Рис. 1-18:

Результаты тестов для правила пересечения фафиков доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг США и их простого скользящего среднего длиной 15 месяцев (по ценам закрытия месяца индекса Standard & Poors 500) с 1946 по 1986

Виды операций

Результаты иа одну сделку

Длинные Короткие Итог

Результаты на одну сделку

Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог В колонке "Длинные приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке "Короткие" приводятся результаты только для коротких позиций. В колонке "Итог" для "Результатов на одну сделку" и Результатов за весь период теста" приводятся минимумы или максимумы из значений колонок "Длинные" и "Короткие". Для разделов "Статистика" и "Результаты" приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.

Рис i-idi

Даты и цены сделок для правила пересечения графиков доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг США и их простого скользящего среднего длиной 15 месяцев (по ценам закрытия месяца индекса Standard & Poors 500)

-закрыта длинная позиция.

-закрыта короткая позиция

Дата выхода - этодень. в который была закрыта данная позиция Дата входа - зто день, в который была открыта данная позиция П/У - это прибыль или убытки в данной сделке Капитал - это полные нарастающие П/У

I Z 0>

s<

м со

доходности к ее простому скользящему среднему длиной 15 месяцев (показано на рис. 1-16, стр. 237) опускается ниже 1, что говорит о начале падающего тренда процентных ставок. Продавайте и открывайте короткие позиции, когда то же самое отнощение поднимается выще 1, указывая на начало растущего тренда процентных ставок.

Из рис. 1-17 и 1-18 (стр. 237-238) видно, что была получена полная прибыль в размере 241.62 пунктов S&P, что лучше результатов правила пересечения скользящего среднего длиной 12 месяцев за тот же период.

Следует отметить, что 56.41% сделок были прибыльными. Однако с 1944 по январь 1966 модель бьша убыточной - потери составили 14.07 пунктов S&P. Также модель практически не приносила прибьши с декабря 1976 по январь 1982.

Мы проводили тесты и других широко используемых данных, включая направленные изменения федеральной дисконтной ставки направленные изменения первичной ставки и изменения тренда фьючерсов на цену казначейских обязательств. Как показано на рис. 1-20 и 1-21 (стр. 241-242), при использовании месячных данных по изменениям федеральной дисконтной ставки с 1944 по 1986 бьша получена почти такая же прибьшь (217.36%). Мы покупали, когда ставка падала, и продавали и открывали короткие позиции, когда ставка росла. Более того, число сделок уменьшилось до 19, причем прибьшьных сделок бьшо 63.16%, а все девять сделок в длинных позициях бьши выгодными.

Как показано на рис. 1-22 и 1-23 (стр. 243-244), при использовании месячных данных по первичной ставке бьши получены еще лучшие результаты. Полная прибьшь выросла до 296.31 пунктов S&P 500 при очень высоком проценте прибьшьных сделок - 70.27%. Частота сделок бьша на 95% выше чем в модели дисконтной ставки и немного меньше чем в модели тренда цен краткосрочных государственных обязательств. Данная модель также не приносила прибьши с 1944 по 1954 и дала три значительных падения капитала (последовательности потерь) величиной от 21.16% до 25.30% от значения S&P после окончания падений.

Тесты более чувствительных недельных данных первичной ставки с апреля 1977 по декабрь 1986 дали более высокую стабильность при меньших падениях капитала, как показано на рис. 1-24 - 1-27 (стр.245-248).

В заключение отметим, что процентные ставки оказались весьма эффективными индикаторами в 1970-е и 1980-е годы, когда их уровень бьш довольно высоким. До этого времени эффективность процентных ставок в качестве индикатора для фондового рынка бьша гораздо ниже. Взглянув на графики, легко убедиться в том, что фондовый рынок практически не реагирует на изменения ставок, если ставки низкие - ниже 4.5% для дисконтной ставки и ниже 6% для первичной ставки.