назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]


4

существу, рассматривает только один аспект ценовой последовательности - направление. И инвестору необходимо определить это направление правильно. Некоторым инвесторам иногда везет, и они выбирают правильное направление чаще, чем неправильное. Но одни верно определяют направление только в 50% случаев, другие постоянно терпят неудачу. Большинство инвесторов согласятся с тем, что очень трудно, даже при использовании современных методов и способов, уверенно определять бу-дущее поведение рынка.

Цель этой книги доказать, что существует еще и другой аспект инвес-тирования - торговля волатильностью цены, а не ее направлением. В

случае с инвестором, который вошел на рынок на 60-й день и вышел из него на 180-й день, можно разработать стратегии, которые смогут использовать любую волатильность, появляющуюся в промежутке между этими двумя датами. Более того, можно разработать стратегии, которые в определенных обстоятельствах будут приносить прибыль вообще без какого-либо изучения направления развития цены. Эта техника, в основе которой и лежит второй аспект, называется торговля волатильностью, а ее истинная привлекательность состоит в том, что можно полностью игнорировать первый аспект.

Представьте, что вы открьшаете позицию по какой-либо акции и совер-шенно не думаете о том, пойдет ли цена вверх или вниз. Это и есть позиция торговца волатильностью.

1.2 ТРИ ПРИМЕРА ПОКУПКИ ВОЛАТИЛЬНОСТИ

Прежде чем приступить к детальному изучению комплекса вопросов, касающихся покупки и продажи волатильности, сначала бьшо бы полезно рассмотреть некоторые простые примеры. Они являются результатом моделирования и специально подобраны так, чтобы высветить бесполез-ность применения в рамках этой стратегии обзора перспектив направления развития цены. В каждом примере мы рассматриваем различные траектории, по которым следует определенная акция в течение года. Для упрощения, год раскладывается на 52-недельные периоды. Цена акции, прибыль или убыток стратегии записываются каждую неделю и наносятся на графики, которые представлены на Рисунках 1.1 - 1.3. Во всех трех примерах цена акции в начале года означает 1.000 единиц (долларов, фунтов, иен или любой другой валюты). Для того чтобы показать, что прибьшь или убыток не зависят от направления, рассмотрим три ситуации, в которых: цена акции поднимается в течение года (Пример 1), цена акции падает в течение года (Пример 2) и цена акции к концу года остается неизменной (Пример 3).



Как генерируется ценовой ряд акции?

Нет необходимости вдаваться в подробности образования ценовых

рядов акции. Существует множество различных методов моделирования ценообразования и, возможно, самый простой из них - подбрасывать монету. Если выпадает орел, то происходит увеличение цены на определенную величину процента (скажем, на 0,5%). Если решка - уменьшение на ту же самую величину. Аналогичный, но более сложный метод был использован для образования трех смоделированных конфигураций, которые здесь представлены. Использованный метод гарантирует, что каждое изменение цены не зависело от предьщущего ценового колебания. При этом цены не наделены какой-либо "памятью" и не представляют собой какую-либо модель.

А как быть с реальной действительностью - способна ли эта стратегая создавать прибыли и убытки?

Некоторые технические аналитики, возможно, могут не согласиться с таким моделированием, предполагая, что оно не отражает реальную картину ценового движения акции. Технические аналитики полагают, что цены не относятся к случайным процессам. Однако важно заметить, что, хотя все три примера образованы стохастическим процессом, стратегия одинаково эффективна в любом случае: как при совершенно случайных ценовых движениях, так и при существовании закономерности, когда рынок имеет какие-либо скрытые модели. По сути, стохастический процесс используется только лишь для демонстрации процесса и оценки возникающих результатов.

Результаты трех стратегий

Стратегия длинной волатильной позиции является простым набором торговых правил, которые обусловливают покупку или продажу либо ак-ции, либо инструмента, производного от акции. Торговля происходит только тогда, когда удовлетворяются требования к определенным крите-риям. При этом никогда не возникает потребности в определении того, куда направлено ценовое движение акции, и никогда не требуются прогнозы ее будущих цен. И что еще более важно: абсолютно одно и то же правило применяется ко всем трем примерам.

Пример 1

На Рисунке 1.1 движение цены акции начинается с 1.000 и за период одного года постепенно поднимается до 1.300. Ценовой рост акции представляет собой кривую линию. Существуют колебания. Цена колеблется



- - - - Прибыль и Убыток

0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51

Время (недели)

Рисунок 1.1 Моделирование длинной волатильной позиции № 1

как вверх, так и вниз, то есть присутствует некоторая волатильность. В этом примере движения вверх превалируют над движениями вниз, что приводит к росту цены на 300 пунктов, или на 30% к концу года. Прибыль стратегии длинной позиции по волатильности (изображена пунктиром) за тот же самый период и при использовании той же самой шкалы составила 13 пунктов. Оглядываясь назад, конечно, можно сказать, что было бы намного приятней просто купить акцию и довольствоваться прибылью в 300 пунктов. Но учитывайте риск! Если бы цена акции упала, то убыток мог бы составить все те же 300 пунктов.

В этом примере обе величины - цена акции и прибыль стратегии -росли вместе, и поэтому может показаться, что они связаны с друг с другом. Но это не так. Стоимость акции растет благодаря удачному стечению обстоятельств, а прибыль - благодаря наличию ценовой волатильности акции.

Пример 2

На Рисунке 1.2 движение цены акции начинается с 1.000 и за период, равный одному году, постепенно падает до 750. Снова падение цены акции происходит не по прямой линии. Существуют колебания. Цена колеблется вниз и вверх, то есть присутствует некоторая волатильность. В этом примере движения вниз превалируют над движениями вверх, что

приводит к падению цены на 250 пунктов, или на 25% к концу года. Прибыль стратегии длинной волатильной позиции за тот же самый период и при использовании той же самой шкалы составила 13 пунктов. Огляды-

[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]