мерного оптимизма и пессимизма на коротком временном масштабе.

5.Цены акций NYSE по отношению к их скользящим средним. Эти данные, составляемые Investors Intelligence (30 Church Street, New Rochelle, NY 10801), считаются положительными для рьшка, когда менее чем 30% акций NYSE торгуются выше своих десятине дельных скользящих средних и менее чем 40% акций NYSE торгуются выше своих тридцатинедельных скользящих средних. С другой стороны, если более чем 70% акций NYSE торгуются выше своих десятинедель-ных скользяцщх средних и более чем 60% акций NYSE торгуются выше своих тридцатинедельных скользяцщх средних, считается, что рьшок находится в состоянии перекупленности и можно ожидать падения цен.

6.Отношение премий опционов. Этот индикатор определяется как отношение средней премии всех пут-опционов к средней премии всех колл-опционов и вычисляется по недельным данным. Данные, необходимые для расчетов, можно получить в Опционной клиринговой корпорации (Options Clearing Corporation, 142 West Jackson Boulevard, Chicago, IL 60604). Значения индикатора, большие чем 95%, свидетельствуют о чрезмерном пессимизме инвесторов, завышаюцщх цены пут-опционов, и считаются бычьими, а значения, меньшие чем 42%, свидетельствуют о чрезмерном пессимизме инвесторов, завышающих цены колл-опционов, и считаются медвежьими для фондового рьшка.

7.Индекс настроений консультационных служб. Этот индикатор отражает совокупность прогнозов более чем 100 рьшочных периодических изданий. Его значения публикуются в Investors Intelligence. В среднем, консультационные службы чаще следуют за трендом, а не предсказывают его развороты. Поэтому в те моменты, когда большинство консультационных служб сходятся в своих прогнозах, можно ожидать противоположного их прогнозам движения рьшка. Если сумма процентной доли консультантов-«медведей» и половины процентной доли ожидаюшлх коррекции превышает 51.5%, то считается, что рьшок ждут положительные изменения. Когда та же самая величина падает ниже 35.5%, то поступает отрицательный сигнал.

8.Отношение активности в дешевых акциях. Этот индикатор измеряет отношение оборота в более спекулятивных дешевых акциях к обороту «голубых фишек» промышленного индекса Доу-Джонса. Данные публикуются на страницах «Лаборатории рынка», еженедельника Barrons. Активность спекулянтов обычно высока (7.59%) в максимумах рьшка и низка (2.82%) в минимумах.

9.Индикатор активности инсайдеров. Данный индикатор вычисляется как отношение количества продаж к количеству покупок, производи-

мых инсайдерами. Его недельные значения публикуются Vickers Stock Research Софогайоп (Box 59, Brookside, NJ 07926). Отношение продавцов к покупателям, превышающее 3.61, говорит о том, что, по мнению инсайдеров, акции их компаний переоценены и ожидается коррекция цен. Значения индикатора, меньшие чем 1.42, говорят о том, что, по мнению инсайдеров, акции их компаний недооценены и ожидается рост цен. Чаще всего инсайдеры правы. 10. Индикатор политики Федерального резерва. Этот индикатор отражает направление политики Федеральной резервной системы. Он вычисляется как отношение цены покупки федеральных фондов на момент закрытия к дисконтной ставке. После этого каждую неделю результаты усредняются по четырем дням: пятнице, понедельнику, вторнику и четвергу. Среды не учитываются, так как по средам значительно повьппена волатильность, благодаря концу банковской недели, когда отдельные банки резервируют позиции. Значения индикатора, превышающие уровень 125%, считаются отрицательными для рынка, так как высокое отношение ставки федеральных фондов к дисконтной ставке свидетельствуют о «жесткости» кредитно-денежной политики и о том, что заимствования не поощряются.

Вьгаисление индекса W$W

Индекс основан на оценке недельных трендов вышеописанных десяти индикаторов в соответствии с критериями, приведенными в таблице на рис. W-2. Он вычисляется каждую пятницу по самым последним данным, доступным на момент закрьггия рынка в четверг.

•Когда один из индикаторов достигает экстремума, который обычно наблюдается в минимумах рынка, этому индикатору присваивается знак плюс (-I-).

•Когда индикатор достигает экстремума, который обычно наблюдается в максимумах рынка, индикатору присваивается знак минус (-).

•Считается, что значения индикатора, попадающие в интервал между экстремумами, нейтральны (0).

•Когда индикатор впервые перемещается от одного экстремума сразу к другому (от положительного к отрицательному или наоборот), ему присваивается нейтральное значение (0), которое сохраняется до тех пор, пока индикатор снова не достигнет положительного или отрицательного значения.

Рис. W-2:

Технический индекс рынка Wall Street Week и сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (по 8 мая 1987)

ИНДЕКС НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

НЕДЕЛЬНЫЕДАННЫЕ 18.10.74- 08.05.87 (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)

тп1М111М111111И1И111111И1П11111111111111111И1М111П1П11М1111111пг111111111М1111111111-

NJMMJSNJMMJSNJMMJSNJMHJSNJMHJSNJHHJSNJHMJSNJMHJSNJMHJSNJHHJSNJMHJSNJMMJSNJHH I97S 1976 1977 1978 1979 1988 1381 1982 13ВЭ 1984 1385 1986 1387

18 В

-2 -4 -G -8 -1в

Сигналы к покупке

Сигналы к продаже

18 В

-2 -4 -6 -8 -18

Источник: С разрешения Investors Analysis, Inc. и Ned Davis Research, Inc.