Индекс настроений консультационных служб

(Advisory Sentiment Index)

Индекс настроений консультационных служб - это индикатор перекуп-ленности/перепроданности рынка, основанный на теории противоположного мнения. Он отражает совокупность рыночных прогнозов консультационных служб.

Индекс настроений консультационных служб был изобретен А.В.Коуэном из Chartcraft, Inc. Его значения публикуются в журнале Investors Intelligence (1 West Avenue, Larchmont, NY 10538). Ha основе тщательного изучения более 100 рьшочных периодических изданий, исследователи оценивают соотношение между бычьими и медвежьими прогнозами фондового рьшка.

Чаще всего индикатор интерпретируют следующим образом. В среднем, в основные поворотные моменты рьшка консультационные службы ошибаются относительно его дальнейшего развития. Единодушный бычий прогноз консультационных служб в теории противоположного мнения считается медвежьим сигналом. С другой стороны, если большинство рьшочных консультантов ожидают дальнейшего падения цен, данная теория предсказывает бычий поворот рынка.

На рис. А-17 показаны графики двухнедельного скользящего среднего процентной доли консультантов, прогнозирующих рост, и четырехнедельного скользящего среднего процентной доли консультантов, прогнозирующих падение. Для сравнения приводится график промышленного индекса Доу-Джонса с 1974 по 1987. Скользящие средние бьши использованы для сглаживания графиков.

Мы провели тест процентной доли «консультантов-быков» за период с января 1970 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для сглаживания бьшо использовано четырехнедельное скользящее среднее. Результаты показаны на рис. А-18 и А-19 (стр.90-91). Графическая иллюстрация сигналов индикатора представлена на Рис. А-20 (стр. 92).

Тест проводился следующим образом. Значения индикатора, полученные за период теста, бьши разделены на 20 интервалов с приблизительно одинаковым количеством наблюдений в каждом. Для каждого наблюдения в интервале бьши вычислены прирост или падение рынка в каждом из четырех последующих периодов (1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Обье-диненные результаты изменения рынка для каждого интервала статистически сравнивались (с помощью хи-квадрат тестов) с приростом рынка в целом (измеренным индексом Standard & Poors 500). На основе этого сравнения бьши определены медвежьи и бычьи сигналы различной степени.

Наши исследования подтверждают обычный метод интерпретации бычьих настроений для шести- и двенадцатимесячных временных горизонтов

Рис. А-17:

"Консультанты-быки" (нижний график),"Консультанты-медведи"(средний график) и промышленный индекс Доу-Джонса с 1974 по 1986

ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА

НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ 14.12.73-20.02.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)

2855 1842 1650 М?в 132S 1 18? 1863 Э53 8S4 765 685 6М

2855 1842 1650 М?8 1325 1187 1863 Э53 854 765 685 614

64 56 48 48

32 24 16 8

"Консультанты-медведи (четырехнедельное сглаживание)

Слишком много медведей

56 48 40

32 24 1Б 8

88 78 68 58 48 38

Консультанты-быки (двухнедельное сглаживание)

Чрезмерный оптимизм

Недостаточный оптимизм

78 60 50 48 38

!Jmmj"sn!imM jsniMMjsnJMMJS

1974

1375

1976

1977

1978

1979

1988

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

00 (О

Рис. А-18

Интерпретация недельных значений индекса бычьих настроений

БЫЧЬИ НАСТРОЕНИЯ - НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1970 - МАРТ 1987

Интервал значаний индикатора

Интерпретация для данного периода

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный», «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.

прогноза. Когда сравнительно небольшая часть (37.5 %) консультационных служб прогнозировала рост, на рынке наблюдалась значительная бычья тенденция. С другой стороны, когда к «быкам» присоединялось большинство служб (более 78.2 %), на рынке наблюдалась значительная медвежья тенденция. Обратите внимание, однако, что для близких временных горизонтов (1 или 3 месяца) данный индикатор оказался бесполезным.