Доля коротких продаж членов биржи (Member Short Ratio)

Инвесторы открывают короткие позиции (совершают короткие продажи), когда ожидается падение цен. Позднее они должны будут закрыть короткие позиции и снова выкупить акции. Если акции будут выкуплены дешевле, чем цена короткой продажи, тогда данная операция принесет прибьшь.

Еженедельно Нью-Йоркская фондовая биржа публикует информацию о коротких продажах, в том числе произведенных членами биржи и другими участниками рынка. Доля коротких продаж членов биржи вычисляется как оборот коротких продаж членов биржи, поделенный на полный оборот коротких продаж. Двухнедельное скользяшее среднее данного индикатора показано на рис. М-4.

Так как профессионалы чаше всего правы относительно будущего тренда цен акций, низкие значения доли коротких продаж членов биржи считаются бычьими. Высокие значения данного индикатора, напротив, говорят о медвежьей тенденции рынка.

Мы провели тесты доли коротких продаж членов биржи за период времени с января 1946 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для устранения случайных выбросов, мы сглаживали недельные данные десятидневным скользящем средним. Результаты приводятся на рис. М-5 - М-6 (стр. 282-283).

Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за период теста бьша разделена на 20 интервалов с примерно одинаковым числом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого значения индикатора бьш подсчитан прирост или падение рынка в четырех последующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с изменениями всего рынка (индекса Standard & Poors 500). На основе этого сравнения каждому интервалу значений индекса бьша поставлена в соответствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.

Наши исследования подтверждают, что низкие значения индикатора говорят об очень сильной бычьей тенденции, а высокие - очень сильной медвежьей тенденции. За последние 40 лет после того, как десятинедельное скользящее среднее доли коротких продаж членов биржи падало до уровня 0.66 или ниже, рынок (измеренный индексом Standard & Poors 500) в среднем вырастал на 1.59% через месяц, 5.63% через 3 месяца, 12.03% через 6 месяцев и 24.30 через год. На рис. М-7 (стр. 284) приведено детальное описание данных результатов. Обратите внимание на то, что все сигналы,

Рис. М-4:

Доля коротких продаж членов биржи (снизу) и промышленный индекс Доу-Джонса (сверху) с 1979 по 1986

промышленный индекс доу-джонса и доля коротких продаж членов биржи

недельные данные 29.12.78 - 20.02.87 (логарифмическая шкала)

В6 84 82 80 ?8 76 74 72 78

доля КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНОВ НЬЮ-ЙОРКСКОЙ БИРЖИ (ДВУХНЕДЕЛЬНОЕ СГЛАЖИВАНИЕ)

82 8е 78

76 74 72 70

а о

(D I О

Источник; С разрешения Ned Davis Research, Inc.

ГО 00

Рис. м-5:

Интерпретация недельных значений доли коротких продаж членов биржи

Интервал значений индикатора

ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ЧЛЕНОВ БИРЖИ - НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 - МАРТ 1987

Интерпретация для данного периода

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный», «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.