назад Оглавление вперед


[Старт] [ 1 ] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]


1

Именно это и описывается автором, предлагающим оперировать в промежуточных операциях не просто дискретным образом, а используя в них совсем малые объемы торговли. Фактически, менеджмент стратегией превращается в непрерывный динамический процесс, который с каждой торговой сделкой, генерирует денежный доход, трансформирующийся из бумажного в реальный благодаря проведенной операции. При этом всегда остается место для извлечения еще большей прибыли, что не про-сто приятно, но и чрезвычайно полезно.

Обращаясь к другой главной теме, освещенной автором - к "продаже волатильности", надо заметить, что здесь - представлено рептение исклю-чительно важной задачи, связанной с управлением риском коротких опционных ПОЗИЦИЙ. Все торговцы, имеющие склонность к коллекционированию временной стоимости, которая обеспечивает чрезвычайно высокую доходность В спекулятивной торговле, знают насколько грандиозной может быть плата за принимаемый риск. Коннолли и здесь предлагает свое решение данной проблемы, что коренным образом изменяет структуру стратегии. Все становится простым и понятным: есть прогнозируемый риск, и существует плата за него.

Вопрос заключается только в одном; как достичь равновесия и не пе-реплатить за право получить справедливо прр1читающийся доход. Чтобы обеспечить решение проблемы, необходимо достаточно хорошо разбираться В том, что собой представляет опцион, как он работает и каким образом его использовать. Как правило, для объяснения этого используют ужасные на первый взгляд математические формулировки. Коннолли и здесь сумел вьщелиться: он не дает математики. Это - одна из характерных черт данной книги: в ней вы практически не найдете формул, зачас-тую трудных и для понимания, и для использования. На первый взгляд это кажется удивительным - но факт остается фактом: оказывается, с опционами можно работать, не прибегая к изощренным математическим вычислениям! Скептически настроенный читатель наверняка будет ис-кать здесь подвох. Еще бы - он не раз слышал о страшных историях, где торговцы на опционном рынке несли колоссальные потери. На это я могу ответить только одно: они не читали Коннолли.

Конечно, его подход - это не панацея от всех напастей, которые могут случиться на рынке. Но судите сами: использование техники "торговля волатильностью", как правило, генерирует ежедневный доход в 12-15 долларов В день (основываясь на практике), если используется торговый капитал (включая резервы) в размере 10 тысяч долларов (расчет по cash-счету). Сколько получится за 250 торговых дней? - От 3 до почти 4 тысяч долларов. А это ни много, ни мало - от 30 до 38 процентов годовых. Подчеркиваю - это для cash-account. Если вы считаете, что этого мало, то



нолли - ключ к миру высоких технологий инвестиционного процесса. Возможно, это шанс, который не просто спасет вас на рынке, но и превратит в абсолютно успешного трейдера. Не упустите его, поскольку один из немногих способов уверенно действовать на рынке - стать торговцем волатильностью. В книге последовательно и ясно показано, как войти в реальность мира опционной торговли.

Михаил Чекулаев, научный редактор

прошу обратить внимание: это стратегия со строго ограниченным риском, генерирующая потери только в том случае, если цена никуда не пойдет. Поэтому рассуждать на эту тему можно исключительно после того, когда какой-либо оппонент найдет акцию или фьючерс, вообще не изменяющихся в цене на протяжении, по крайней мере, одного года.

Последнее, что мне хотелось бы отметить - это то, что подход, предлагаемый Коннолли, в том или ином виде, давно и весьма продуктивно используется всеми институциональными торговцами. Конечно, если они действительно озабочены проблемой сохранения капитала. Прежде, ког-да не существовало эффективных механизмов внутридневной торговли для совершения операций на рынке, излагаемая в этой книге технология ведения операций была недоступна рядовому инвестору. Сейчас времена другие: практически каждый может реализовать любую из стратегий, связанных с торговлей волатильностью, потому что для получения действительно высокого эффекта требуется две вещи: возможность торговли неполными лотами (меньше 100 акций) и низкие комиссионные. И то, и другое - сегодня вполне обьщенная вещь.

В завершении позволю себе высказать такую идею: представленные в книге технологии могут быть одинаково хороши как для краткосрочных операций, так и долгосрочных позиций, длящихся годами. Суть вопроса заключается в правильном использовании инструментов и в квалифици-рованном подходе к управлению созданными позициями. Книга Кон-

Специальных Терминов

Опцион Американского Стиля (American Style Option) - опцион, который может быть исполнен в любое время до истечения его срока.

Опцион "Около Денег" (также: "У Денег", "При Своих Деньгах", "При Деньгах", "На Деньгах") (At-the-money Option) - опцион, чья цена исиол-нения равна или очень близка к текущей цене лежащего в его основе (ба-зового) инструмента.

Опцион Колл (Call Option) - опцион, дающий его владельцу право, но не обязательство купить инструмент, лежащий в основе выписанного опциона колл по заранее установленной цене. Это право действительно до даты истечения. В контексте этой книги под лежащим в основе инструментом понимается акция, а точнее - обыкновенная акция.

>тикальный) (Call Spread или Vertical) - портфель, содержа-щий длинную позицию по одному опциону колл и короткую позицию по другому опциону колл. Опционы имеют разные цены исполнения, но одинаковый срок истечения.

Дельта (Delta) - скорость изменения цены опциона в сравнении с базовым инструментом. Дельта является единицей измерения чувствительности цены опциона к изменениям цены базового инструмента. Также известна как коэффициент хеджирования.

Контур Делыы (также еще: Очертания Дельты, Форма Дельты) (Delta Contour) - линия или кривая на стандартном графике ценовых рядов, со-единяюшая все точки, соответствующие одному и тому же значению дельты. Контур дельты дает возможность определить изменение чувствительности опциона во времени к изменению цены базового инструмента.



Динамическое Репродуцирование (или "Динамическое Воспроизведение") (Dynamic Replication) - процесс, с помощью которого может быть воспроизведен любой опцион. Процесс включает в себя повторяющиеся покупки и продажи основного инструмента таким образом, что чистая выплата идентична выплате желаемого опциона. Стоимость опционов, воспроизводимая динамически, будет являться функцией действительно имеющей место волатильности. Стоимость статистически торгуемого на бирже опциона есть функция ожидаемой в будущем волатильности.

Опцион Европейского Стиля (European Style Option) - оппион, который может быть исполнен только в заключительный день (по истечении срока).

Цена Исполнения (Exercise Price) - цена, по которой базовый инструмент покупается или продается в момент исполнения опциона.

Исполнение (Exercise) - для опциона колл исполнение является действием, которое превращает купленный опцион в действительную покупку основного инструмента. Для опциона пут исполнение является действи-ем, которое превращает имеющееся право продажи в действительную продажу основного инструмента.

Ожидаемое Значение (Expected Value) - вероятностное значение неопределенного исхода.

Дата Окончания (также: "Истечение Срока", "Дата Истечения") (Expiry Date) - последний день жизни опциона.

Экспозиция (также: "Выявленное Значение Эквивалентности") (Exposure) -

эквивалентная величина базового инструмента, которая дает такую же прибыль или убыток, когда изменение цены незначительно.

Справедливая Стоимость или Цена (Fair Value or Price) - опцион обладает справедливой ценой, если в течение продолжительного периода времени прибыль от данной стратегии равна нулю.

Плавающая Волатильность (Floating Volatility) - это когда профиль волатильности ("улыбка" или "ухмылка") двигается или покачивается вверх или вниз вместе с ценой базового инструмента.

Гамма (Gamma) - скорость изменения дельты.

Коэффициент Хеджа (также: "Пропорция Хеджирования") (Hedge Ratio)

см. дельта.

[Старт] [ 1 ] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79]