Финансы

Рис. 1-2

Отношение Продаж/Покупок, производимых инсайдерами

Годы

> о

о а с <и

Годы

Источник: с разрешений Vickers Stock Research Corporation

Индикатор задолженности за товары, приобретенные в

рассрочку (Installment Debt Indicator)

Индикатор задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, - это долгосрочный кредитно-денежный индикатор, разработанный Мартином Цвейгом (The Zweig Forecast, P.O. Box 5345, New York, NY 10150).*

Индикатор основан на следующей концепции. При повыщении потребности в ссудах увеличиваются процентные ставки, что является медвежьим фактором для фондового рынка. С другой стороны, при падении спроса на ссуды процентные ставки уменьшаются, что является бычьим фактором для фондового рынка.

Величина потребительской задолженности за приобретенные в рассрочку товары является одним из возможных численных выражений спроса на ссуды. Месячные данные по величине задолженности публикуются Феде-рапьной резервной системой (с задержкой примерно 6 недель после окончания данного месяца) с сезонными поправками и без них. Для индикатора задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, следует использовать данные без сезонных поправок.

Ддя вычисления индикатора, полную задолженность за товары, приобретенные в рассрочку за данный месяц, делят на величину задолженности этого же месяца прошлого года. (Другими словами, вы сравниваете январь с январем, февраль с февралем и т.д.). Чтобы получить процентное выражение отношения задолженности данного и прошлого года, из данного отношения следует вычесть единицу.

На рис. 1-3 приведены графики индикатора потребительской задолженности за приобретенные в рассрочку товары и индекса Standard & Poors 500. График потребительской задолженности построен за период длительностью 20 лет. Согласно Цвейгу, рост потребительской задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, является медвежьим сигналом для фондового рынка, а падение задолженности говорит о возможном росте цен акций.

Кроме того, Цвейг нашел более объективную оценку годового изменения потребительской задолженности, необходимого для изменения тренда фондового рынка. Ключевой уровень изменения, полученный им, - это 9%.

Сигналом к покупке является падение годового изменения потребительской задолженности ниже уровня 9%. Сигнал к продаже поступает, когда годовое изменение потребительской задолженности поднимается вьш1е уровня 9%.

Результаты тестов Цвейга, проведенных им по периоду с 1951 по 1984, показывают, что индикатор задолженности за товары, приобретенные в рассрочку, не является непогрешимым. Сигналы к покупке бьши точнее сигналов к продаже и дали среднегодовую прибьшь 13.6% (по данным S&P 500).

Рис. 1-3

Индикатор потребительской задолженности за товары, приобретенные в рассрочку (снизу) и сводный индекс Standard & Poors 500

ФОНДОВЫЙ ИНДЕКС STANDARD & POORS 500

МЕСЯЧНЫЕ ДАННЫЕ - 31.12.65 - 31.01.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)

261 237 215 194 176 168 И5 131 119 IBS 98 88 ВВ 73 66 6В

Продавать,

Продавать

продавать4,--кн-

Покупать

i111""чimi.<"""iiii....i

iiiiiimiimiiiiiiiiiiiiiiiii.....iimiimi

261 237 215 194 176 168 145 131 119 tB8 98 08 8В 73 66 6В

cogoспs

cococou>г»

oi0101w j01

oj m

m cogo 01 cd

<ncn<ncncncncncnm<n<n

OJ m

in CO r-

00ОЭ oo oo

01tn 01 01

28 18 16 14 12 10 В 6 4 2 В

Высокая и поднимающаяся задолженность = медвежья

тенденция

Низкая и падающая задолженность = бычья тенденция

Восстановление ликвидности

Низкая задолженность Низкая уверенность

28 18 16 14 12 IB 8 6 4 2 В

(65) ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ (ГОДОВОЕ ИЗМЕНЕНИЕ)