Рис. F-3

Интерпретация недельных значений Индекса разности ставки федеральных резервных фондов и первичной ставки

РАЗНОСТЬ СТАВКИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ ФОНДОВ И ПЕРВИЧНОЙ СТАВКИ - НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: МАЙ 1978 - МАРТ 1987

Интервал знвчений

Интерпретация для данного периода

индикаторе

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный» «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.

Фед-индикатор (Fed Indicator)

Фед-индикатор - это долгосрочный кредитно-денежный индикатор, разработанный Мартином Цвейгом (The Zweig Forecast, P.O. Box 5345, New York, NY 10150).* Целью индикатора является отражение деятельности федеральной резервной системы, позволяющее предвидеть бычьи или медвежьи тенденции фондового рынка.

Для вычисления Фед-индикатора необходимо сначала специальным способом поставить в соответствие двум величинам, дисконтной ставке и резервным требованиям (reserve requirements), некоторое количество пунктов. Количество пунктов для каждой величины оцениваются одинаковым образом и затем складываются.

При первом на исследуемом временном интервале падении дисконтной ставки или резервных требований (бычий сигнал) они «получают» по два положительных пункта. Последующие падения обеих величин оцениваются в один положительный пункт. Каждое увеличение дисконтной ставки или резервных требований оценивается в один отрицательный пункт (медвежий сигнал).

Один начальный положительный пункт считается утратившим значение и отбрасывается через 6 месяцев после соответствующего падения дисконтной ставки или резервных требований. Второй начальный положительный пункт отбрасывается через 12 месяцев после соответствующего падения. Другие положительные пункты отбрасываются через 6 месяцев после того, как они были получены. Отрицательные пункты также отбрасываются через 6 месяцев. И, наконец, при получении каждого положительного пункта отбрасываются все отрицательные пункты и, наоборот, при получении каждого отрицательного пункта отбрасываются все положительные пункты.

После оценки каждой составляющей и сложения их количества пунктов вместе индикатор интерпретируется следующем образом:

+2 или больше пунктов - Чрезвычайно бычий О или +1 пункт - Нейтральный -1 или -2 пункта - Умеренно медвежий -3 или больше пунктов - Чрезвычайно медвежий

Цвейг провел тесты Фед-индикатора за период с января 1958 по ноябрь 1984 и получил следующие результаты:

ИнтерпретацияПолное кол-во Процент случаев, коща Среднегодовой

Фед-индикаторалетиндекс S&P 500 вырос доход

Чрезвычайно бычий7.683+25.6%

Нейтральный9.460+2.0%

Умеренно медвежий7.443-5.2%

Чрезвычайно медвежий2.522-4.8%

Как показано, покупка акций в тот момент, когда Фед-индикатор интерпретируется как «Чрезвычайно бычий», приносит существенную прибьшь, значительно превышающую средние 5% (за исключением дивидендов), которые дает пассивная стратегия «купи и держи».

Подробное обсуждение Фед-индикатора можно найти в книге Цвейга «Побеждая на Уолл-стрит», вышедшей в 1986 году (Winning On Wall Steet, Warner Books, New York, NY).

Первые пять дней в январе (First Five Days in January)

Иейл Хирш (The Hirsch Organization, Inc., Six Deer Trail, Old Tappan, NJ 07675) обнаружил корреляцию между тем, что происходит на фондовом рынке в течение первых пяти дней января и в течение всего года.* Если в первые пять дней рынок растет, то и в течение года он будет иметь тенденцию к росту. Если рынок падал в первые пять дней года, то скорее всего в конце года он упадет ниже уровня начала года.

Как видно из таблицы на рис. Б-4, рост рынка в первые пять дней лучше предсказывал дальнейшее развитие событий, чем падение в первые пять дней. С 1955 года из 22 лет, начавшихся с роста, только 2 года окончились итоговым падением рьшка. Следовательно, точность сигналов, даваемых ростом в начале января, равна 91 %.

Сигналы, даваемые падением в начале года, не так точны - только 62% из них оказывались верными. Из 13 лет, в первые пять дней которых рынок падал, 5 лет закончились итоговым ростом рынка.

Итак, сигналы данного индикатора, полученные на исторических данных, оказались удивительно точными. Однако логическое обоснование индикатора первых пяти дней совершенно неясно, поэтому его следует использовать в комбинации с другими, более логичными индикаторами.

Обсуждение сходного индикатора можно найти в главе «Январский барометр».