шой степени устаревают к моменту опубликования, что они заранее про-гаозируются участниками рынка и теряют значение при текущих рыночных ценах. Дэннис тщательно изучает тренды цен и ищет признаки, такие как превышение предложения на рынке или отсутствие реакции, по которым можно судить о готовящемся изменении тренда. Несколько лет назад, при помощи математика, специалиста по компьютерам и двух компьютеров DEC VAX-75О, Дэннис приступил к тестам всех известных торговых методов. Многие методы бьши отвергнуты как устаревшие и статистически незначимые. Методы, прошедшие испытания, стали основой торговых правил, реагирующих на скачки цен, следующих за трендами и быстро останавливающих потери.

Таким образом, для приобретения опыта и знания рынка не обязательно проводить многие годы в наблюдениях за движением цен. Оптимизация торговых правил на прошлых данных поможет быстрее и легче осмыслить исторический опыт рынка.

В результате исследований мы пришли к выводу о том, что для успешной работы на рынке необходима торговая система, следующая за основными трендами, избегающая больших потерь и учитывающая разумную диверсификацию капитала. Инвестор должен разработать и испытать набор строгих торговых правил, пригодных для различных рыночных ситуаций, и следовать этим правилам без сомнений. Конечно, эти правила необходимо заменять, если найдены более эффективные. Но не следует необоснованно нарушать правила, так как недисциплинированная торговля ведет к катастрофическим потерям, даже у опытных инвесторов. Сохраняйте детальные отчеты по результатам ваших исследований и инвестиций. Будьте объективны, организованны и дисциплинированны.

Информация, необходимая для осуществления инвестиций, может распространяться достаточно эффективно, но она никогда не будет распространяться идеально. Даже если бы такая информация была одинаково доступна для всех, то некоторые инвесторы, благодаря более высокому уровню исследований, действовали бы раньше других. Следовательно, ценные сведения можно получить, изучая статистику сделок. Всем доступны исторические данные, поэтому исследования рынка могут стать полностью объективными и математически строгими. Мы можем разработать правила принятия решений, увеличивающие потенциал прибыли и снижающие риск значительных убытков.

Возможно, наибольшим преимуществом исследования исторических данных является развитие методов эффективного управления риском, повышающих стабильность положительных результатов.

У каждой инвестиции капитала может быть только пять исходов: отсутствие изменений капитала, небольшая прибыль, небольшой убыток, крупная

прибыль и крупный убыток. Для большого периода времени первые три исхода не имеют значения. Однако несколько небольших потерь, случившихся в течение небольшого времени на безтрендовом «болтающемся» рынке, могут стать серьезным испытанием для инвестора. Четвертый исход, крупная прибьшь, является целью большинства инвесторов и исследователей. А пятого исхода, крупных убытков, все стараются всеми силами избежать, в чем эффективно помогают правила принятия решений, прошедшие тесты на исторических данных. Это наиболее сильный аргумент в пользу нашего подхода к исследованиям.

Как и в других дисциплинах, на ранних этапах развития технического анализа исследователи собирали и каталогизировали все виды данных, относящихся к рынку. Со временем бьши отождествлены некоторые повторяющиеся модели и развиты некоторые общие теории. Исторически сложилось, что основным инструментом технического аналитика является график, показывающий изменения цены и объемов сделок в простом и наглядном представлении. Издано много книг, описывающих различные графические рыночные фигуры (patterns). В упрощенной форме, целью интерпретации графиков является определение направления основного тренда и оценка вероятности какого-либо изменения тренда. Какой тренд является «основным», зависит от индивидуальных целей инвестора. Разные тренды значимы для краткосрочного спекулянта и долгосрочного инвестора. Мы полагаем, что долгосрочные тренды позволяют большинству инвесторов более правильно и надежно оценить ситуацию на рынке.

Концепция импульса цены (momentum), или, точнее, скорости цены -одна из основных в техническом анализе. Темп роста или падения цены является главным индикатором изменения направления тренда. Изменение импульса предшествует изменению самой цены. В типичном рыночном цикле начало нового растущего тренда характеризуется очень высоким и растущим импульсом цены. Постепенно эта положительная скорость цены уменьшается по мере того, как график цены становится более пологим. Почти всегда импульс цены достигает своего максимума гораздо раньше, чем фиксируется максимальная цена. Затем скорость убывает, и цена, в вялых попытках нового значительного роста, поднимается совсем немного. По мере того, как график цены перестает достигать прошлых пиков и разворачивается вниз, импульс значительно падает. Бычий рынок истощается. Неожиданно импульс становится отрицательным, а цена падает ниже предыдущих минимумов. Начинается нисходящая часть цикла. Наконец, после длительного падения, скорость цены достигает своего минимума, задолго до минимума самой цены. Постепенно скорость цены выходит из области отрицательных значений и начинается новый восходящий цикл.

Интерпретация графиков, фигур и линий трендов часто дополняется ста-

тистическими методами, такими как многие виды скользящих средних, метод наименьших квадратов, темпы прироста и другие методы.

Широко распространены расчеты, использующие цену и оборот, разброс рынка (число падающих и растущих бумаг), значения новых максимумов и минимумов, сравнение отдельных групп акций. Цель этих расчетов состоит в обнаружении и оценке скорости или импульса рынка. Иногда такие индикаторы называют ленточными индикаторами (tape indicators), так как раньше котировки акций и информация о всех биржевых операциях передавались на ленте тикера.

Также широко используются индикаторы настроений и кредитно-денежные индикаторы. Например, индикаторы настроений, основанные на теории противоположного мнения (такие как уровень коротких продаж или опросы мнений аналитических служб), используются для выявления чрезмерных бычьих или медвежьих выбросов цены, которые являются предвестниками истощения тренда. Кредитно-денежные индикаторы и индикаторы, основанные на уровне процентных ставок, также полезны для предсказания или подтверждения изменений трендов фондового рынка. Результаты тестов большинства таких индикаторов обсуждаются в данной книге.