Это значительно выше чем 6%, полученных приверженцем стратегии «купи и держи». Сигналы к продаже дали среднегодовую прибьшь величиной только 0.3%, что значительно хуже результатов стратегии «купи и держи».

Более подробное обсуждение индикатора задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, можно найти в книге Цвейга «Побеждая на Уоллстрит» (Winning on Wall Street, Warner Books, New York, NY).

Процентные ставки и цены акций (Interest Rates and Stock Prices)

Проведя тесты по месячным данным с января 1946 по декабрь 1986, мы убедились, что для индекса процентных ставок краткосрочных государственных ценных бумаг США (Standard & Poors) наиболее точно предсказьтаю-щим индикатором является месячное направление движения, а именно, темпы прироста за 1 месяц. Используя недельные данные по фьючерсным контрактам на казначейские обязательства США с 1977 года, мы пришли к выводу о том, что наиболее эффективны двухнедельные темпы прироста (цена в пятницу, поделенная на цену позапрошлой пятницы).

Мы применили эти выводы к нашим базам месячных данных индекса Standard & Poors 500 и недельных данных сводного индекса NYSE для того, чтобы проверить, не будут ли наиболее эффективные для процентных ставок правила также эффективны и для фондового рынка.

Как показано на рис. 1-7 и 1-8 (стр. 231-232), темпы прироста за 1 месяц принесли прибьшь в размере 229.21 пунктов S8cP 500. Таким образом, этот индикатор оказался только на 1.1% эффективнее правила пересечения двенадцатимесячного простого скользяш;его среднего (за тот же самый период 1946-1986). Однако частота торгов бьша в 3.37 раз выше, а наибольший убыток - хуже на 58%. Кроме того, модель темпов прироста за 1 месяц бьша убьп-очной с 1946 по 31 мая 1969, потеряв 40.32 пунктов S&P 500. На самом деле, модель начала приносить ошутимую прибьшь только с 1979. Вероятно, виной этому низкие ставки, изменения которых не могли заметно сказаться на фондовом рынке. Только в 1979 значение процентных ставок превысило уровень 10 %. Таким образом, можно сделать вывод, что в будуш;ем процентные ставки не всегда будут хорошим индикатором цен акций - особенно в периоды стабильных и низких ставок.

Затем мы выбрали в качестве индикатора для предсказания месячных значений индекса S&P 500 индекс доходности к погашению государственных краткосрочных (от 3 до 4 лет) облигаций (Standard & Poors) и оптимизировали его по данным за 42 года. Наибольшие и постоянные прибьши дало отношение доходности к ее простому скользяш;ему среднему длиной 15 месяцев. Использовались следуюш51е правила. Покупайте, когда отношение

(продолжение текста на странице 240)

Рис. 1-4:

Цены закрытия месяца индекса Standard & Poors 500 с 1946 по 1986

Рис. 1-5:

Усредненные за месяц доходности краткосрочных государственных ценных бумаг США (погашение через 3 - 4 года) с 1946 по 1986

Рис. 1-6:

Темпы изменений за месяц доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг США

йStЯй¥»ИIаг

Рис. 1-7:

Полный капитал в пунктах S&P для правила темпов изменений за 1 месяц доходностей краткосрочных государственных ценных бумаг США

тм тм тм

тм тм

1I.N I.N UN -N.N