назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]


5

1,050

О 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51

Время (недели)

Рисунок 1.2 Моделирование длинной волатильной позиции №2

ваясь назад, конечно, бьшо бы намного лучше просто продать акцию без покрытия и довольствоваться прибылью в 250 пунктов. Но учитывайте риск! Если бы цена акции значительно выросла, то это привело бы к

убыткам.

В этом примере обе изучаемые величины - цена акции и прибыль -двигались в прямо противоположных направлениях, и поэтому может показаться, что они связаны друг с другом негативным образом. Но это не так.

Пример 3

На Рисунке 1.3 движение цены акции начинается с 1.000, падает в начальной стадии, а затем поднимается, заканчивая год на отметке 1.000. Так же, как и в первом и втором примерах, цена акции на протяжении всего года демонстрирует некоторую волатильность. Инвестор, ориентирующийся на какое-либо направление (в длинной или короткой пози-ции), за весь период времени достигнет уровня безубыточности. Игрок длинной волатильной позиции заработает прибыль в 34 пункта.

Почему прибыль в этом примере более чем в два раза превышает прибыль, которая бьша достигнута в двух предьщущих примерах? На то есть две причины. Первая причина заключается в том, что производный фи-нянспный инструмент, используемый в этом моделировании, обретает особенные, отличительные черты, если цена акция продолжает перемещаться от уровня 1.000. Вторая причина в том, что волатильность акции в этом примере немного больше, чем в примерах 1 и 2. Позже мы уясним



1,050

- Прибьшь и Убыток

50

Рисунок 1.3 Моделирование длинной волатильной позиции №3

себе эти особые свойства и принцип измерения волатильности цены акции.

Эти три примера показывают, что при использовании одинаковых торговых стратегий можно достичь прибьши независимо от направления цены. Однако следует обратить внимание на то, что результатом не всегда является прибыль. Если цена акции демонстрирует малую волатильность или отсутствие таковой, то возможны и убытки. На языке рынка можно сказать, что "приходиться оплачивать волатильность", и если вы не станете свидетелем роста волатильности, то существует вероятность возникновения потерь.

1.3 ИНСТРУМЕНТЫ

Покупка и продажа волатильности включает в себя создание портфе-ля, состоящего, по крайней мере, из двух инструментов. Простейший ва-

риант портфеля может включать в себя позицию (длинную или короткую) по акции и в производном финансовом инструменте. Существует множество видов производных инструментов, а именно: фьючерсы, опционы колл, опционы пут, варранты и конвертируемые облигации. Стратегии, построенные на волатильности, требуют, чтобы производные инструменты имели изогнутый профиль цены (пояснения будут даны ни-же). Это значительно ограничивает круг используемых инструментов, в который попадают только те, которые имеют свойства опциона.



Опционы колл на акцию интуитивно понять легче. Поэтому в дальнейшем для упрощения объяснения мы ограничимся рассмотрением портфелей, состоящих из акций и опционов колл, обратдающихся на эту акцию.

Портфели, созданные с целью использования волатильности, всегда будут иметь противостоящие позиции по акции и опциона колл на нее. Сочетание должно быть уравновешено таким образом, чтобы прибыль или убыток от одного компонента погашали прибыль или убыток от дру-гого составляющего. Общий портфель в таком случае будет полностью хеджирован и, следовательно, рынок не будет иметь воздействия на него. Вот почему игроку волатильностью следует быть осмотрительным. Портфель (на начальной стадии в любом случае) не подвержен риску, связан-ному с направлением цены акции. Выявление определенного соотноше-ния между компонентами, принятие решения о том, что делать, когда ак-ция, в конечном счете, начинает двигаться и как извлечь прибыль из во-латильности, - темы, обсуждаемые в последующих главах. Но прежде чем мы перейдем к рассмотрению выше перечисленных вопросов, нам необходимо определить несколько общепринятых инвестиционных понятий.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]