Рис. Р-11:

Интерпретация недельных значений доли коротких продаж широкой публики

ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ - НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 - МАРТ 1987

Интервал значений индикатора

Интерпретация для данного периода

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный», «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.

тельно будущего тренда цен акций, низкие значения доли коротких продаж широкой публики считаются медвежьими сигаалами, а высокие - бычьими.

Мы провели тесты доли коротких продаж широкой публики за период времени с января 1946 по март 1987 по недельным данным. Кроме того, для устранения случайных выбросов мы сглаживали недельные данные десятине дельным скользящим средним. Результаты приводятся на рис. Р-11 и Р-12 (стр.406-407).

Тест проводился следующим образом. Область значений индикатора за период теста бьша разделена на 20 интервалов, с примерно одинаковым числом наблюдений в каждом интервале. В каждом интервале для каждого значения индикатора бьш подсчитан прирост или падение рынка в четырех последующих периодах времени (спустя 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев и 12 меся-

Рис. Р-12:

Интерпретация десятинедельного простого скользящего среднего доли коротких продаж широкой публики

ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ

ПЕРИОД АНАЛИЗА: ЯНВАРЬ 1946 - МАРТ 1987

Интервал значений индикатора

Интерпретация для данного периода

Определения понятий «Сильно бычий», «Бычий», «Немного бычий», «Нейтральный» «Немного медвежий», «Медвежий», «Сильно медвежий» даны в Приложении А.

цев). Объединенные результаты, полученные дая наблюдений из каждого интервала, сравнивались статистическими методами (хи-квадрат гесты) с изменениями всего рынка (индекса Standard & Poors 500). На основе этого сравнения каждому интервалу значений индекса была поставлена в соответствие бычья или медвежья тенденция определенной степени.

Наши исследования подтверждают, что низкие значения индикатора говорят об очень сильной медвежьей тенденции, а высокие - об очень сильной бычьей тенденции. За последние 40 лет, после того как десятинедель-ное скользящее среднее доли коротких продаж широкой публики поднималось до уровня 0.35 или выше, рынок (измеренный индексом Standard & Poors 500) в среднем вырастал на 2.34% через месяц, 6.13% через 3 месяца, 13.31% через 6 месяцев и 25.28% через год. На рис. Р-13 (стр. 408) приведе-

Рис. Р-13:

Десятинедельное простое скользящее среднее доли коротких продаж широкой публики: значения, большие или равные 0.35 за 1947-1986 годы

ДОЛЯ КОРОТКИХ ПРОДАЖ ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ - ДЕСЯТИНЕДЕЛЬНОЕ СКОЛЬЗЯЩЕЕ СРЕДНЕЕ

Процентные изменения S&P 500

НО детальное описание данных результатов. Обратите внимание на то, что все сигналы, полученные в пределах 3 месяцев после первого значения 0.35 или выще, считались повторными и не включались в статистику. Следует также отметить, что после 1974 года значения 0.35 или выше ни разу не наблюдались. Это говорит о том, что в последнее время ценность данного индикатора уменьшилась.

Отношение коротких продаж Публики/Специалистов

(Public/Specialist Short Ratio)

Отношение коротких продаж Публики/Специалистов вычисляется как оборот коротких продаж широкой публики, поделенный на оборот коротких продаж, произведенных специалистами.

Так как широкая публика чаще всего ошибается, а специалисты бывают правы относительно будущего тренда цен акций, низкие значения отношения коротких продаж Публики/Специалистов считаются медвежьими сигналами, а высокие - бычьими.