Денежная масса (Money Supply)

В простейшей форме денежную массу можно определить как сумму всех денег, которыми обладает население. Федеральная резервная система использует более точные определения денежной массы (такие как Ml, М2, МЗ и L), которые включают различные виды валют, депозитов, облигаций и т.д.

Согласно Норману Фосбэку (The Insitote for Econometric Research, 3471 North Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306), денежная масса является ключевым экономическим фактором. Однако она практически бесполезна в качестве индикатора, предсказывающего будущие изменения фондового рынка. В лучшем случае изменения денежной массы совпадают с изменениями цен акций. Рост денежной массы обьгано сопровождается ростом фондового рынка и наоборот. Кроме того, величина прироста денежной массы не имеет прямой корреляции со степенью соответствующего прироста фондового рынка.

Другие подконтрольные Федеральной резервной системе факторы являются лучшими индикаторами фондового рынка. Они описаны в главах «Процентные ставки и цены акций», «Величина залога» и «Резервные требования».

Месяцы (Months)

Какие месяцы наиболее благоприятны для инвестиций в акции? В своем недавнем исследовании Артур Меррилл (Merrill Analysis, Inc., Box 228, Chappaqua, NY 10514) проанализировал месячную активность фондового рынка с 1897 по 1983*. Его результаты в графическом виде представлены на рис. М-9.

В среднем, самым лучшим для инвестиций месяцем бьш декабрь, в течение которого рост наблюдался 68% времени. Следом за ним идут август и январь, в которые рынок рос 67% и 64.3% времени соответственно. Самыми медвежьими месяцами бьши июнь и сентябрь, в которые рост рынка бьш отмечен только 44.9% и 44.3% времени соответственно.

Можно предложить следующую стратегию, учитывающую тенденции к росту или падению в различные месяцы: покупать следует в День Благодарения (последний четверг ноября), а продавать на Новый год. По результатам Меррилла, такая стратегия бьша успешной в течение 72% времени.

Немного менее успешным было правило покупки 4-го июля и продажи в День труда (первый понедельник сентября). По данным Меррилла, с 1897 по 1983 гг. рынок рос в течение 66.2% времени в этот летний период.

Рис. М-9:

Процент лет с 1897 по 1983, в которые промышленный индекс Доу-Джонса вырос в течение соответствующих месяцев

Источник; С разрешения Merrill Analysis, Inc.

70 -

«О

iizr

««.» 4»9 jT.I »7.1 4«.0 449 58.2 *JJ> 44 3

588 ee.O

Янв Фев Март Апр Май Июн Июл Авг Сен Окт Ноя Дек

Торговый метод схождения-расхождения

скользящих средних (Moving Average Convergence-Divergence

Trading Method)

Торговый метод схождения-расхождения скользящих средних (MACDTM) - это индикатор темпов изменения цены, разработанный Дже-радцом Алпелем, издателем Systems and Forecasts (Signalert Corporation, 150 Great Neck Road, Great Neck, NY 11021). Это осциллятор, вычисляемый на основе разности между двумя экспоненциальными скользящими средними (ЕМА) цен закрытия - медленного ЕМА длиной 26 недель (постоянная сглаживания 0.075) и быстрого ЕМА длиной 12 недель (постоянная сглаживания 0.15). Эта разность затем сглаживается с помощью быстрого девятине-дельного ЕМА (постоянная сглаживания 0.2). Результат называется сигнальной линией. Затем Аппель вычисляет второй осциллятор, вычитая из первой разности ее сглаженную с помощью 0.2 ЕМА сигнальную линию.

Простейщее правило принятия рещений для MACDTM можно сформулировать следующим образом: покупайте, когда второй разностный осциллятор положителен (выще нуля), и продавайте и открывайте короткие позиции, когда второй разностный осциллятор отрицателен (ниже нуля). Мы провели тесты только этого правила. Следует отметить, что автор индикатора, Джералд Аппель, не рекомендует использовать это правило. Он продает гораздо более сложные разработанные им правила, права на которые принадлежат ему.

Результаты простого неоптимизированного правила принятия рещений оказались значительно хуже стандартных, полученных с помощью правила пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель. Ддя двух периодов времени по 9.75 лет (январь 1968 - сентябрь 1977 и апрель 1977 -

декабрь 1986) тесты по данным закрьггия недели сводного индекса NYSE принесли прибыль в размере 44.66 пунктов NYSE, что меньше половины стандартной прибьши. Более того, количество сделок и максимальное падение капитала бьши значительно выше стандартных. Подробные результаты тестов приведены на рис. М-10 -М-17 (стр. 288-293).

Постоянные сглаживания могут быть оптимизированы. Мы нашли улучшенный вариант MACDTM, работающий лучше основной версии. Однако и он оказался хуже, чем оптимизированное правило пересечения простых скользящих средних. Наш «ускоренный» MACDTM содержит медленную ЕМА длиной 39 недель (постоянная сглаживания 0.05) и быструю ЕМА длиной 1.67 недель (постоянная сглаживания 0.75), причем сигнальная линия не используется. Мы работали со следующим правилом принятия решений: покупайте, когда разностный осциллятор (0.75 ЕМА минус 0.05 ЕМА) поднимается выше нуля, и продавайте и открывайте короткие позиции, когда этот осциллятор падает ниже нуля. При использовании этой формулы и правила полная прибьшь за периоды 1968-1977 и 1977-1986 выросла более чем вдвое (до значения 87.54 пунктов NYSE). Результаты тестов представлены на рис. М-18 - М-25 (стр. 294-299V Количество сделок и максимальное падение капитала значительно упали, а отношение Вознаграждение/Риск (полная прибьшь, поделенная на максимальное падение капитала) незначительно превысило стандартное значение. Тем не менее, мы не видим существенных преимуществ этого оптимизированного MACDTM над правилами пересечения простых скользящих средних, а его более сложные вычисления являются недостатком.(продолжение текста на странице 300) Рис. м-10:

Сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, недельные максимумы и минимумы с 8 апреля 1977 по 31 декабря 1986