Финансы

Индекс неизменившихся акций (Unchanged Issues Index)

Для вычисления индекса неизменившихся акций количество акций, цена которых не изменилась, делят на полное количество торговавшихся акций. Для расчетов обьино используют дневные или недельные данные NYSE.

Индикатор основан на популярном мнении, согласно которому цены акций достигают своих минимумов очень быстро, тогда как максимумы формируются в течение долгого времени. Поэтому значения индекса перед минимумом рынка должны быть достаточно низкими, а перед максимумом -достаточно высокими.

Наши результаты противоречат этой общепринятой интерпретации. Мы провели тесты индекса неизменившихся акций по дневным и недельным данным за период с января 1928 по март 1987. Кроме того, для сглаживания случайных скачков данных мы применили простое скользящее среднее длиной 10 периодов. Результаты показаны на рис. U-1 - U-4 (стр. 507-510).

Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за период теста бьша разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым числом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого значения индикатора бьш подсчитан прирост или падение рынка в четырех последующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев). Объединенные результаты, полученные для наблюдений из каждого интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат тесты) с изменениями всего рынка (индекса Standard & Poors 500). На основе этого сравнения каждому интервалу значений индекса бьша поставлена в соответствие бьиья или медвежья тенденция определенной степени.

Согласно нашим результатам, низкие значения индекса неизменившихся акций соответствуют медвежьей тенденции, а высокие - бычьей, что прямо противоположно обьиной интерпретации. Лучшие сигналы бьши получены при использовании десятипериодного скользящего среднего и для временных горизонтов 6 и 12 месяцев.

Рис. и-1:

Интерпретация дневных значений индекса неизменившихся акций

Интервал знвчений индикатора

ИНДЕКС НЕИЗМЕНИВШИХСЯ АКЦИЙ - ДНЕВНЫЕ ДАННЫЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987

Интерпретация для данного периода

Меньше Больше или чем равно

1 месяц

3 месяца

6 месяцев

12 месяцев

0.000 0.139 0.154 0.164 0.172 0.179 0.186 0.191 0.197 0.202 0.208 0.213 0.219 0.225 0.232 0.240 0.248 0.258 0.271 0.292

0.139 0.154 0.164 0.172 0.179 0.186 0.191 0.197 0.202 0.208 0.213 0.219 0.225 0.232 0.240 0.248 0.258 0.271 0.292 0.493

НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

СЛАБО МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

СЛАБО БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

МЕДВЕЖИЙ

СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ

МЕДВЕЖИЙ

СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ

МЕДВЕЖИЙ

СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

СЛАБО БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ

БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЫНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ БЫЧИЙ

СИЛЬНО БЫЧИЙ

СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЫНЫЙ СИЛЫНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СЛАБО БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ СИЛЫНО БЫЧИЙ СИЛЫНО БЫЧИЙ СИЛЫНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЫНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ БЫЧИЙ

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный» «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.

Рис. и-2:

Интерпретация десятидневного простого скользящего среднего индекса неизменившихся акций

ИНДЕКС НЕИЗМЕНИВШИХСЯ АКЦИЙ - ДЕСЯТИДНЕВНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ

ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1928 - МАРТ 1987

Интерввл значений индиквторе

Интерпретвция для данного периода

Меньше Больше или чем равно

1 месяц

3 месяца

6 месяцев

12 месяцев

0.000 0.155 0.165 0.172 0.178 0.184 0.189 0.194 0.198 0.203 0.207 0.212 0.218 0.223 0.229 0.235 0.242 0.250 0.260 0.274

0.155 0.165 0.172 0.178 0.184 0.189 0.194 0.198 0.203 0.207 0.212 0.218 0.223 0.229 0.235 0.242 0.250 0.260 0.274 0.334

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СЛАБО МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СЛАБО БЫЧИЙ

СИЛЬНО БЫЧИЙ

СЛАБО БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СЛАБО МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СЛАБО МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ

МЕДВЕЖИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

БЫЧИЙ

СЛАБО БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СИЛЬНО БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

СЛАБО БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

БЫЧИЙ

СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СЛАБО БЫЧИЙ

СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ СИЛЬНО МЕДВЕЖИЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ НЕЙТРАЛЬНЫЙ БЫЧИЙ

СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ СИЛЬНО БЫЧИЙ БЫЧИЙ

НЕЙТРАЛЬНЫЙ

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный», «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.