Некоторые исследователи выбирают пассивную стратегию «купи и держи» в качестве стандарта для сравнения с различными техническими индикаторами. Такой подход некорректен, так как результат стратегии «купи и держи» полностью зависит от выбранного периода времени. На падающих рынках практически любой технический индикатор покажет лучшие результаты, чем стратегия «купи и держи». Однако это не будет означать, что данный индикатор действительно эффективен. С другой стороны, на сильных бычьих рынках большинство весьма эффективных индикаторов не смогут угнаться за стратегией «купи и держи».

В двадцатом веке рынок преимущественно рос, поэтому переиграть стратегию «купи и держи» бьшо непросто. Если бы мы бьши уверены, что на протяжении многих лет сохранится сильный растущий тренд, то, возможно, нам не потребовались бы технические индикаторы. Тем не менее, падение рынка может начаться в тот момент, когда его меньше всего ожидают. Поэтому большинство инвесторов предпочтут защитить свои капиталы от возможности крупных потерь. Несмотря на то, что в прошлом стратегия «купи и держи» давала хорошие результаты, нет никакой уверенности в том, что в будущем она не окажется катастрофической.

На нашем основном тестовом периоде для Сводного фондового индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (19 лет) стратегия «купи и держи» принесла прибьшь размером 85.01 пунктов, или 158.69 %. При этом стратегия «купи и держи» может быть довольно рискованной. Начиная с максимума 65.48 пунктов (11 января 1973) до минимума 32.89 (3 октября 1974) пассивный инвестор потерял 32.59 пунктов, или 49.77 %. Спекулянт, работающий с плечом 50 %, потерял бы за это время весь капитал. Отношение полной прибьши к максимальному падению капитала за период теста составило 2.61 к 1, гораздо ниже наших стандартов.

Итак, мы полагаем, что ценность стратегии «купи и держи» как инвестиционной системы сильно преувеличена. Это вызвано недооценкой риска, связанного с возможностью длительного и сильного падения рынка, и оптимизмом, основанным на неправильном анализе прошлого.

ПАССИВНАЯ СТРАТЕГИЯ «КУПИ И ДЕРЖИ»

Чтобы оценивать эффективность того или иного технического индикатора, для сравнения нам необходим некий стандарт. По нашему мнению, в качестве такого стандарта лучше всего выбрать наиболее используемый технический индикатор: пересечение простого скользящего среднего длиной 40 недель. Графики скользящих средних длиной 40 недель (или 30 недель) публикуются многими популярными изданиями по техническому анализу, в том числе Daily Graphs, Market Charts, Red BookofS-Trcnd Security Charts, которую издает Security Research Company, a также Trendline и Mansfield. Кроме того, эту стратегию используют многие аналитические и рыночные службьг

Интерпретация правила проста: покупайте, когда цена пересекает снизу вверх график простого скользящего среднего длиной 40 недель, и продавайте и открывайте короткие позиции, когда цена падает ниже скользящего среднего.

Как показала бы себя эта стратегия в течение последних 19 лет на недельных данных сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи? Мы провели тест этого индикатора с помощью программы Сотри Тгас на двух периодах длиной по 9.75 лет. Правило проверялось на недельных данных (состоящих из максимума, минимума, закрытия и обьема для каждой недели) сводного индекса Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Первый период длился с 5 января 1968 года по 30 сентября 1977 года, второй период-с 8 апреля 1977 года по 31 декабря 1986 года. Наложение периодов необходимо для упрощения теста по полному обьему данных.

Пересечение недельной цены закрытия и ее простого скользящего среднего длиной 40 недель давало сигнал к развороту тренда в направлении пересечения. Результаты испытания этой стратегии по данным девятнадцати лет представлены на рис. 13, 14, 15 и 16 (стр. 48-50).

Полная прибьшь до уплаты стоимости сделок составила 94.44 пунктов NYSE, превысив прибьшь стратегии «купи и держи», равную 85.01. Бьшо совершено 57 сделок, в среднем 3.2 сделки в год. При уплате стоимости сделок (10 центов за сделку) прибьшь сократилась на 5.70 и стала равной 88.74. Любопытно, что только 35 % сигналов к покупке и продаже принесли прибьшь, но отношение лучшей прибьши к худшему убытку составило 26.63 к 2.89, или 9.2 к 1.

ПРАВИЛО ПЕРЕСЕЧЕНИЯ ПРОСТОГО СКОЛЬЗЯЩЕГО СРЕДНЕГО ДЛИНОЙ 40 НЕДЕЛЬ В КАЧЕСТВЕ СТАНДАРТА ДЛЯ СРАВНЕНИЯ

Рис.13:

Результаты теста правила пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель с 1968 по 1977

Данные приведены в трех колонках: результаты длинных и коротких позиций и полный итог, В колонке "Длинные приводятся результаты только для длинных позиций, В колонке "Короткие" приводятся результаты только для коро" -ких позиций. В колонке "Итог" для "Результатов на одну сделку" и "Результатов за весь период теста" приводятся минимумы или максимумы из значений колонок "Длинные" и "Короткие". Для разделов "Статистика" и "Результаты" приводятся объединенные результаты длинных и коротких позиций.