Рис. Е-13

Полный капитал для правила пересечения экспоненциального скользящего среднего длиной 42 недели с 1968 по 1977

7I.N SI.N

38J №М il.N IN -il.N -21.11

196« 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977

Рис. Е-14

Результаты тестов правила пересечения экспоненциального скользящего среднего длиной 42 недели с 1968 по 1977

Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог В колонке "Длинные" приводятся результаты только для длинных позиций. В колонке "Короткие" приводятся результаты только для коротких позиций. В колонке "Итог" для "Результатов на одну сделку" и "Результатов за весь период теста" приводятся минимумы или максимумы из значений колонок "Длинные" и "Короткие". Для разделов "Статистика" и "Результаты" приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.

Индекс разности ставки федеральных резервных фондов

и дисконтной ставки (Fed Funds-Discount Rate Spread Index)

Данный индикатор вычисляется просто как разность между ставкой федеральных резервных фондов и дисконтной ставкой. Обычно изменения дисконтной ставки следуют за соответствующими изменениями ставки федеральных резервных фондов. Следовательно, при увеличении разности между этими ставками возрастает вероятность изменения дисконтной ставки. Если разность положительна (ставка федеральных резервных фондов выше дисконтной ставки), то, вероятно, дисконтная ставка увеличится. С другой стороны, отрицательная разность (ставка федеральных резервных фондов ниже дисконтной ставки) указывает на вероятное падение дисконтной ставки.

Рост дисконтной ставки обычно вызывает падение цен фондового рынка, поэтому положительную разность можно рассматривать как медвежий сигнал. С другой стороны, падение дисконтной ставки вызывает рост цен фондового рынка, поэтому отрицательную разность можно рассматривать как бычий сигнал.

Графики ставки федеральных резервных фондов, дисконтной ставки и их отношения приведены на рис. F-1.

Мы провели тест индекса разности ставки федеральных резервных фондов и дисконтной ставки на недельных данных за период с мая 1978 по март 1987. Результаты приведены на рис. F-2 (стр. 206).

Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные за период теста, бьши разделены на 20 интервалов с приблизительно одинаковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в интервале бьши вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объединенные результаты изменения рынка для каждого интервала статистически сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом (измеренным индексом Standard & Poors 500). На основе этого сравнения бьши определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.

По результатам тестов бьши обнаружены только очень слабые бычьи тенденции для экстремальных отрицательных значений индикатора. С другой стороны положительные значения разности выше чем 4.71 можно расценивать, как очень сильные медвежьи сигналы для временных горизонтов 6 и 12 месяцев.