назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [ 81 ] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194]


81

§ С

М 70 74 78 82 86

Использование процентных ставок с дополнительным оптимизированным пороговым фильтром (Interest Rates With An Additional Optimized Treshold Fiher Rule)

Чтобы проверить нашу идею о том, что рынок не реагирует на очень низкие процентные ставки, мы применили дополнительный фильтр. Фильтр заключается в том, что инвестор не должен открывать короткие позиции при росте ставок, если они ниже некоторого порога X %. Следует закрывать даинные позиции и не открывать короткие до тех пор, пока ставки не поднимутся до достаточно высокого порогового уровня.

Мы запрограммировали компьютер для нахождения этого порогового уровня. Значения ставок (доходностей государственных краткосрочных цен-ньк бумаг) изменялись от 0.5% до 16%. Мы получили значение порогового уровня, равное 4.9% (тест проводился с точностью 0.1%). Распределение прибьшей показано на рис. Т28.

Наши предыдушзне правила принятия решений бьши изменены следующим образом. Покупайте индекс S&P 500, когда отношение процентных ставок к их простому скользящему среднему длиной 15 месяцев опускается ниже 1, что говорит о начале падающего тренда процентных ставок. Продавайте, когда то же самое отношение поднимается выше 1. Открывайте короткие позиции, когда отношение поднимается выше 1 и процентные ставки равны 4.9% или выше. Закрывайте короткие позиции и открывайте длин-

Рис. 1-20:

Полный капитал в пунктах S&P для правила направления графика дисконтной ставки с 1946 по 1986



Рис. 1-21:

Результаты тестов для правила направления графика дисконтной ставки (по ценам закрытия месяца индекса Standard & Poors 500) с 1946 по 1986

Виды операций

Результаты на одну сделку

Длинные Короткие Итог

Результаты на одну сделку

Лучшая сделка

(Максимум П/У в закрытой сделке)

33.70

47.47

47.47

.. Дата

840430

741231

741231

Худшая сделка

(Минимум П/У в закрытой сделке)

4.92

-19.95

-19.95

.. Дата

671130

670531

670531

Максимум П/У, достигнутый в открытой позиции

89.35

52.49

89.35

• Дата

860831

740930

860831

Минимум П/У, достигнутый в открытой позиции

-19.26

-24.88

-24.88

Дата

820731

670430

670430

Результаты за весь пеоиод теста

Результаты за весь пеоиол теста

Макс. П/У (Максимум П/У по всем закрытым позициям за период теста)

142.30

138.77

142.30

.. Дата

840430

841130

840430

Мин. П/У (Минимум П/У по всем закрытым позициям за период теста)

-4.75

-11.96

-11.46

.. Дата

671130

540228

540228

Макс, капитал

(Максимум П/У по всем закрытым и открытым позициям)

228.12

151.80

228.12

. Дата

860831

840531

860831

Мин. капитал

(Минимум П/У по всем закрытым и открытым позициям)

-11.46

-19.12

-19.12

.. Дата

540228

681130

681130

Статистика

Статистика

Периоды

(Количество периодов в каждой позиции и во всем тесте)

Сделки

(Количество сделок в каждой позиции и во всем тесте)

# Прибыльных

(Количество прибыльных сделок ..)

# Убыточных

(Количество убыточных сделок ..)

% Прибыльных

(Доля прибыльных сделок от общего количества сделок)

100.00

30.00

63.16

% Убыточных

(Доля убыточных сделок от общего количества сделок)

0.00

70.00

36.84

Результаты

Результаты

Комиссия

(Полная комиссия, взятая с закрытых сделок)

0.00

0.00

0.00

Проскальзывание (Полное проскальзывание по закрытым сделкам)

0.00

0.00

0.00

Полное П/У(Полное число пунктов, полученных по всем закрытым позициям)

143.83

-5.06

138.77

Открытое П/У

(П/У по позициям, оставшимся открытыми в конце теста)

78.59

0.00

78.59

П/У (Чистое П/У: Полное П/У за вычетом Комиссии и Проскальзывания)

143.83

-5.06

138.77

Капитал (Чистое ПЛ плюс Открытое П/У на момент окончания теста)

222.42

-5.06

217.36

Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог В колонке "Длинные приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке "Короткие" приводятся результаты только для коротких позиций. В колонке "Итог" для "Результатов на одну сделку" и "Результатов за весь период теста" приводятся минимумы или максимумы из значений колонок "Длинные" и "Короткие". Для разделов "Статистика" и "Результаты" приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.



Рис. 1-22:

Полный капитал в пунктах S&P для правила направления графика первичной ставки с 1946 по 1986

3

46 50 54 5« 62

70 74 78 82

ные, когда процентные ставки опускаются ниже их простого скользящего среднего длиной 15 месяцев и отношение падает ниже единицы.

Как показано на рис. 1-30 и 1-31 (стр. 250-251), полная прибьшь выросла до 290.46 пунктов S&P, причем ее получение в первые годы теста бьшо гораздо более равномерным и стабильным. Кроме того, падения капитала (последовательности потерь) бьши менее значительными и длительными. Таким образом, применение фильтра 4.9% существенно улучшило аналогичную модель без фильтрации.

Как показано на рис. 1-33 и 1-34 (стр. 253-254), неоптимизированный пороговый фильтр величиной 6% не увеличил полную прибьшь модели. Однако бьша повышена равномерность получения прибьши при менее значительных и длительных падениях капитала в первые годы теста (когда ставки бьши низкими), что является существенным улучшением модели.

Итак, тренды процентных ставок оказались весьма эффективными инструментами ддя выбора времени инвестиций на фондовом рынке, особенно за последние 7 лет.

(продолжение текста на странице 256)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [ 81 ] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194]