска, которые даны выше. Математические вычисления производятся на каждом из остальных 13 листов. Каждый из 13 листов содержит информацию, относящуюся к 13 рядам Таблицы 7.3, а каждый из 13 рядов соответствует возможным различным ценам акции. 13 листов (Sheet 3, Sheet 4,Sheet 15) содержат абсолютно одинаковую формулу Листы отличаются только тем, что значение, вводимое в ячейку В1 является ценой акции, соответствую-щей той, что приведены в краткой матрице рисков. Поэтому в данном при-мере ячейка В1 на Sheet 3 содержит цену акции 76, ячейка В1 на Sheet 4 содержит цену акции 80, и так далее - до Sheet 15, на котором ячейка В1 содержит цену акции 124. Sheet 2 оставлен пустым. Теперь рассмотрим фронтальный, или первый, лист - Sheet 1.

В Примере OPTIONS.XLS формула для опциона колл находится в ячейке С12, а неизвестная волатильность находится в ячейке Сб. Допустим, что нам необходимо определить подразумеваемую волатильность одногодичного опциона колл около денег, когда цена не $5,98, а $7,0. Выберите в меню Tools команду Goal Seek. В ячейку Set Cell введите С12. В То Value box введите 7,5 (вы устанавливаете такие значения волатильности для формулы, данной в С12, чтобы она бьша равна 7,5). Введите в By Changing box С6 и нажмите ОК. Результат очень быстро появится и будет равен 18,83%. Итак, если значение волатильности 18,83% введено в модель, тоте-оретическая цена опциона равна $7,5. Подразумеваемая волатильность оп-циона равна 18,83%. При небольшом навыке все очень просто.



Ткблица 7.3 Статистика рисков: -200 х (3-месячные $95 опционы пут) + 100 х (3-месячные $105 опционы пут) + 100 х (6-месячные $115 опционы колл). Сдвиг по волатильности =1%, временной сдвиг = 1 день,

сдвиг в цене акции = $0,10, стоимость портфеля при $100 = $45,572

Прибыль и убытки ($)

Эквивалентность позиции по акции (кол-во акций)

Цена Прибыль акции

Прибыль {+ волат)

Прибыль (+ время)

(+ волат)

EPS EPS (+ время)

Гамма

76 -135.620 80 -96.027 4 -58.231

-36 -231

+3 +20

н-72-

+9.970 +9.977 +8.970

-20 -90

-222

+2 +8

-2 -10

92 6 100 104 108 112 116 120 124

-25.923 -4.396 +3.302 О

-6.707 -9.186 -3.260 +11.649 +34.182 +62.511

-1.904 -2.656 -2.089 -144 +2.132 +3.682 +4.215 +4.017 +3.463 +2.788

+164 +235

+65 -95 -196 -221 -198 -160 -122

+6.945 +3.673

+300 -1.6И -1.409

+343 +2.636 +4.755 +6.432 +7.664

-273 -54 -F34r +582 +508 +256 +25 -107 -160 -172

-35 -15 +1 +9 +10 +9

-69 -90

+29 +55 +57 +48 +36 +26

Лист 1. Общая информация и позиция Портфеля

Область А1 . . . G70 содержит самое большое количество вводимых в нее данных. Некоторые из вводимых переменных обозначены простыми числами, а многие имеют различные имена. Остальные переменные даны в виде векторов или диапазонов, которым также присвоены имена.

Основные простые числа, вводимые в качестве переменных

Ниже приводится краткое описание каждого простого числа, вводи-мого в качестве переменной каждой ячейки, а также название и примеры значений.

•Ячейка ВЗ (smid) - центральная цена акции, которая возникает, как результат вычисленной матрицы риска. Обычно есть смысл избрать текущую цены акции как центральную цену Таблица результатов, таким образом, отражает разные свойства риска при ценах акций вокруг центральной цены. В данном примере это значение установлено как 100.

•Ячейка D3 (sdif) - разница в цене. Значение обуславливает диапазон различных цен акций, использованных в создании матрицы риска. В



примере она установлена на нуль.

•Ячейка D4 - параметр для тэты - разница в днях. В данном примере это значение установлено как один день, поэтому результирующие значения в колонках (+ time) представляют изменение в P&L или дельте, вызванное истечением одного дня.

•Ячейка F4 (tdifi - параметр для тэты - разница, которая используется во всех последующих математических вычислениях. Соответственно, он выражен в долях года и наделен знаком минус. Это значе-inie вычисляется из вводимого значения в ячейку D4 при использо-вании выражения: [= -D4/365].

•Ячейка D5 (vdif) - параметр для веги - разница. В данном примере это значение установлено как 0,01 или 1%, поэтому результирующие значения в колонках (+ vol) представляют изменения в P&L или дельте, вызванное увеличением волатильности на 1%.

> Ячейка D6 (gdif) параметр для гаммы - разница, в данном примере установлена как 0,10. При такой установке вводимые значения в колонку гаммы для матрицы риска отражают изменения в экспозиции акции, вызванные увеличением в цене базовой акции на $0,10, или 10 центов.

•Ячейка D7 (mult) - мультипликатор опциона. В данном примере он установлен на 100, так как опционы, описанные в книге, исполняются на 100 акций. Различные опционные рынки имеют разное количество акций за опцион. Опционные контракты на акции в Великобритании и Австралии, например, исполняются на 1.000 акций. Многие опционы на фьючерсные контракты исполняются лишь на один фьючерс.

•Ячейка В5 (ssz) - позиция по акции. Часто сложные опционные портфели содержат также еще и длинную или короткую позицию на

данном примере значение установлено как 4, поэтому разница между каждой последующей ценой составляет $4. Таким образом, мы имеем 13 различных цен акций: $76, $80, $84, $124, которые вычисляются с помощью: {smid-6 * sdif), {smid-5 * sdif), {smid-4 * sdif),..., (smid+6 * stif).

• Ячейка Dl имеет функцию TODAY (), которая вьщает текущую дату в соответствующем формате. Это требуется для вычисления времени, оставшегося до истечения срока различных опционов.

> Ячейка D2 (rate) - соответствующая процентная ставка. R данном

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [ 75 ] [76] [77] [78] [79]