Отношение премий пут/колл опционов (Put/Call Premium Ratio)

Отношение премий пут/колл опционов - это краткосрочный индикатор настроений. Он рассчитывается по еженедельным данным по торгам опционами. Для его вычисления нужно разделить среднюю премию всех торгующихся пут-опционов на среднюю премию всех торгующихся колл-опционов. Данные, необходимые для расчетов, можно получить в Опционной клиринговой корпорации (Options Clearing Corporation, 141 West Jackson Boulevard, Chicago, IL 60604).

Как и многие индикаторы настроений, отношение премий пут/колл опционов является индикатором противоположного мнения. Считается, что в переломные моменты, перед разворотом рыночного тренда, большинство инвесторов ошибаются относительно будущего направления движения цен. Когда инвесторы чрезмерно пессимистичны, они высоко поднимают цены на пут-опционы, увеличивая тем самым их премии. В результате значение

Рис. Р-16:

Десятинедельное простое скользящее среднее отношения коротких продаж публики/специалистов : значения, большие или равные 0.75 за 1947-1986 годы

ОТНОШЕНИЕ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ПУБЛИКИ/СПЕЦИАЛИСТОВ - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ

Процентные изменения S&P 500

отношения премий пут/колл опционов вырастает. Считается, что это говорит о бычьей тенденции фондового рынка. С другой стороны, когда инвесторы чрезмерно оптимистичны, они поднимают цены на колл-опционы. При этом вырастают премии колл-опционов, а значение отношения премий пут/ колл опционов падает, что является медвежьим сигналом для фондового рынка.

График отношения премий пут/колл опционов за 4 года приведен на рис. Р-17 (стр. 414). Согласно Неду Дэвису (Ned Davis Research, Inc., P.O. Box 2089, Venice, FL 34284), значения индикатора, большие чем 95%, следует рассматривать как бычьи, а значения, меньшие чем 42%, - как медвежьи для фондового рынка.

ОТНОШЕНИЕ ПРЕМИЙ ПУТ/КОЛЛ ОПЦИОНОВ (СНИЗУ) и ИНДЕКС STANDARD & POORS 500 (СВЕРХУ) С 1983 ПО 1986

НЕДЕЛЬНЫЕДАННЫЕ 27.08.82 - 06.02.87

252 240 228 21Б 204 192 180 168 156 144 132 128

"т- г-1-1 i i-i i i i-П-i i i-i i -i i i-П-i i i-i i I i-1-1-i i i-iii 11-i i "-i i i-гт-i i I-1-

SONDJFHRMJJHSONDJFMHMJ JRSONDJFMHM JJHSONDJFMRMJJHSONDJF 19ВЭ1984198519861987

276 264 252 240 228 216 204 1S2 188 168 15Б 144 132 120

ОТНОШЕНИЕ ПРЕМИЙ ПУТ/КОЛЛ ОПЦИОНОВ

Отношение премий пут/колл опционов (снизу) и индекс Standard & Poors 500 (сверху) с 1983 по 1986