Короткая

Макси-

Мини-

Макси-

Мини-

Нарастаю-щая

•о г I

*Ц - закрыта длинная ПОЗИЦИЯ. - закрыта короткая позиция Дата выхода - зтодень, в который была закрыта данная позиция Дата входа - это день, в который была открыта данная позиция П/У - это прибыль или убытки в данной сделке Капитал - это полные нарастающие П/У

Двты и цены сделок для индикатора уровня дивидендов, используемого совместно с правилом пересечения простого скользящего среднего длиной 12 месяцев, с 1944 по 1986

Теория Доу (The Dow Theory)

Теория Доу является одним из самых старых методов определения главного тренда цен фондового рынка. Ее основы содержатся в работах Чарльза Г. Доу, написанных в конце прошлого века.

В теории Доу используются два индекса рынка - Промышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industial Average) и Транспортный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Transportation Average). Следуюшне семь принципов составляют суть теории Доу:

1.Вся существенная информация о рынке содержится в средних ценах (т.е. индексах). Индексы отражают деятельность всех участников фондового рынка, и, следовательно, в индексах содержится информация о всех процессах, влияюшдх на спрос или предложение акций.

2.Существуют три основных тренда рынка. Первичным трендом называется долгосрочный тренд цен акций. Вторичный тренд, или реакция, по своей природе является коррекцией основного тренда и развивается в противоположном к нему направлении. Малые тренды (minor trends) - это ежедневные колебания рынка, не учитывающиеся в теории Доу.

3.Первичные растущие тренды (бычьи рьшки) обычно состоят из трех движений вверх. Первое движение вверх - результат накопления акций наиболее проницательными инвесторами в период упадка экономики (при наличии положительных прогнозов). Второе движение цен вверх формируется, когда инвесторы начинают скупать акции на новостях о повышении доходов компаний. Последняя волна роста - результат покупок акций широкими слоями населения, как следствие потока благоприятных финансовых новостей. Обычно на последнем этапе роста на рьшке преобладают спекулянты.

4.Первичные падаюшде тренды (медвежьи рынки) обычно состоят из трех движений вниз. Первое движение цен акций вниз обусловлено продажами наиболее проницательных инвесторов, которые понимают, что прибьши компаний слишком высоки и не смогут далее удерживаться на таком уровне. Второе движение цен вниз - результат паники, возникающей, когда продавцы, испуганные отсутствием покупателей, стремятся как можно скорей выйти из рынка. Последнее движение цен вниз вызвано катастрофической волной продаж и необходимостью в деньгах.

5.Движение одного из индексов должно подтверждаться другим. Сигналом о начале медвежьего тренда является падение промышленного

и транспортного индексов Доу-Джонса до уровня ниже минимумов их предыдущих вторичных реакций. Подъем обоих индексов выше уровней максимумов их предьщушцх растущих реакций (реакций на медвежий тренд) дает сигнал о начале бычьего тренда.

Обычно один из индексов дает сигнал о смене тренда раньше другого. В теории Доу не указывается период времени, после которого подтверждение сигнала другим индексом становится недействительным.

6.Учитьтаются только цены закрытия.

7.Тренд считается действующим до тех пор, пока сигнал о его изменении не будет дан обоими индексами.

В таблице на рис. D-42 перечислены все бычьи сигналы, начиная с 1897 года. Такой же список медвежьих сигналов приводится на рис. D-43.

Несмотря на успех теории Доу, она часто подвергалась критике по нескольким причинам. Основной ее недостаток - запаздывание сигналов, лишающее инвесторов значительной части прибьши, которая могла бы быть получена в начале и в конце основных трендов.

Более подробное обсуждение теории можно найти в книге Роберта Д. Эдвардса и Джона Мэги «Технический анализ трендов акций» {Technical Analysis of Stock Trends, Robert D. Edwards and John Magee, John Magee Inc., 103 State Street, Boston, MA 02109). Рис. D-42

Бычьи сигналы согласно теории Доу с 1897 по 1986

Промышленный

Датаиндекс Доу- Прибыль в процентах

Джонса